预见金兔｜摩根士丹利邢自强：西方不亮东方亮， 2023年中国GDP增速或达5.7%

2023-01-22 22:01

劫波渡尽，拨云见日。在一片忐忑与期许交织、彷徨与寄望互融中，我们告别了2022年，迎来了崭新的2023年。在这辞旧迎新的重要时点，券商中国、券中社APP邀请各大金融机构代表拍摄新春祝福视频，分享2022年的心得感悟以及对2023年的展望。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在《预见·金兔》年终策划中表示，今年可能全球不景气，欧美有准衰退的风险，但中国只要政策应对得当，不管是宏观政策保驾护航，还是微观上、监管政策上给企业吃定心丸，再加上我们走出疫情，可能会有一个“西方不亮东方亮”的年份。

摩根士丹利对今年中国经济的分析比市场预期的更为乐观，邢自强预计今年中国GDP增速可能会达到5.7%左右。消费复苏是最值得期待的一环，今年国内消费场景会恢复，中低收入群体将重新在劳动密集型服务业找到工作，有了收入就能带动消费，伴随房地产市场企稳，居民负债表缩水的担忧也会缓解。

以下为视频内容全文：

各位券商中国和券中社APP的朋友们，大家新年好！我是邢自强，摩根士丹利的中国首席经济学家。

每到岁末年初，大家都要对来年进行展望，我们在大摩也不例外。今年我们对中国经济和市场的复苏还是看得比较积极乐观，用一个词总结就是"西方不亮东方亮"的一年。

过去两年中西方经历的挑战完全迥异。我们看到西方主要是刺激力度过大，带来一些通胀后遗症，现在他们要疗伤、治理通胀，所以今年的代价就是经济下行甚至衰退来冷却通胀。中国恰恰相反，我们过去两年经济可能越来越冷，既有疫情的冲击、封控的影响，又有房地产的下行和对很多民企行业的整顿，带来了一些信心的影响。2023年中国要重启经济、重回到发展是解决一切问题的硬道理这个共识上去。

因此和欧美小幅快跑、矫枉过正的加息来治理通胀引发经济衰退恰恰相反，中国要各项政策形成合力。特别是宏观方面的财政货币要保驾护航，监管方面对地产、对互联网平台要给予绿灯，允许他们健康发展。同样，我们迅速走出疫情困扰、慢慢地生活常态化。最近一个半月，看到了很多这方面的迹象。

我们对今年中国经济的分析比市场预期的更为乐观，今年GDP增速可能会达到5.7%左右。这也蕴含了我们对接下来这一波疫情影响的预期，疫情慢慢地已经达峰了。尽管这个过程中有阵痛，但是大家也在逐步走出阵痛、迎来曙光。同时，我们看到财政政策的发力，中央政府、地方政府可能会适度地增加赤字率给公共开支保驾护航。货币政策更加重视对大家的购房消费，比如说下调第二套房的首付比例、按揭利率，进行更多支持。最后在监管层面，我们也看到对平台经济、互联网企业最近开始开绿灯，对他们正常的扩张发展给予一定支持，这一改过去两年多很多企业家可能已经躺平、不愿意再投资的预期。

当然，改变这些相对低迷的信心道阻且长，因为冰冻三尺非一日之寒。相信在2023年，我们还会看到一系列形成合力的政策。譬如说在更多行业怎样给民营企业家一个定心丸，未来的制度性和确定性，可以让企业感觉到自己发展壮大后，也不会有意想不到的整顿。最后，在共同富裕理念实施的过程中，更多强调一些公开、透明、有预见性的机制化运作。比如说中国进行税制方面的改革，引入一些财富方面的税收，但设置一个几年的过渡期。同样进行关于户籍制度、福利制度在内的社保体系的改革，让大家能够共享发展的机遇，这些措施都远远要比大幅度监管变化更能带给企业家确定感。

