美国硅谷银行倒闭，金融海啸会来么？
不久前，硅谷银行客户曾在一天内挤兑了420亿美元，占该行存款总额的四分之一；硅谷银行的麻烦已拖累整个银行业，标普500指数区域银行ETF本周下跌16.1%，创2020年3月以来最大周跌幅
文｜《财经》记者 康恺
编辑｜张威 袁满
美国距离下一场雷曼危机还有多远？
在经历存款挤兑、股价暴跌后，美国硅谷银行再遭当头棒喝。当地时间3月10日，硅谷银行被美国监管机构关闭，成为美国史上第二大银行倒闭案。
美国联邦存款保险公司（FDIC）表示，已通过其新创建的实体Deposit Insurance National Bank of Santa Clara接管了硅谷银行。FDIC称，硅谷银行的所有存款已转移到该新银行。
这是硅谷银行流动性危机的又一延续。在存款遭挤兑之后，硅谷银行筹措新资本失败。随后，该银行的股票、债券遭广泛抛售。3月9日，硅谷银行的股价一日暴跌60%，创1998年以来最大跌幅。10日盘前继续深跌62.8%，并触发停牌。随后，该公司债券的交易活跃，其BBB级10年期债券价格跌至面值的31%。
硅谷银行的麻烦拖累了整个银行业。3月9日，美国四大银行的市值蒸发524亿美元。同日，费城银行指数单日下跌超7%，为2020年6月以来最大跌幅。
3月10日，全球银行股再遭大幅抛售。当日，美国几家最大的银行股价连续第二天走低。高盛、美国银行、花旗集团股价下挫4.2%、0.9%、0.5%。标普500指数区域银行ETF本周下跌16.1%，创2020年3月以来最大周跌幅。截至3月10日收盘，德意志银行、法国兴业银行、汇丰银行等欧洲银行股价亦大幅下挫。
之所以恐慌情绪蔓延，是因为硅谷银行此举让银行业的流动性风险浮出水面。与该银行类似，疫情期间，许多其他美国的银行也将大量存款投资于美国国债等长期证券之中。
瑞航投资副总经理兼研究总监庞爔春对《财经》记者说道，硅谷银行正处于金融和科技产业的“双重逆风”之中，背后体现了利率上升对银行利润的挤压，以及科技行业在美联储加息过程中的下行压力，“硅谷银行的例子更多是一个信号，它相比其它银行，正好聚集了这两种不利风险。因而在银行业中更早出现问题”。
在他看来，如果美国银行业风险进一步发酵，将影响美股估值，进而影响与美股关联性较强的港股表现。“如果美国经济相对走弱，则人民币汇率可能企稳走强，对应的人民币资产（包括A股）可能有相对美股更好的表现。”他说。
泷韬资产管理有限公司投资总监袁玉玮在接受《财经》记者采访时认为，硅谷银行可能更多是一个微观风险。因为相较于其他银行，它的PE（私募股权投资）业务更多，更多体现了PE产业及背后的科技行业风险。银行股的下跌，更多来自于其估值的回调。
金融与科技的“双重逆风”
硅谷银行的故事最早始于一场扑克游戏。其创始人最初的愿景是，帮助硅谷创业企业提供信贷和银行服务。而后，硅谷银行逐渐发展成硅谷银行金融集团。目前，该行资产达2120亿美元，在美国、欧洲、亚洲等国家与地区设立了分公司与办事处。
此次硅谷银行流动性危机的故事，始于近日的存款挤兑风波。就在不久前，该行客户曾在一天内挤兑了420亿美元，这占该行存款总额的四分之一。
3月8日，风暴开始浮出水面。硅谷银行当日披露，由于客户存款下降，该行出售了价值约210亿美元的证券组合，导致损失了约18亿美元，这些亏损促使该行不得不出售股票以支撑其资本状况。
在公司官网上，硅谷银行表示，其主要的资本运作可以分为四点。其一，硅谷银行计划出售其可供出售金融资产组合中的美国国债与抵押支持债券，出售规模达210亿美元。其二，这部分出售的资产久期为3.6年，收益率为1.79%。出售行为将对公司带来18亿美元的税后亏损。其三，该银行将通过不同形式的股权融资募集22.5亿美元的资金。其四，上述操作将有利于该行自身的资本充足率，同时改变自身的资产负债策略，以匹配当前的高息环境。
硅谷银行的这一系列操作，令外界对其未来产生了担忧。Coatue、USV等多家机构均建议企业从硅谷银行撤资。风险投资基金Founders Fund告诉其企业客户，由于对硅谷银行母公司SVB Financial Group （SIVB）财务稳定性的担忧，撤回资金是没有坏处的。
与此同时，国际评级机构穆迪亦将硅谷银行的信用评级下调至Baa1，理由是其资金和盈利能力在短期内发生了“重大变化”。
