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A股注册制真的来了,二十年未有之大变局!

A股注册制真的来了,二十年未有之大变局!

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转载自 | 经济学博士

作者 | 金石道人


中国进入新时代,大A股也即将进入新时代!



注册制即将落地


每年2月为传统做多月,2005年至今,每年2月中证500指数上涨概率88.89%!所以今年节后一周的走势非常关键。



我们也知道A股就是个“政策市”每次来点消息面上的利好,废铁也能给你炒成黄金。开年后市场也一直等一个足以点燃全局的大消息。


等着等着,这不就等到了。


以前都是半夜鸡叫,现在好了,直接盘后就给出政策落地,喊话了两三年的注册制终于在2023年2月的第一天闪亮登场。


证监会公布了重要政策:注册制改革正式启动



1月底已经传出了全面推进注册制的小道消息,而昨天还有人在辟谣…没想到新年A股的重磅炸弹真的立马就来了。


目前,全面注册制意见稿已经出来。这个消息有多重磅?足以颠覆A股以往投资的底层逻辑!


根据证监会的说法是:


本次改革借鉴科创板、创业板经验,以更加市场化便利化为导向,进一步改进主板交易制度。主要措施:一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的,优化转融通机制,扩大融券券源范围。


其实注册制早该要来了。


最早提法是在2013年11月份,十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出:


推进股票发行注册制改革。


这是注册制第一次作为一个政治任务写进了党的纲领,2015年李总理做工作报告的时候也提出:


要推进注册制的实施。



但是由于受到2015年A股股灾的影响,这个政策只能被推迟了。


2016年,刘士余上任证监会主席之后,第一步工作就是延缓注册制,为此向全国人大争取到了延缓时间。


可以说,注册制来得并不突然,甚至有点迟



为什么要搞注册制?


说到这,可能很多人还不了解什么叫做注册制。简单说一下:


以前我们实行核准制的时候,企业想要上市必须经过严格的审查,除了申报材料本身,还有考虑公司未来的发展潜力。而实行注册制以后,只审核申报文件的全面性、准确性。公司股票的良莠留给市场来决定



其中最大的影响,就是一些垃圾股可能活不下去了。


假如A股是一家公司,这个公司里有近4000个员工(股票)。公司一直以来公司管理员工的制度叫“核准制”,这个制度的员工淘汰率非常低,30年来只淘汰了117人,平均每年不到4个人。


从某一天开始,公司的制度变了,变成“注册制”。


这个制度的淘汰率极高,等制度完全运作成熟之后淘汰率大概在8%左右,如果按4000员工算的话,每年大概淘汰320人,淘汰率提高了80倍。



A股虽然和美股那种200多年历史的老古董比相当年轻,但1990年12月19日上海证券交易所成立,深圳证券交易所91年4月成立的,算算这个时间中国的股市也走过了三十而立。


但是僵尸股遍地、价值发现能力缺失、供给不足导致的垃圾股炒作、发行环节一些亏损的优质企业无法上市等问题长期得不到解决。


一个资本市场健康与否的关键是能否实现“新陈代谢”。经过几年的发展,到2021年,全年退市公司仅有20家(相比2020年退市16家增长4家)。但同样是在这一年,A股共有524家公司上市,募集资金总额高达5426.54亿元。


然而,现在注册制来了,这些问题大概率都会随着注册制的出现迎刃而解——不论政策的初心是否如此,“新的制度”与解决“旧的问题”始终绑定在一起


除了解决旧问题,注册制在这个时间点推出,还有一个重大的战略决策


——中概股的去处。



中美脱钩加速,两国合作逐渐淡化,竞争关系日趋明显。中概股被制裁是美国的必然选择,大部分中概股在未来三年内有很高的概率将要退市,那么这些企业必然要寻找其他地方“二次上市”。



我国的主要融资渠道是银行,但银行没有很强的市场选择功能,把钱硬塞给不需要钱的企业、而缺钱的企业融不到钱,导致了货币淤塞。


股市有自然的选择功能,注册制的加快推行其实就是要提高股市作为直接融资渠道的功能,将股市作为一个新的重要的“蓄水池”。


所以从战略意义来讲,这是一个资本市场的大利好,同时也能搞定中概股在美国退市后无处可去的问题。



散户,可能又要受伤了


注册制来了对中国的资本市场而言肯定是个重大的利好,但对于绝大部分散户来说极有可能是个利空


消息出来后,各路媒体都在说牛市要来了,活生生把“注册制”说成了“注册牛”。如果你此时不保持清醒头脑,一腔热情将自己血汗钱倾巢投入,那你就冲动了。


这是中国资本市场的一个从“人治”向“依法治市”转变过程。这意味着某些部门监管权力的削弱,也意味着动了某些人的奶酪。



变革,不是请客吃饭,不是家长里短;不可能一帆风顺,也不可能风平浪静。过程中一定会有较大的波动,“快进快出”的上市与退市机制,极有可能发展成散户的屠戮机器。。


中国炒股的人老是爱拿A股和美股对比,其实美股也经历过“蛮荒时期”。


在1929年美国大萧条之前,美国家庭同样将股市看作是能够一夜暴富的地儿。


彼时,精英阶层还给大众编织了一个通过股市致富的梦想,而在其中却通过内线交易、前端交易、金字塔骗局、庞氏骗局等操控着整个游戏场。


从“野蛮”到“规范”,从“原始”到“文明”;其中非常重要的一个事件就是“注册制”的推行。


美股实行注册制后,散户亏得一地鸡毛。


1945年,美股超过93%的部分直接为美国散户持有。如今美国三大证券交易所个体散户日均成交量仅占总体成交量的6%左右,其中超过一万股的大单中90%都是在机构与机构投资者之间进行的。


70年间,美国散户比例从93%下降到6%。



散户不玩了的原因,一方面是收益干不过机构,另一方面风险太大。


1980年至2017年期间,美股市场退市公司达14183家,差不多退了一半的公司,平均每年退市384家企业,相当于是现在A股退市速度的20倍!



自选股里的一半股票,没了,退市了。


而中国现在的情况和实行注册制之前的美股非常相似,A股的成交量近90%由散户贡献,机构投资者只占了大约10%左右。


理想状况下,注册制全面落地后,A股股价重新寻锚定价要分三步:


理性化(理性回归)-港股化(价值回归)-美股化(专业回归)。


期间,是轰轰烈烈的去散户化过程,有人可能会把内裤都输掉,可谓一将功成万骨枯。


在这个趋势下,一定要警惕那些整天吹牛市怂恿你买股票的人,尤其是那些还要收费授课的老师,正经的股市大佬谁天天没事教人炒股啊。


真正的大佬,只会给你分析公司,从来不会荐股。如果一直抱着抄作业的心态,妄图一夜暴富,在注册制下一定亏得你啥都不剩。


时刻不忘市场风险,不断提升自身认知才是王道。



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