在政策有望形成合力的背景下，今年最值得看好的还是消费的复苏。消费面临三个制约：

一是消费场景过去两年多此起彼伏的封控，大家有钱也花不出去、不能出去玩、不能该吃吃该喝喝。这个问题现在已经基本迎刃而解，相信在这个新春到来之后，大家会发现很多城市慢慢恢复活力，可以尽情线下娱乐、旅游出行了。

二是有没有钱花，过去两年封控期间，很多线下劳动密集型的服务业受影响，由于小商户关停并转，出现了1000万到1100万人左右的隐性失业，大家没有收入就更不敢花钱。随着我们疫情的结束、各行各业线下的恢复，这些商户会恢复招聘，尤其很多年轻人、中低收入群体可能会在这些劳动密集型的服务业重新找到工作，这有利于给大家一个定心丸，通过收入来让大家重新愿意花钱，而年轻人和这些行业的中低收入人群总体还是边际消费倾向较高的一群人。

第三个争辩的要点是，中国老百姓有没有出现资产负债表上的长期伤疤效应，也就是没有信心不敢花钱了。我们的研究显示，总的来讲居民资产负债表还比较健康，特别是金融资产负债表，过去两年多还有超额储蓄。当然，在这过程中我们也看到，如果把房地产也拉进来作为总的一张资产负债表，房价最近一年降了一些，可能老百姓确实会担心资产的缩水。但这就牵涉到，如果在房地产层面，随着我们把对第二套房的购买作为一种合理、健康的消费来保护而不是限制，对过去认房认贷、购房资质方面的限制，以及在大城市对二套房的首付比例、按揭利率的限制进行放松，带来房地产市场逐步企稳，居民对资产负债表恶化缩水的担忧也会缓解。

所以总的来讲，今年，第一，消费场景会复苏；第二，随着消费场景复苏，中低收入群体在劳动密集型服务业找到工作，有了收入就能花钱；第三，资产负债表不再恶化，企稳了才敢花钱。有望使得消费迎来比去年强劲得多的复苏，特别是服务业的消费，当然这些是中国内部的情况。展望全球，如果欧美经济不景气，还会不会有意想不到的“黑天鹅”影响中国经济和中国市场。

我想这里最关键一点是，我们看到党的二十大之后，中国回归到了“一心一意搞发展、聚精会神谋经济”的共识上，我们在很多对外政策上也在谋取和平稳定的发展环境，中美关系在G20巴厘岛会议之后出现一定的企稳，最近我们也看到在中国政府在各地出击拼经济，去全球重新吸引外资、去推广中国故事。这是过去两年多封控后，我们走出国门加强国际往来、恢复企业信心的重要方式，这些政策有望缓和大家所担心的中美之间出现硬脱钩、全球经济出现去中国化的快速恶化的局面。

这两点结合，让我们感觉中国经济在2023年主要是疫后疗伤，但如果政策应对得当，尤其是修复民企的信心、修复老百姓对资产负债表的担忧，恢复一些对长期比较乐观的判断，那这就有望使得中国经济增长在今年出现5.7%左右的强劲复苏。中长线来讲，当然中国不可能再像过去那样高速增长，随着我们步入中高收入的发展阶段，人均GDP高于12000美元，人口也老龄化了，经济增速肯定要比疫情之前要慢。但我们的分析还是显示，如果各项政策到位，包括户籍制度改革、城市化继续进行和对民营企业的支撑，那么有望在2024年到2026年中长线的三五年，实现每年4%出头的潜在增长。这在全球经济不景气的环境下，算是一道比较亮丽的风景线了。

所以总结一下，今年可能全球不景气，欧美有准衰退的风险，但中国只要政策应对得当，不管是宏观政策保驾护航，还是微观上、监管政策上给企业吃定心丸，再加上我们走出疫情，可能会有一个“西方不亮东方亮”的年份。对中国经济和中国市场的复苏、全球外资恢复信心，我们还是比较乐观的。我这里就给大家分享到此，也祝大家新春愉快！

责编：曹馨文

校对：高源

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来源: qq

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