大道寰球机构专访：站在时代变革浪潮的顶端，捕捉未来全球多空的投资机会（三）

来源：格上研究

12、请问大道寰球最近有什么新的研究主题分享吗 ，这些主题对全球的各行各业会产生什么样的影响？

我在这里再分享两个我们比较前沿的主题研究：

首先是太空商业化的主题。这个主题的大背景是：太空因为技术的变革，1970年，把1公斤重量的东西送到低轨道卫星，需要花差不多30万美金，2022年，这个费用降了几个量级，在数千美元，传统都是NASA这种官方进行卫星发射，现在越来越商业化了，一批相关公司崛起，包括：Space X,  Blue Origin，United launch Alliance/ULA等，产业链重整的过程中，市场中会出现受益的企业和受损的企业。

在我们传统的认知里，生产和发射卫星所需的零部件，不管是供应商还是材料都是特别尖端的东西。而实际上在这个产业，现在市场上出现很多平替和转型，比如：很多以前给机器人供货的，或者汽车公司供货的厂商都逐步进行业务转型，成为太空相关产业链的一员。这些企业主要分布在日本、韩国、台湾地区、欧洲等，这些企业的收入和利润结构变得越来越和太空相关行业挂钩；而相应的，以传统汽车厂商丰田为例，原来的供货商都给space X供货了，丰田自己的供应链受影响。我们能评估他们是受损的。

还有传统美国的电信公司Altice等，原来是本地化的垄断的大公司，费用非常昂贵，有了星链后（相当于自家可装卫星），消费者的成本降低了很多，我们在调研时发现超过100万新用户在排队装星链，我们通过投研测试后的量化指标，足以说明他们的业务量和利润空间。所以这对传统电信公司收入的冲击初步可以做出判断。

第二个是云游戏主题。比如米哈游最近在云游戏做了一定的大胆的尝试，云游戏第一次大规模商业化取得的成功，在全世界范围内是有参照意义的。在这样的情况下，这个创新也会带来很多跟游戏相关产业在未来3~5年的新机会，有一些公司会受益的，有的公司会受损。比如：有一些跟游戏相关的公司，可能有机会3年有3倍的回报，但是同时有些公司可能会因为游戏的普及，产业更迭而消亡。这对我们来说这些会形成很好的做空配对的交易机会。

13、近期美国众议院通过了《芯片和科技法案》，虽然芯片法案的推进对中国半导体产业存在一定影响，但这进一步也凸显了半导体供应链“自主可控”的重要性，您怎么看待这个变化带来的新的投资机会？

关于芯片行业的投资和研究，我们本身就是这个领域内的行业领先专家，我们的美元基金过往成功投资过很多相关的案例。我们现有的大投资主题里有一个重要的主题就是叫“硅幕”——这是我们自己发明的一个专属词，灵感来源于美苏争霸时期，丘吉尔著名的铁幕演讲。“硅幕”描述的是中美的关系，是复杂的，变化的，有竞争也有合作。它覆盖贸易、科技、制造、能源、工业、农业、消费食品和金融等多个行业。这可能是接下来几十年的大的投资主题，期间我们可以找到很多受益或受损的公司，都可以作为我们多空投资的信号和判断依据。

在芯片领域，中国在短期会受到美国芯片法案等制裁，可能有些以全球业务为主的企业，可能要寻找一些非中国本土的供应商，这样全球的一些半导体公司可能会受益，而中国半导体公司可能受损；还有全球的一些给中国核心企业供应设备的供应商在中间也是受损的。

与此同时，我们在全球范围内看到，在相对成熟的市场里，中国的企业也在慢慢储备一定的优势和很多发展的可能性，长期而言，摆脱对全球芯片的依赖，成长为本土供应链“自主可控”的优秀公司。这些企业将是我们在中长期重点关注的投资对象。放眼未来，这对全球的竞争格局会产生颠覆性的影响。

这其实是个好的中国视角放眼全球做投资的例子，芯片/消费/软件/生物科学/高端制造的潜在制裁有很多投资机会，1.对全球业务依赖大的中国企业的制裁风险评估需要全球视野，2.了解全球上下游的供应链/成本影响需要全球覆盖， 3. 不断更新变化的经济政治环境对投资者要求更高。

