个人养老如何一步到位？与基业长青的"权益大厂"同行，看"它"脱颖而出
养老目标基金Y份额怎么选？这是当下基金业最受关注的话题。
40家基金公司129只基金入选首批个人养老基金。对于投资者而言，必然要经历“百里挑一”的过程。
养老目标基金Y份额的挑选，与其他公募产品的“选基”有显著差异。对于大部分中青年来说，极可能是一笔持续20年以上的投资，细水长流下来，总金额也会颇为可观。而中国证券投资者保护基金有限责任公司做的调查显示，仅有8.4%受调查投资者持有公募基金产品的平均时长为10年及以上。“超长周期”叠加“较大金额”，养老基金的挑选需要更加谨慎。
事实上，投资者面临两个现实难题：其一，如何从养老目标基金过往的运作中，找到能用“优质”来定性的基金产品？其二，基金公司在超过20年的长周期里，能否基业长青？
目标风险还是目标日期，这是一个问题。
此次养老目标基金Y份额的获批清单里，覆盖了养老目标风险基金（TRF）和养老目标日期基金（TDF）。养老目标风险基金则以稳健型居多，养老目标日期基金有2035、2045等，投资者可结合自己的风险偏好来选择。
值得一提的是，国内养老目标基金“试水”的几年里，目前养老目标风险基金的体量显著大于养老目标日期基金，与美国养老目标日期基金占据主导的情况完全不同。这或许反映了国内养老目标基金的一个现状：持有周期偏短，导致了投资者普遍有“随时跑路”的预期。
然而，伴随着养老目标基金Y份额的出现，或许一切都会变得不同。在此之前，养老目标基金缺少最重要的制度安排——税延优惠。税延优惠让Y份额的持有者一定税延优惠，是对于投资者长期持有的一种激励。
对于养老目标日期基金而言，税延优惠无疑就是“东风”。养老目标日期基金为投资者提供一站式资产配置解决方案，满足了投资者不同年龄阶段风险偏好变化的需求。投资者只需要自身的退休年份，尽量选择和自身退休时间相匹配的养老目标日期基金。
中信证券研报指出，随着个人养老金制度的正式启动，大量长期资金入市后，参考美国经验，预计公募基金和养老理财都将发力更加适配养老属性的目标日期产品。
既然目标日期可能成为未来的主流，那么一只运转良好的TDF是怎么一个画风呢？
首批养老目标基金运作也满四年，已经有部分产品有脱颖而出的意味。中欧预见养老2035，是过去两年业绩亮眼的一只养老目标日期基金。2022年12月15日，该基金单位净值为1.5364，近三年来始终保持在1以上。
排名来源：银河证券，截至2022/9/30，排名为1/13，同类为基金中基金（FOF）-养老目标日期FOF（2035）（A类）。数据来源：基金定期报告，指数涨幅来自wind。中欧预见养老2035三年A成立于2018-10-10，业绩基准：沪深300指数收益率×下滑曲线值+中债综合指数收益率×（1-下滑曲线值），其中本基金各年的下滑曲线值按招募说明书的规定执行，2019-2021各年度及成立以来涨幅分别为18.54%、30.41%、8.47%、53.11%，同期基准涨幅17.01%、12.15%、 -0.71%、14.38%。历任基金经理任期：桑磊(20181010至今)。本产品于2020/10/31修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。数据来源：基金定期报告，2022/6/30
值得一提的是，根据已披露的定期报告，这是一只个人持有比例长期保持高占比的基金。这只基金成立时规模仅3亿份出头，在稳健的运营下，规模不断攀升。
中欧预见养老2035的基金经理桑磊，为中欧基金FOF策略组负责人。中欧基金FOF团队以“多元化”著称，研究范围涵盖资产配置、权益、固收、量化及海外基金，团队成员既有从业十余年的投资老将，也有从业3-8年的新锐，既有来自基金公司的研究员，也有来自保险资管的人才，背景多元。
正是有了团队的加持，中欧基金旗下养老目标基金均大幅跑赢基准。截至2022年9月末，运作满6个月的三只养老目标基金中欧预见养老2035A、2050A及2025成立以来回报率分别达到53.11%、40.38%、6.46%，同期业绩基准14.38%、6.63%、2.02%。
“权益类资产更适合作为个人养老金长期投资的选择。”桑磊认为，从个人养老金的特点来看，和权益投资是高度契合的。
养老投资周期长，公募基金作为专业投资者可以通过其专业的管理能力帮助投资者寻找匹配投资期限的资产，放大养老金投资的复利效应，避免“长钱短投”。个人养老金投资结果的关键要素是资产的长期收益率，而不是投资时点的选择。从海外经验来看，个人养老金的生命力的确与权益长期的投资能力息息相关。
从结果来看，在所有的目标日期基金中，桑磊的历史业绩可圈可点。显然，中欧主动权益团队的能力，与桑磊的配置“双向奔赴”。
中欧基金并不掩饰其在权益投资领域的“决心”，致力于打造公募行业最强研究平台。“希望中欧基金的研究既有广度又有深度，成为研究能力最强、协作最好的团队，取得长期最领先的业绩，这是我们在基本面定性策略上所希望达到的目标。”中欧基金董事长窦玉明表示。
