抖音上市无人狂欢

财经

2022-06-06 11:06

抖音已经多次传闻要上市，最后都没有结果。前段时间，字节跳动的一些动作又让人觉得抖音要上市了。

可是转念一想，抖音如果选择这个时间点去冲击上市，多少会让人觉得有所困惑。

前面互联网行情好的时候，抖音要上市可以说是万人期待，如果参照快手的上市情况，抖音可能会给到一个难以想象的价格。但是现在互联网板块萎靡不振，即使抖音上市也很难达到过去可能的高估值，字节到底是怎么考虑的？

一、字节跳动成为历史

近日，字节跳动旗下多个公司陆续更名为“抖音”相关——字节跳动有限公司更名为抖音有限公司，北京字节跳动科技有限公司更名为北京抖音信息服务有限公司。

不少媒体以为是字节跳动将把抖音拆分出来，但是从股权架构上看，其实是全公司的主体，从字节跳动更名为抖音，现在抖音旗下是今日头条、抖音、抖音火山版、西瓜视频、懂车帝、皮皮虾、飞书、番茄小说、巨量引擎、小荷健康、Faceu激萌、轻颜相机等产品。

也就是说自2022年5月之后，字节跳动成为过去式，公司核心主体即为抖音了。

这个改名感觉就有说法。一般来说大型公司绝对不会轻易改名，像耳熟能详的公司基本没换过公司主体名字，这么一改，说明很可能要搞事情。市场普遍认为是要上市了。不过不是过去单单的抖音板块，而是现在的主体抖音公司。

联想起4月25日字节新任CFO高准的加盟，感觉要上市基本是实锤一半了。

高准曾为100多家公司的上市和其他资本市场融资项目提供过法律服务，对象包括美团、京东、拼多多、小米等。2018年，中国企业迎来上市潮，高准参与了多家中国科技公司的IPO，涵盖当年行业IPO前十中的7个。

根据高准的过往履历，她几乎可以完成一个IPO项目的所有环节，甚至连招股书都主要由自己团队完成，而仅在最终售卖阶段才将工作转交给承销商。所以众多媒体都没有得到确认消息也情有可原。

二、上市会是资本的狂欢吗？

每次有公司上市都是一批造富运动，尤其是大公司上市的时候，背后一连串的资本，以及还有很多持股员工。当初蚂蚁金服差点上市的时候，从高管到员工几乎都飘了，听说杭州的房价都因此异动。更不用说背后盆满钵满的投资人了。

同为全球排名前列的未上市独角兽公司的现抖音集团，上市的景象应该颇为相似？

可以肯定的说，今时不同往日了。

人的开心与否是相对于预期的，如果不达预期，那就不是开心而是痛苦了。

很多时候虽然没有钱还没落进口袋，但心里感觉是已经赚到了。不可否认，抖音确实已经错过了上市最佳时间点。反而是同行快手机智地赶上了高估值的末班车，上市当天大涨160%，破万亿市值。

如果两年前上市，假设一个有抖音股权的投资人能赚5个亿，现在上市只能赚2个亿，虽然还是赚了不少，但是你认为他是会开心还是难受？当核心员工看到快手的上市盛况，已经在盘算不久的将来要买个大平层，然后慢慢接受现实，现在可能只够搞个几室一厅了，你觉得他依旧很happy吗？那个高兴劲早就提前过去了。

想象一下你的股票账户从高点回落百分之五六十，你或许能有所体会。

反垄断的背景下，大厂们的投资，不少都是减持的减持，退出的退出。大厂背后的投资人也有不少动作，就像一早就投了美团的沈南鹏也是不断撤退。

公开资料显示，字节跳动至少完成过9轮融资，参与投资的机构包括红杉资本、海纳、老虎环球基金、泛大西洋资本、 kkr、Coatue、软银、DST等，累计融资数百亿美元。

参照其他互联网公司的情况，众多投资人中，有拿不住想走还是很正常的。

毕竟这两年从字节公布的相关数据，虽然营收高增长，但是却录得巨额亏损。

2020年，字节跳动年收入2366亿元，同比增长111%；毛利190亿美元，同比增长93%。但字节跳动2020年全年经营亏损却达147亿元。

字节跳动2021年收入约580亿美元，约合3678亿元人民币，同比增长70%。虽然没有公布利润情况，但是据传亏损进一步扩大了，因为监管限制无法承接部分广告，最终亏钱亏太多，需要抖音上市给投资人一个交代，或者说一个退路。

去年10月，彭博社报道称，总部位于美国的海纳国际集团正寻求出售5亿美元股票。

所以抖音集团如果上市，背后的投资人与其说是狂欢，不如说是想把赚了不知道多少倍的钱赶紧落袋为安，趁着之前的政策阻力在逐渐开始通畅。

今年年初以来，官方的口径就已经在发生变化。

比如1月19日，国家发改委等8部门发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，重点包括：加强全链条竞争监管执法；强化超大型互联网平台责任等；3月16日国务院金融委会议指出：“平台经济方面，稳妥且尽快推进大型平台公司整改，相关部门需设置好红绿灯”；4月29日政治局会议指出：“要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。”

