驾驭全球化2.0时代的12项投资

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过去40年，全球化重塑了世界经济，资本、人和商品的自由流动把各国联系起来，促进了经济增长，带来了地缘政治的和谐（至少从理论上说是这样）。在全球化进程中，中国成为了一个经济强国，让10多亿人口摆脱了贫困，并造就了新兴的中产阶级。

随着各国经济联系变得更紧密，美国企业通过海外低成本劳动力建立起高效的全球供应链，从而降低了对库存仓库的需求，它们创造了创纪录的利润，并为市场提供了大量便宜的商品，这也是过去美国通胀一直受到抑制的原因之一。

现在，很多人都在重新思考全球化这个问题。中美紧张关系、新冠疫情和俄乌冲突暴露了全球一体化带来的风险。

疫情导致的供应中断让情况变得更加复杂。由于数千英里之外的工厂关闭导致化学品短缺，美国的医院正在定量供应X光和CT扫描；苹果(AAPL)之前发出预警称，由于供应链问题影响了经济活动，该公司二季度营收可能最高会减少80亿美元；俄乌冲突加剧了粮食安全方面的担忧，印度和土耳其等国已开始禁止出口谷物和农产品。

美国商会(U.S. Chamber of Commerce)国际事务负责人麦伦·布里连特(Myron Brilliant)说：“多年来，美国企业一直认为，与中国或俄罗斯周期性的紧张关系不会破坏商品、能源、金属和矿产等关键供应链，这种假设已经不复存在了。” 

全球化2.0将在未来几年逐渐成型，但早期轮廓已经显现，越来越多的企业和国家在寻求全球供应链多样化和复制供应链时，开始把重点放在安全性和成本及效率的弹性上。

上述现象带来的结果是，在企业增加库存作为缓冲之际，贸易量可能会增加，至少在短期内是这样。数据显示，虽然受到贸易冲突、美国实施的技术出口限制措施和供应链中断的影响，2021年全球贸易额仍达到了创纪录的28.5万亿美元，比疫情暴发前的2019年高出13%。

从长期角度来看，全球化2.0对私营部门可能意味着利润不再像过去那么丰厚，因为各国政府开始以国家安全而不是经济为由调配更大份额的投资。

彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)所长亚当·波森(Adam Posen)说：“企业会真实感受到由此产生的成本。”他表示，其结果是：企业会失去一些机会、投资回报率下降和波动性增加。 

美国、德国、日本和中国占全球商品出口的比重

一些企业正通过帮助各国在半导体等关键领域实现自给自足的目标，或帮助它们在离本土更近的地方建设生产设施来推动这一变化趋势，对于投资者这类企业的投资者来说，波动可能意味着机会。

未来几个月，随着市场逐渐消化经济衰退相关担忧以及正在发生的更广泛变化，许多此类企业的股价可能会变得更便宜。桥水(Bridgewater Associates)首席投资策略师丽贝卡·帕特森(Rebecca Patterson)认为，虽然推动企业利润增长的力量目前正受到挑战，但市场还没有充分认识到未来10年企业利润增长将发生的变化。

贝莱德(BlackRock)首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)警告称，我们所熟知的全球化即将结束，这可能会带来更高的成本并挤压利润率。家电巨头惠而浦首席执行官马克·比泽尔(Marc Bitze)最近告诉分析师，该公司正在调整自己的定位，以适应地缘政治紧张关系、货运成本上升和全球经济脱钩导致的贸易壁垒增多等“新现实”。

与国家安全相关的领域——包括对未来技术至关重要的半导体和稀土——即将发生重大变化。预计美国国会将在今年夏季通过一揽子计划，其中包括为提高国内半导体产能提供更多资金，鼓励企业把关键产品的生产带回国内等。

中国则正在实施科技自主创新和维护粮食安全方面的措施，并减少对美元的依赖。不过，鉴于中美之间深厚的金融和经济联系，两国完全脱钩并进而导致全球化崩溃的情况是不可能发生的。2020年，和对中国出口相关的美国就业岗位约为85.8万个。据美中贸易全国委员会(U.S.-China Business Council)统计，美国超过300个国会选区1000个以上的就业机会是由这些出口支撑的。

中国美国商会的最新调查显示，约一半的受访美国企业因中国新一波疫情推迟或减少了投资。美中贸易全国委员会去年的调查显示，只有14%的美国企业称把部分供应链移出了中国。一些策略师认为，在美国企业在其他地区寻找替代选择之际，它们在其他地区的投资可能会增多。

全球战略咨询公司FutureMap创始人保劳格·康纳(Parag Khanna)认为，全球贸易的重心正在东移。他说：“在即将到来的全球化浪潮中，印度和东南亚将吸引来不少投资，这些国家的中产阶级正在不断扩大，在地理位置、地缘政治和人口结构方面都拥有一些优势。”

向全球化2.0转变的过程将是渐进式的，但投资者可以利用最近的全球市场抛售挑选出赢家，重新调整自己对企业利润、经济增长和投资回报的预期。

以下是投资者在全球化出现新趋势之际可以考虑的3只基金和9只股票，以及《巴伦周刊》对这些投资标的的详细分析。

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