劲敌深陷丑闻，MercadoLibre市场前景一片大好

2023-02-23 11:02

作者 | Heavy Moat Investments

编译 | 美股研究社

MercadoLibre (NASDAQ:MELI)的股价自去年6月的低点以来强劲反弹，迄今已上涨86%。过去一年里，该公司仅上涨了2%。今年迄今股价上涨了38%。让我们看看MercadoLibre 的收益报告中将会发生什么。

MercadoLibre share price performance (Google)

介绍

MercadoLibre在过去几个月里的一个大利好消息是巴西竞争对手Americanas(OTCPK :BTOOY ) 报道的“会计不一致”以及随后的股价暴跌。据路透社报道，Americanas发现了200亿雷亚尔(约合39亿美元)的债务不一致，可能需要偿还高达400亿雷亚尔(约合79亿美元)的债务。该公司的首席执行官和首席财务官也因这一消息辞职。这大约相当于该公司的全部资本。目前，该公司已从峰值下跌了97%，交易已暂停。

Americanas Balance Sheet (Koyfin)

Americanas是MercadoLibre在巴西最大的竞争对手，拥有21%的市场份额，而MercadoLibre有27%。这应该会在市场上开辟很多空白空间，并将允许获得市场份额。如果管理层提及这种情况，投资者应仔细倾听。

信贷

自由市场的信贷业务是一个巨大的机会，但投资者需要密切关注。MercadoLibre为商家和客户提供信用服务，并在2022年推出信用卡。如下图所示，消费者和信用卡信贷组合迅速增长。坏帐的比重也在迅速增加，但在上一季度首次出现了下降。

该公司表示，他们开始将用户分成不同的群体，并为他们提供不同的信用条件(或者根本不提供信用)。MercadoLibre正在将信贷作为一种”边做边学”的业务。我们应该听取有关这一事态发展的任何评论，并关注坏账的进一步下降。拉丁美洲是一个非常缺乏银行服务的国家，许多人将通过MercadoLibre的Page(金融科技)和信贷业务首次接触到这个系统。

MercadoLibre Credito Q3 Highlights (MercadoLibre Q3 Presentation)

值得关注的KPI

投资者应该关注的第三点是MercadoLibre报告中的某些KPI:

品交易总额(GMV)是指电子商务市场上交易的美元金额

支付量(TPV)和TPV OFF (TPV在Mercado生态系统之外交易的部分)

取息率

这些KPI能告诉我们公司的发展方向。GMV是衡量电子商务市场增长的一个很好的方法。与GMV一起，我们还可以看看该公司Mercado Envios物流分公司的托管网络渗透情况。我不认为这像GMV那样重要，但它向我们展示了物流运营的改善效率，这是护城河的很大一部分。我们希望看到这一数字在92%的基础上继续攀升，并改善当日+次日交付的数量。

TPV展示了金融科技业务的增长情况;我们尤其希望看到TPV OFF的增长。通过这种方法，MercadoLibre正在建立拉丁美洲贝宝。通过Mercado Pago的支付功能进入生态系统的用户，很有可能最终成为电子商务平台或信贷业务的客户。

要看到公司能够拥有的经营杠杆，取息率是必不可少的。电子商务和金融科技是轻资产业务，随着时间的推移，MercadoLibre应该能够提高费率。尤其是与亚马逊(NASDAQ:AMZN)的广告业务类似的广告业务，随着时间的推移，可能有助于提高商业收入。

管理层指出，广告业务的息税前利润率约为77-83%，非常有利可图。电子商务市场之所以成为伟大的广告平台，是因为人们已经带着交易的意图进入网站，相比之下，谷歌(NASDAQ:GOOGL)和Meta(NASDAQ:META)的广告业务，大部分流量都是为了娱乐或其他原因。在这些模式中，转化率要低得多。

结论

MercadoLibre不提供指导意见，但几位分析师对该公司进行了报道。预计下季度每股收益为2.62美元(去年为亏损0.09美元)，营收为29.7亿美元(增长39%)。分析师预计，随着运营杠杆的接管，MercadoLibre的每股收益将在未来几年迅速增长。十位分析师普遍预计，苹果24财年每股收益为23.41美元，营收为163.1亿美元。这使得MercadoLibre在24财年的市盈率仍然高达49倍，但我相信我们有一个长期的经营杠杆。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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