事实上，中欧基金深耕主动权益投资领域，长期投资业绩突出。海通证券数据显示，截至2022年9月30日，中欧基金旗下权益基金最近十年平均收益率在权益类大型基金公司中排名第三（3/12）；旗下纯债基金最近五年在绝对收益排行榜中排名第一（1/73）。
回到开头的问题，如何预测基金公司的续航能力。目前优秀的基金管理人，能不能在20年以上的周期内基业长青，这是一个值得深思的问题。
公募基金最核心的资产，在于人才，而不是股东的资源加持。这个逻辑，已经在公募行业被不断被论证。对于很多基金公司而言，管理层的变更会带来一些困扰。大佬离开之后，基金公司物是人非的故事，曾经在公募行业一再上演。
但是这类故事，在中欧基金上演的概率不大。从公司治理的角度来说，中欧基金颇为特别。熟悉公募行业的朋友，会知道中欧基金是近10年内资管规模和品牌提升显著的公司之一，而这一切都起源于公司治理的改善。
在管理层持股方面，中欧基金是公募行业“率先吃螃蟹的人”。公司治理结构改进带来了一系列红利，中欧基金在完成股权改革之后，从一家中小型基金公司跃居行业大型基金公司之列。
经过不断的优化和调整，员工已经成为中欧基金第一大股东。独特的公司治理结构，激发了员工的能动性，让中欧基金始终维系着“向上生长”的状态。中欧基金一直致力于建立机制，让投资者、基金公司以及员工的三方利益保持一致。
除了目前正在“当打之年”的一批基金经理，新一代的投研正在成长。年轻一代研究员不仅普遍研究的颗粒度很细，更为难得的是勤奋，很多人很晚才离开公司。努力加上正确的方法论，也让人对于年轻一代的“青出于蓝”颇为期待。
与一个优秀的团队长期同行，还有什么比这个更令人期待的呢？
数据来源：基金定期报告，截至2022-09-30。中欧预见养老2035三年A成立于2018-10-10，业绩基准：沪深300指数收益率×下滑曲线值+中债综合指数收益率×（1-下滑曲线 值），其中本基金各年的下滑曲线值按招募说明书的规定执行，2019-2021各年度及成立以来涨幅分别为18.54%、30.41%、8.47%、53.11%，同期基准涨幅17.01%、12.15%、 -0.71%、14.38%。历任基金经理任期：桑磊(20181010至今)。中欧预见养老2050五年持有（FOF）A成立于2019-05-10，业绩基准：沪深300指数收益率×下滑曲线值+中债综合指数收益率×（1-下滑曲线值），其中本基金各年的下滑曲线值按招募说明书的规定执行。2019-2021各年度及成立以来涨幅分别为12.63%、33.54%、11.83%、40.38%，同期基准涨幅为11.37%、21.73%、-3.52%、6.63%。历任基金经理变更情况：桑磊(20190510至今)。中欧预见养老2025一年持有(FOF)A成立于2020-04-15，业绩基准：沪深300指数收益率×下滑曲线值+中债综合指数收益率×（1-下滑曲线值），其中本基金各年的下滑曲线值按招募说明书的规定执行。2020-2021各年度及成立以来涨幅分别为5.46%、3.28%、6.46%，同期基准涨幅为4.90%、0.88%、2.02%。历任基金经理变更情况：桑磊(20200415-20220317)邓达(20220317至今)。以上产品于2020/10修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。
排名数据来源：海通证券，《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，2022年9月30日。按照海通证券规模排行榜近一年主动权益类的平均规模进行划分，其中累积平均主动权益规模占比达到全市场主动权益规模50%的基金公司划分为大型公司。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。以上基金为基金中基金，中欧预见养老2035、2050、2025基金随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例，从而逐步降低整体组合的波动性，并实现风险分散的目标。以上基金相对股票型基金其预期风险和预期收益较小，但高于债券基金和货币市场基金。Y类份额是本基金针对个人养老金投资基金业务设立的单独份额类别,仅供个人养老金客户申购。Y类基金份额的申赎安排、资金账户管理等事项还应同时遵守基金法律文件和关于个人养老金账户管理的相关规定。投资于Y类份额的特有风险，包括基金在运作过程中可能被移出个人养老金可投基金名录导致投资者无法继续申购的风险等;本基金不保证本金、不保证收益、追求长期收益。以上产品存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。以上基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
校对：李凌锋
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