值得注意的是，近年来美国银行倒闭的情况极为罕见。上一次FDIC投保银行关闭还是在2020年10月，上一次超过10家银行倒闭还要追溯到2014年。
在庞爔春看来，投资者对硅谷银行的流动性担忧不无道理，因为客户本质上关心的是自己资金的安全而不是银行的安全，如果他们撤离，则是硅谷银行灾难，正如硅谷银行首席执行官贝克尔（Greg Becker）自己所承认的那样：“我们银行有充足的流动性来支持我们的客户，但有一个例外：如果每个人口耳相传说硅谷银行陷入麻烦，那可能真的就会有麻烦。”
“从银行业整体来看，银行盈利来源很重要的一部分是息差，目前美债利率严重倒挂，倒挂后往往会引发微观金融企业层面的业务风险。”庞爔春进一步说道，“储户一般在银行存短期存款，银行则向企业放长期贷款。长期债券收益率低于短期债券收益率，如果没有其他对冲手段，那银行的生意就是赔的。”
截至目前，美国1年、3年、10年期国债收益率已升至5.151%、4.470%和3.816%，与该银行（硅谷银行）在 2022年前购买国债的价格水平相差甚远。备受关注的2年期和10年期美国国债收益率之差已超过1个百分点，为1981年以来首次。
此外，庞爔春表示，硅谷银行的流动性危机还受近期美国科技行业影响，“因为硅谷银行上下游客户和合作方可能大多都是科技企业。近期利率上行导致市面上廉价资金几乎没有了，科技行业频频裁员，硅谷银行的业务环境自然恶化。”
会演化成雷曼危机吗？
硅谷银行所遭遇的问题，正让市场关注美国银行业的流动性风险。从某种程度上看，美国银行业正遭受疫情存款繁荣的后遗症。目前这些机构需要大量资金，以应对该问题。
就在银行股遭受抛售前几天，FDIC的数据显示，从2019年底到2021年底，联邦保险受保银行的国内存款增长了38%。同期，总贷款增长了7%。由于当时利率接近历史低位，许多机构拥有大量现金用于投资证券。
对于流动性危机会否进一步发酵，庞爔春认为，从短期来看，要看投资者的情绪。“存款人都是为自己考虑的，一旦看银行的流动性风险有风吹草动，第一反应是把自己的钱取出来。这样则有可能形成负循环，银行有可能面临挤兑风险。”
面对市场的恐慌情绪，3月9日，贝克尔召开了电话会议，建议其客户在对该银行财务状况的担忧中“保持冷静”。
美国政府也已介入硅谷银行这场风波之中。美国财政部3月10日发表声明称，美国财政部长耶伦（Janet L. Yellen）已会见了美联储、FDIC和货币监理署高级官员，讨论了硅谷银行一事的影响。声明称，耶伦对监管机构采取适当行动充满信心，并表示美国银行体系仍具有弹性。
即将离任的白宫经济顾问委员会主席塞劳斯 (Cecilia Rouse) 则试图发出令人放心的信号。“与过去相比，我们的银行系统处于根本不同的位置。” 她说。
从中长期来看，庞爔春表示，硅谷银行的风波会否持续发酵，将取决于美联储未来的货币政策。如果美联储继续加息，则有可能导致长短端美债进一步倒挂，进一步挫伤美国银行业的利润，使其流动性风险加剧。
目前，市场对美联储收紧货币政策预期升温。美联储主席鲍威尔本周表示，今年的利率峰值可能比2022年12月预期的5.1%更高，并认为如果数据持续火热，有必要更快且更长时间的加息。这意味着，50基点加息概率再次浮现。利率市场显示，3月22日加息50基点的概率已从上周的不到30%跳升至80%。
“不过，如果收紧货币政策将导致美国银行业风险加剧，美联储或将考虑是否要这么做。”庞爔春进一步表示，“这二者是互相影响的，重要的是美联储如何在抗通胀和防风险之间平衡。”
在袁玉玮看来，目前来看，市场不要过分夸大美国银行业的风险。“银行股下跌，主要还是之前市场对银行股的估值太高了，现在银行股估值正随着大盘回调。前段时间市场认为利率涨，就能带动银行股反弹，这属于认知错误。现在市场正在修复这种错误。”他说。
国信证券银行团队3月11日发布的研报称，此次硅谷银行的问题在于其在流动性宽松时期大量吸收低成本存款，并配置了长期限的债券资产，导致潜在的利率风险大幅增加。“我们认为硅谷银行问题大概率不会演变成更加广泛的危机事件，主要是因为公司的问题比较独立，几乎不存在与其他金融机构的交叉风险。对我国银行而言，更是没有什么直接影响。”该研报称。
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