14、随着智能化的普及，当机器人、人工智能逐步替代劳动力，在这种环境下国际资本在全球所寻找的资源会由人力向智能化转变，全球供应链有什么新的转变和投资机会？

人工智能和机器人等领域，也是我们美元基金在过去回报的一个重要来源，也是我们未来继续关注的重点板块。

我们在这一块看到的主要是三个方面：一是算力的普及和迭代、二是大数据的运用与分析、三是软硬件结合的能力。这三点其实都跟我们大道寰球的独特资源优势和投研能力高度相关，我们对硬件和技术路线的核心有非常深刻理解和行业及市场研究能力。

结合投资来看，我们在全球很多市场和细分板块都找到这块题材相关的非常独特的机会，包括特斯拉机器人、自动驾驶等，我们不断的在挖掘类似这样潜力很大的领域的一些核心的供应商，或者是技术领袖。未来我们在这一块也已经做了很多的布局，我们已经完成了知识图谱的绘制、寻找到产业链上关键环节和机会引爆点，我们已经储备了很多好的标的，并在时刻捕捉相关的机会，觉得会有一些好标的甚至能实现10年上涨10倍的机会，非常希望有机会能给我们的投资人通过这样的机会挖掘到优秀的投资标的、带来好的回报。

此外，中国疫情也将迎来决胜时刻。疫情的在未来的变化和中国经济的复苏，也将对众多全球的公司产生重大的影响，也会有很多大型跨国公司在其中受益或者受损。我们在中间发现了很多非常好的投资标的，对这些公司的做多和做空的收益持有乐观态度。

15、你们对未来全球的股市怎么看？比如美股、港股等，目前有怎样的投资机会？

我们大道寰球的优势是既有全球的视野又有本地化的覆盖，大道寰球不仅以中国的视角看世界，也以世界的视角看中国。

首先，对于全球市场（当然中国也是全球市场的一部分）我们的看法是：美联储的加息和缩表对全球市场有至关重要的影响。美联储下一步的动作，也决定了整个资本市场的一个走势。我们的基本判断是美联储加息其实在今年四季度末到明年一季度已经接近尾声。还有关于美联储的缩表，预计也会在明年的上半年开始。我们结合历史的数据经验来看，在大多数情况下，全球市场的底部一般都是在加息周期的末期和缩表的周期的前中期，也就是对应今年的四季度和明年的上半年。我们看到全球的资本市场可能会进行一些筑底，也带来了很多交易型的机会。

其次，我们大道寰球非常擅长科技领域，从高科技，特别是高科技高成长的公司来看，从去年上半年到现在，虽然美股的指数只下跌了不到20%，但是，美国的高成长、非盈利性的公司的回撤其实高达80%，其中不乏一些优质公司的股票，有些会这一两年会从不盈利变成盈利，也有一些是被错杀的股票。中间有一些公司也会受益于中国的开放，受益于亚太地区的发展。这和投资者的预期有一个巨大的认知差。有一些非常好的标的，一些3年3~5倍这样回报的一些标的，我们在这一块比较乐观。

关于港股，我们认为港股估值在全球绝对低估的位置，是一个合理的阶段了。但是港股未来的真正走势，取决于全球资本对香港估值体系的重新评估。当外资重回中国时，港股的表现大概率会有非常好的表现。未来港股的表现还取决于我们的防疫政策和宏观经济发展的情况，中间可能是有反复和波折的，但是我们整体认为未来港股会向更好的方向发展。因为港股波动较大，所以我们主要通过多空组合的方式参与，对冲风险，给我们给投资人带来更稳定更安全的收益。2021年港股的表现是非常差的，但是我们通过做空在中概股和港股都是赚钱的。之所以在市场很艰难的时刻，我们还能赚钱，主要得益于我们投研的全面视角和分析个股和抓取阿尔法的能力在过去的两年市场集中爆发了一些黑天鹅事件，比如俄乌的战争、美联储的暴力加息、疫情等。但展望未来，以前市场未知的未知，其实已经变成了已知的未知。作为基金经理，我们可以根据这样的情况来进行建仓，规避风险的同时，在中间找到一些好的机会。我们对客户的核心价值，是通过在全球的触角，选择在好的时机和好的标的上更好的参与。

格上研究报告

版权声明：部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。

格上财富：十五年深度研究，甄选阳光私募、PE/VC、海外基金等高端理财产品，为您的资产增值保驾护航！