外资看衰台积电：7nm产能利用率将暴跌至40%

针对即将在1/12 召开法说会，并且公布2022 年12 月及第四季营收状况的晶圆代工龙头台积电，根据外资的最新报告指出，因为全球的经济放缓和疫情大流行后的库存调整等因素，造成了公司的订单减少，加上台积电当前正在花费大量资本来投资于产能扩张，以生产先进半导体的情况下，使得该公司当前正处于艰难的营运时期。

根据外媒报导，台积电将于下周公布2022 年第四季的财报，几家外资对财报表现的看法不一。其中，瑞银、花旗集团、摩根大通和高盛的共识是，2023 年前两季台积电将面临营收下降的情况。稍后，随着台积电3 纳米产能的提升和最新制程产品的出货，它将在2024 年恢复成长。

花旗集团指出，2023 年第一季和第二季，台积电的单季营收将分别下降14% 和9%。除此之外，利润也将下降5% 和15%。而瑞银方面则是指出，台积电2023 年第一季和2023 年第二季营收将个别下降16% 和3%~4%。最后，摩根大通是当中最保守的，因为它不仅预计2023 年第一季台积电的营收将下降12%，而且接下来的一季还会出现类似的下降幅度。

报导强调，台积电的业务，尤其是在较先进的制造技术方面是属于季节性的。因为工厂仅在产品发布到期时才开始为其客户代工生产，而每年的第一季因为客户要进行库存调整，将上一季发表的产品送达到消费者手中，因此是传统的淡季时间，相对营收表现也较为下滑。

另外，台积电营收金额下降还有一个关键因素，那就是订单量的下滑。瑞银认为，对于台积电的7 纳米和6 纳米制造技术来说，产能利用率可能会下滑到令人痛苦的40%。至于，对于最近台积电领先的5 奈米制程技术来说，则产能利用率将维持住80% 的水准。而因为5 纳米制程是台积电第三季营收的主要来源，在7 纳米及6 纳米等技术营收贡献率下滑的情况下，5 纳米制程仍维持正常市场表现。而虽然台积电较为成熟的制程产能利用率有下滑情况，但是与其他晶圆代工厂相比，台积电的产能利用率仍较为稳定。

展望未来，摩根士丹利表示，虽然台积电的营收将在2023 年第二季触底。之后，随着该公司最新的N3E 制程技术的需求来到，这将使得接下来的2024 年营收成长24%，甚至有可能达到更高的成长幅度。原因在于2023 年有较低基期的情况下，造成了2024年的高成长。瑞银也将2023 年台积电的营收预期给予持平的看法，较之前预估成长3% 的情况减少，而高盛方面也同意摩根士丹利的观点。

至于，在目标价方面，摩根大通、高盛和瑞银分别给了台积电每股新台币650 元、600 元和690 元的目标价。而台积电的股价在过去一年中下跌了近28%，但因为股神巴菲特决定在2022 年第三季购买60 亿美元的台积电之后，这使得台积电股价从近期的低点上涨。