“赌徒”洋河！

洋河理财“加码”

洋河股份又出手了。

数天前，有投资者在互动平台上提问洋河股份——

公司公告斥巨资成立私募股权基金，请问投资方向是什么？是否与自身的主营业务有关？是否有利于公司主营业务的发展？

更尖锐的问题还在后面——

公司似乎仍然热衷于股权投资，是否汲取了以往投资涉房信托暴雷给公司造成巨大损失的惨痛教训？公司是否有纠错机制及时纠正错误投资行为？

不得不说，这一连串的问题很生猛，句句直戳洋河股份的伤疤。

此前，洋河股份发布公告称，公司已收到华泰洋河母基金的管理人华泰紫金投资有限责任公司发来的通知，华泰洋河母基金已在中国证券投资基金业协会完成备案。

资料显示，这是洋河股份出资30亿元，与华泰证券等间接共同持股成立的一家私募股权基金公司，投资领域涵盖大消费、新经济、大健康、新科技等。

但正如投资者的提问中所言，如此大手笔的跨界理财背后，洋河股份有着心酸的过往。

时间回到2021年12月初，洋河股份曾发布公告表示，此前出资1.9亿元认购的投向恒大贵阳一项目的信托产品，约1.68亿本金与收益到期无法兑付。

2021年中银证券和民生信托表现不佳，也分别给洋河股份造成了公允价值变动-6.9亿元和-6500万元。数据显示，洋河股份2021年的投资收益9亿元，因公允价值变动-7.2亿元，较2020年同比下降25%。

此外，根据向善财经的统计，时至今日，洋河股份手里仍持有4只恒大信托产品，于2022年到期。

频频踩雷之下，洋河股份为何还要加码投资理财？

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“沉迷理财”的酒厂

白酒企业账上有钱，不是什么新鲜事。

尤其是“茅五洋”这些头部酒企，现金流稳健，货币资金充足，账上常年躺着上百亿资金，负债也比较少。

可账上的钱多了，难免心痒痒，总想着拿去投资赚收益。洋河股份也一样，自2009年上市以来，这家企业就喜欢用闲置资金理财。中国基金报曾做过梳理：

2011年，洋河股份拿出30亿资金用于购买银行理财产品；

2012年，仅上半年就拿出39.12亿购买银行理财产品；

2017年，洋河股份拿出72亿元用于购买银行理财产品，68亿元投入信托理财产品，剩下15亿用于投资券商和其他类别理财产品……

从2019年开始，洋河股份的投资风格开始发生变化，购买的理财产品开始偏向于信托。那一年，洋河股份的信托产品投入达104亿元，而银行理财产品的投入为79亿元。

到了2020年，洋河股份理财资金总计160亿元，其中信托理财产品总投入121亿元，占比高达76%，仅有39亿元投向银行理财产品。

图源格隆汇

这个比例着实不低，要知道，根据财报，整个2020年洋河股份的营业总收入是211.25亿元，归属于上市公司股东的净利润是74.77亿元。

当然，在理财上的大投入也曾让洋河股份获得不菲的收益。东方财富Choice数据显示，在A股19家白酒概念股里，2020年洋河股份的投资收益最高，约为12.07亿元，占其利润总额的比例为12.21%，主要为理财及权益投资产生的投资收益。

也正因此，有媒体称其为“酒圈理财狂”。

但高收益从来与高风险相伴而行。

2021年，洋河股份的多个信托产品都投向了房地产领域，涵盖恒大、富力、阳光城、蓝光等爆雷房企。

在地产信托频频暴雷的时候，洋河股份手里捧着的，不亚于一堆“地雷盲盒”，谁也不知道什么时候会爆。

“老三”地位不稳

张联东却获千万激励

加码投资理财的同时，洋河股份的江湖地位正在发生微妙的变化。

从营收规模来看，洋河股份目前排在第三。从市值看，2020年底的时候，洋河股份还是妥妥的行业老三，但时至今日，山西汾酒、泸州老窖的市值都已经超过洋河不少。如果与茅台和五粮液相比，无论是营收规模还是市值，洋河股份更是差了一个段位。

对洋河股份来说，哪怕是保住“白酒老三”的地位，都还要加倍努力。

尽管洋河股份出现了掉队的势头，但现任掌门人张联东却获得了不菲的激励。

根据花朵财经的梳理，2021年8月，洋河股份披露了第一期核心骨干持股计划，将核心骨干和高层次人才纳入激励范围，金额为10亿元，这是洋河股份上市以来首份股权激励计划。

其中，三大核心领导张联东、钟雨、刘化霜分别持有总授予量的1%，价值为1000万元。该持股计划存续期为36个月，所获标的股票的锁定期为24个月——

主要以营业收入为标准，未提及利润。

有意思的是，从那之后，洋河股份加大营销力度，公司销售费用大涨36.12%。与此同时，公司的销售净利率却从35.47%降至29.64%。

公司“增收不增利”，完成业绩目标的高管们却可以获得大额激励，洋河股份的一众投资者恐怕得口吐芬芳了。

尾声

洋河股份面临着一个矛盾的境地。

一方面，它需要通过投资理财来提升业绩，但另一方面，投资理财的不稳定性却进一步压制了其估值上限。

客观来说，从发展历程看，洋河股份无疑是过去十几年来，中国最优秀的消费品公司之一。股权结构、销售网络、100万吨的储酒上限，都是它的核心竞争力。但想要保住“白酒老三”的位置甚至更进一步，产能利用率、高端品牌建设、渠道积极性，都是洋河必须要解决的问题。

更重要的一点是，要想重获投资者的青睐，还是要聚焦主业，少搞点理财。

wind数据显示，在A股上，和洋河股份一样热衷投资理财的，有800多家公司。但并不是每一次投资都能如此幸运。秦安股份炒期货曾亏损数亿，美图曾在比特币上折戟，江西铜业投资亏损一度高达27亿……

搏一搏，单车不一定会变成摩托，运气不好的时候，也可能变成灵车。

在市场上，很多人信奉“富贵险中求”这句老话，认为求富必须要赌。但他们常常忘记了这句话最本来的样子——

富贵险中求，也在险中丢，求时十分之一，丢时十分之九。

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