不难发现，从“加强”和“强化”，到“设置红绿灯”，再到现在“支持”“促进”，对互联网板块传递的信号越来越积极。

但是于此同时，有想卖的当然也会有想买的。

老一批投资者可能觉得赚的够多了，想落袋为安，新一批的投资者可能觉得抖音还有更多的可能性，抖音如果低估值上市或许是参与后续发展的好机会。

腾讯上市前，刘炽平给马化腾的上市建议，其中之一就是“在公司的估值上不妨保守一点，与其一下子就把市值飚得太高，倒不如慢慢地把公司的价值做出来，让那些购买了腾讯股票的股民能享受到增长的福利。”

或许抖音也能有这样的福利。

当下的抖音集团可能是有亏损的困境，随着环境的逐渐明朗化，如果能够正常上市融资，不见得不会度过难关。

过去十年，字节跳动成长速度之快有目共睹。截至2021年6月公司日活跃用户数已超过6亿，拥有11万名员工，业务覆盖150个国家和地区， 75个语种。旗下产品全球月活跃用户数超过19亿，产品曾在40多个国家和地区位居应用商店总榜前列。

市场预期字节最高速增长的阶段已经过去，后面增速可能没有过去那么强劲。不过即使如此，降速后的增长其实应该也还是不错的。

三、抖音还有潜力

当市场情绪上扬的时候，企业怎么看怎么好。当市场情绪下滑时，企业怎么看怎么有问题。

现在投资人对于抖音集团有不少焦虑，焦虑月活流量到顶，焦虑电商行业到天花板，焦虑广告不再增长，焦虑能不能再出一个现象级产品。

可能相比过去那种翻倍的爆炸式增长，抖音集团的未来确实有点堪忧。但是在二级市场能够保持百分之三四十的增长已经非常不错了。如果价格合适，不失为一个好的投资标的。

现在的抖音集团拥有核弹级产品抖音，再去耗费心力出一个同级别产品不仅难度大其实暂时也无必要，市场对抖音并不是苦之久矣。能运作好现有的产品就已经相当不容易。

在《商业的本质》一书中指出，企业的本质是增长，达成该目标需要两点，第一，集中资源夯实主业；第二，将颠覆式创新改变为渐进式创新。

抖音现在就是通过渐进式创新实现主业快速增长，在夯实主业的同时也在用一些余力尝试切入新的细分赛道的可能性。就如过去的微信一般，同一个微信，但是不断有新的东西加入，成为一个人们生活离不开的产品。

典型近期大火的刘畊宏，通过抖音直播健身操，直接秒杀keep多年的努力。keep也在筹备上市，为用户做了大量的健身课程，也包含直播健身课，但全部加起来都不如刘畊宏一人的影响力。

刘畊宏和抖音互相成就，降维打击。刘畊宏后又不少健身博主到抖音直播健身课，其中甚至有苏炳添、武大靖、吕小军、唐佳丽等的冠军课。抖音又打开了一个新的细分赛道。

至于电商和广告部分的焦虑，更多的是与这两年的大环境有关，与宏观经济发展情况挂钩，还有互联网监管等因素共同导致企业数据上可能不是那么出彩。但疫情会过去，经济会恢复，监管会理顺，行业还是会继续增长。

十四五规划里，总规模端，国内电商交易额从2020年的37.2万亿元增加至2025的46亿元（线上零售额从2020年的11.8万亿元增加至2025年的17万亿元）。抖音的GMV预计也会随之继续抬高。

广告方面，从行业数据看，中国互联网广告市场规模预计将从2019年的4830亿元增加至2022年的7238亿元，2021年第三季度受特定行业广告主投放预算缩减营销增速，但全年仍保持增长，2022年由于3-5月疫情波动，预计也将带来季度性广告主投放缩减，但总体看全年，仍需看疫情管控进展。

整体公司虽然短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力。电商和广告行业依旧没有到天花板。同时抖音集团对内也裁撤了很多臃肿的部门，进行一定的瘦身和成本管控，减少不必要的亏损。

另外，别忘记抖音现在还拥有TikTok的80%的股权，一个还在快速发展的金矿。

据SensorTower数据显示2021年1-11月TikTok在美国下载量为6800万次，连续三年登录美国娱乐应用下载榜，YouTube与Hbo Max下载量分别为4300万次、3200万次；亚洲市场（不含中国）TikTok总下载量为1.8亿次，在中东地区TikTok的下载量为1700万次。在美国约超过40%的Z世代用户每天在TikTok上花费时间超3小时。