拒绝躺平！市场震荡期，主动型基金跑赢标普500指数

根据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的数据，到2020年8月，市值最大的五家公司在标普500指数的权重高达近25%，大型股集中度至少是1980年以来的最高水平。2022年集中度保持高位并最终打击了指数型投资者。亚马逊(Amazon.com)、微软(Microsoft)、特斯拉(Tesla)等市值较高的大型科技股去年遭遇重挫。

而主动型基金对这些股票的敞口通常较少。Strategas的报告发现，“很多主动型基金对五大权重股的持仓低于标普500指数，这个事实强化了基金2022年的表现。”

这在一定程度上可能要归功于基金经理的智慧，但也有一些制度性因素。很多主动型基金对单一股票或类股的投资比例受到限制，因此就算有这样的想法，它们也不能照搬由少数股票占主导的某个指数的构成。

此外，即使是那些投资广泛股票组合的基金，也可能在风格上倾向于价值投资，这在科技股下挫时会带来助益。“大部分人谈到指数投资时，想到的是标普500指数或大盘指数，”投资类作者、Efficient Frontier Advisors联合创始人威廉·伯恩斯坦(William Bernstein)说。在价值股表现较好的年份，一些主动型基金跑赢这两个宽基指数的概率也加大。……

……

转载自《商业周刊/中文版》