系列报告 | 2023拉美地区展望

2022年是拉美的又一重大选举年，选举结果将给拉美各国2023年及之后的政策方针带来深远影响。随着选民高呼变革，政策变更即将来临，这不仅涉及打击犯罪和腐败等区域性议题，同时亦涵盖经济政策。在过去的三年里，一系列危机重创拉美各国，最终导致民众对于政府增加公共支出并加大监管力度的呼声越来越高。因此，在过去的一年里，选民们纷纷将选票投给承诺做出此转变的左翼候选人。智利和哥伦比亚的新一届左翼政府将保障社会支出用途的税收改革成设为首要施政任务之一绝非巧合。我们预计，在2022年大宗商品价格冲击之中被视为“大赢家”的重要大宗商品行业可能将面临更严格的监管（以及更高的税负）。

然而，拉美各国新上任的左翼领导人们很快就会发现执政并非易事。拉美各国温和中间派的失势导致各种民粹主义右翼政党（在某些情况下甚至是极右翼政治势力）亦能争得一席之地。其中一些政党控制着国会，可以轻易阻止立法。大多数国家的立法机构极其松散且分裂，导致每个法案通过的过程都变得十分困难。然而这并不全是坏事，因其对政策的约束及调和作用可以防止营商环境发生骤变。但这将导致政策制定过程变得拖沓冗长，从而令民众对于取得快速和实质性转变的期盼落空。由于当前的选举结果提高了民众的预期，拉美各国的新任领导人将会发现很难满足民众期待；在这种情况下，蜜月期将极其短暂，幻想很快就会破灭。这将推高选民们在2022年通过投票促成变革之后，又在2023年诉诸类似于2019年席卷拉美的大规模抗议活动的风险。 

多种因素——包括各国疫情后推出的“重建美好未来”（Build Back Better）基础设施计划以及公众以应对气候变化而对清洁能源日益高涨需求——正推高对全球能源转型至为重要的矿产资源的需求。与此同时，由于全球供应链扰动以及美中两国竞争日益加剧，对可靠矿产供应来源的竞争正在升温。这些趋势令各方纷纷将目光投向了拥有丰富战略矿产资源（例如：锂、铜、镍、钴、稀土等）的拉美地区。 

拉美地区矿产储量丰富。全球一半以上的锂资源储量位于拉美地区（主要位于玻利维亚、阿根廷和智利，即“锂三角”地区）；智利是全球第一大产铜国；巴西稀土储量为全球第三（约占全球总储量的10%）。部分情况下，产量水平可反映出拉美地区矿产的庞大储量。例如，智利和秘鲁在全球铜矿开采领域长期占据领先地位。不过，虽然已有大量外国资本涌入拉美地区的采矿行业，且这些矿产资源对于科技和清洁能源尤为重要，但大部分矿产的产量还远未接近其开采潜力。例如，玻利维亚的锂矿资源几乎没有开展商业化运作。 

拉美地区矿业生产面临着几大障碍。其中之一当属部分拉美国家总体营商环境较差，令企业对合同权利和商业规则产生担忧。另一障碍是部分采矿项目极其复杂，需要大量的投资和专业技术。例如，玻利维亚的盐田锂矿床要比澳大利亚的硬岩矿床更难开采。第三个障碍源自于当地居民日增月盛的抗议和封锁活动——以环境保护为由，同时亦希望能够从当地采矿活动中分得一杯羹。最后同时也是最大的障碍，大部分拉美国家采矿业的监管制度反复无常。拉美各国新政府的其他优先事项之一就是设法满足选民们对于更严格环境监管以及更公平的水资源分配的需求。拉美国家的新政府亦寄望于通过修改大宗商品相关税收和矿区土地使用费法规为本国的公共支出提供资金。 

因此，包括智利在内的一些国家（智利正在重新拟定宪法，且无疑会波及采矿业）2023年的首要任务之一就是通过改革来推行一系列针对采矿业的新规。如果新法规在解决环境问题的同时仍能让私营部门有利可图，则将为产量提升夯实基础。但如果新法规导致拉美各国的采矿业在成本方面高于其他地区，或各国政府大力推动资金紧张的公共部门牵头矿产开采，产量水平将不容乐观。 

考虑到拉美地区丰富的矿产资源，我们预计企业愿意为锁定资源而承担风险，并在2023年公布更多投资计划，但产量至少在2023年底前都难以接近其开采潜力。此外，随着各种地方抗议活动愈演愈烈以及采矿吸引力减退，铜等关键矿产的产量面临长期回落的重大风险。