这个周末，巴菲特的致股东信再次刷屏，老齐的朋友圈不是干投资的就是干传媒的，所以每年对于这封信是格外关注。那么今年巴菲特又说了什么？首先，2022年巴菲特大幅跑赢标普500，伯克希尔每股市值多增加了22个百分点，65年到22年，巴菲特依旧保持了年化19.8%的复合回报，超过标普500指数9.5个百分点，那么这近年化10%的回报，放到近60年的区间，最后差了多少呢？巴菲特的总回报是37874倍。标普只有247倍，是的你没看错，每年差10%，近60年差了153倍。当然这里面咱们客观说。巴菲特的早年间收益，拉高了复合回报，在90年代之后，巴菲特的年均复合回报，应该在12%以下。所以很多成功的投资机构，在他规模不大的时候，都是有规模红利的，一旦真到了几百上千亿，就很难再有超额了。
其次，巴菲特的最爱依旧是苹果，可口可乐，美国运通，甚至股神最近还快进快出了一部分台积电，继续加仓苹果。巴菲特已经买到了苹果总市值的5.8%，持有了1168亿美元，苹果一家公司，就占到了伯克希尔第二到第五大持仓的总和。目前看，苹果、美国银行、雪佛龙、可口可乐、美国运通、卡夫亨氏、西方石油、穆迪、动视暴雪和惠普，占巴菲特总权益持仓的88.89％。而上一季度，巴菲特并没有买入任何一只新的股票。如果有兴趣的朋友，甚至可以直接抄巴菲特的作业了。据说段永平就这么干的，他承认自己也买了西方石油，虽然看不懂，但是还是抄一下股神的作业。不过雪佛龙占比9.78%，西方石油占比4.09%，在股神的仓位当中，周期股能源股占比也就14%不到。其实总体来说还是一个比较低的比例。
第三，巴菲特好像对银行板块信心不足，上季度伯克希尔累计减持美国合众银行91.4％的股份，降至670万股，减持纽约梅隆银行近60％，至2510万股。按目前价格计算，减持规模近55亿美元。2020年以来伯克希尔一直是银行板块的卖家，已经清仓了摩根大通、高盛和富国银行，持续权重已经连续五个季度回落。目前还在重仓集中持有的就是美国银行。好像持股比例还有所增加。第四，巴菲特手里，一直持有大量现金和美国国债，公告显示，伯克希尔2022年末现金储备是1286亿美元，虽然比2021年的1440亿美元有所下降，但是现金储备比他的苹果持仓还要多。也就是说，巴菲特的资产结构差不多是这样的，现金占三分之一，苹果占三分之一，其他的股票占三分之一。所以巴菲特也在玩资产配置。他现在权益总仓位应该不到7成。甚至要进一步打折扣，因为他的现金流实在是太充裕了，他可以拿到太多公司的现金分红，考虑到未来的现金，甚至可能仓位只有5-6成。第五，巴菲特坦言，他过去几年的成功，是搭上了美国经济的顺风。没有伯克希尔美国也会很好，但是反过来就不一样了。那意思就是说，没有美国，他不可能获得这么大的成功。他说自己投资了80年，是美国总历史的三分之一，但他还没有看到长期做空美国的意义。老齐记得跟国海富兰克林基金经理徐荔蓉总聊天的时候，他有一句话说的特别好，他说我们都觉得自己赚的是阿尔法，但其实返回头看很多都是时代的贝塔。也就是说做投资其实最重要的并不是你有多天赋异禀，而是正好踩中了时代红利。巴菲特的投资方法，很多人都在学习，但其实总结起来就三个字现金流，巴菲特买的公司无一例外都是那种长期给他贡献现金流的企业。他说这就是长坡厚雪，慢慢的滚动他的雪球。一开始拿红利很慢，但是长期下来，回报惊人。而且这些能够长期分红，现金流充裕的公司，最后也全都变成了时代的贝塔。毫无疑问最赚钱的公司，肯定都是踩中时代红利的产物。所以巴菲特的逻辑非常简单，但却十分重要。那为什么我们学不来巴菲特呢？人家持仓的90%都披露给你了，你还是学不会，说白了就是没这个能力，巴菲特的十大重仓股里，有7家公司，伯克希尔都是最大的股东，包括美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油，其他几家公司，巴菲特也都能进入董事会。所以其实他不是在玩股票，他是在玩股权。伯克希尔这10大重仓股，你可以认为就是巴菲特自己的公司了。所有的报表，财务状况，经营方向，他都能第一时间知道，所以他才拿得住。而我们普通小股东，是没这个实力的。所以一有风吹草动，你也不知道里面发生了什么变化。自然也就焦虑不安。所以这就是为什么，巴菲特都明牌了，这么多人学巴菲特，还是学不像的原因。你们想炒的还是股票，而巴菲特玩的是股权。在知识星球齐俊杰的粉丝群里，我们经常给大家解释，买入好公司长期持有，这个理念绝对没错，但是前提是，你对这个公司是否有足够的了解和信任，如果你具备这个能力，当然可以学习巴菲特，但其实99%的人，是不具备这个能力的，只是东施效颦的在学习巴菲特，最后变成了尿频，不断地在倒腾股票，损失也就会越来越大，与其这样，就不如试试资产配置的逻辑，赌股市不完蛋，总比赌一个公司不完蛋，更有信心点。我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。
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