12.03.2023

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导读：硅谷银行超过95%的存款没有上过保险，这些储户中有许多是初创公司。市场担心，由于企业可能无法在本月发放工资，这将反过来引发科技行业的大范围倒闭和裁员浪潮。

作者 | 第一财经 钱童心

硅谷银行在3月10日闪电宣布破产后，引发资本市场剧烈震荡。投资人正在高度关注该事件可能引起的连锁反应。美国IPO资深顾问、Class V集团创始合伙人Lise Buyer对记者表示，若硅谷银行无法在周末得到救助，那么80%风险投资支持的初创公司都将受到不同程度的波及。

相关监管备案文件显示，截至去年12月，硅谷银行超过95%的存款没有上过保险，这些储户中有许多是初创公司。市场担心，由于企业可能无法在本月发放工资，这将反过来引发科技行业的大范围倒闭和裁员浪潮。

连锁效应下周初明确

这家拥有40年历史的银行一直被认为是科技初创企业的命脉，以至于它的轰然倒塌让很多投资人和企业难以接受。

启明创投创始主管合伙人Gary Rieschel对第一财经记者表示：“事情的发展快得惊人，本周末和下周初将确定潜在的连锁反应。”

Rieschel告诉第一财经记者，硅谷银行破产事件对于初创公司和风险投资公司（VC）都有影响。“对于初创企业而言，它们需要了解未来30天的现金需求和总的敞口，这对于一些企业来说会非常难看。”他说道。

Rieschel认为，整个创投生态系统都会因此受到牵连，而越是资金密集的行业，受影响程度就会越大。

他还说道，对于很多VC来说，由于它们将大部分资金存放在硅谷银行的未保险账户中，这意味着一些公司周一可能会发不出工资，必须建立其他信贷额度。“企业必须考虑长期损失的资金，例如失败的投资如何影响资本回报率。”Rieschel对记者表示。

根据硅谷银行上周三的财务更新，该机构被迫以18亿美元的损失抛售了价值210亿美元的股票，同时还从风险投资公司General Atlantic筹集了5亿美元；周四硅谷银行股价在常规交易中暴跌了60%，收盘后又暴跌了22%。去年该银行市值缩水了三分之二。

在谈到硅谷银行破产会引发什么样的连锁效应时，Class V集团创始合伙人Lise Buyer告诉第一财经记者：“我认为现在要知道一切的后果还为时过早。让我们看看本周末是否有另一家银行购买硅谷银行的资产，这可能是最好的解决方案，事件将会止步于此。”

Buyer预测，如果硅谷银行得不到救助，那么80%的风险投资支持的初创企业将在某种程度上受到影响。

她分析称：“这一切的发生的背景是市场越来越需要短期资金，事实上长期投资的问题已经存在了很长一段时间。现在银行破产已经发生了，而风险投资界也要适应更艰难的筹资新现实。”

由于科创企业没有稳定的盈利和现金流也不稳定，加息缩表后，融资就更困难，成本也更高。在这一背景下，科创企业选择在硅谷银行这类金融机构存放短期存款。数据显示，硅谷银行的存款已经从2022年第一季的高位1981亿美元，下降到去年四季度的1731亿美元，减少了12.6%，连续三个季度环比下跌。

一些投资人已经看到，硅谷银行破产的短期直接影响就是市场上拿钱会更加困难。一位在美国投资的中国投资人对第一财经记者表示：“这一事件会影响很多科技圈的企业和VC，算是创投界的一轮比较粗暴的去泡沫，难免会对一些优质企业造成误伤，也会影响一些VC的现金流，从而使得短期内融资更加困难。”不过他相信，大部分真正好的资产会有新的VC抄底接手解决流动性问题。

作为硅谷最早服务于中小科技企业的银行，硅谷银行专门为技术和生命科学公司提供银行和金融服务，同时为一些对于传统银行而言的高风险或亏损的项目和企业提供贷款。这样的特性使得该银行对于行业的繁荣与萧条周期特别敏感。

生物基金公司Loncar Investments创始人布拉德·隆卡（Brad Loncar）对记者表示：“这次受影响的主要是风险投资机构和一些小型的企业，据我所知也有不少在美国有业务的中国生物医药企业也使用硅谷银行。硅谷银行对于创投行业是关键命脉。”

隆卡表示，对于一些公司来说，他们的资金被困住了，可能要等很长时间才能拿到。但他预计，上市公司投资者不会受到太大影响。

美联储如何出手干预？

硅谷银行的倒闭如同暴风雨般来得猛烈，让很多人都没有做好心理准备。作为一家受监管的大型银行，硅谷银行一直被视为稳定力量，这一事件也为市场敲响了警钟。来自科技和金融界越来越多的声音开始公开呼吁美国联邦政府推动另一家银行接管硅谷银行，以保护未投保的存款。

接管硅谷银行的美国联邦存款保险公司（FDIC）将为每位存款人提供上限为25万美元的保险，并可能最早于周一开始向这些存款人付款。但多名著名风险投资家在社交媒体上质疑美国监管机构做的远远不够。

美国风险投资人大卫·萨克斯（David Sacks）在推特上公开写道：“鲍威尔在哪里？耶伦在哪里？请立即停止这场危机，宣布所有存款人安全。请将硅谷银行和美国四大银行放在一起，在周一开市前做这件事，否则危机就会蔓延。”

美国著名投资人马克·库班（Mark Cuban）也在社交媒体上提出质疑：监管去哪了？“监管部门早应该对此类事件进行密切关注并发出警告。”库班写道。他还担心无法收到工资的员工人数可能会在两周后翻几倍。

库班对硅谷银行破产提出几个观点。他认为，首先25万美元的托底保险太低了！这意味着一家月底要支付250万美元员工工资的小公司为了分摊风险，必须“谨慎地”将250万存入十家银行，这当然对银行是好事，但对于小企业来说意味着大量的手续费。

库班称，自己的基金没有在硅谷银行有任何存款，但是他投资的好几家公司都在那里存钱，这些公司的存款规模加起来在800万至1000万美元。“我虽然可以帮助这些企业，但是其他2000亿美元怎么办，还有那么多的员工和供应商怎么办？我非常担心。”库班写道。

他认为，美联储应该“立刻”购买硅谷银行所拥有的全部近期证券和债务，这足以覆盖大部分的存款。他的理由是美联储知道其中的风险，就应该持有这些资产，如果美联储不持有，那么银行系统的信任就出现了问题。因为有大量银行超过一半的存款都是未保险的，未来需要对此设立保护规则。库班指出，这并不是纾困，美联储实际上是在提供资金以避免银行破产，并且为风险资产提供更好的回报率。

投资者比尔·阿克曼 (Bill Ackman) 在Twitter上也写道：“政府没有48小时的时间内来修复一个即将无法挽回的错误。”他认为，美国四大银行在周一开市前收购硅谷银行的可能性不大，如果政府也不能为硅谷银行的所有存款提供担保，那么所有未投保的资金可能都将无法提款。

为初创公司提供税务、会计和人力资源服务的咨询机构Kruze Consulting运营主管Scott Orn表示，对于他的数百个客户来说，硅谷银行的撤资可能会使初创公司借钱成本变得更加昂贵。他希望硅谷银行能够度过这个困难时期，被一家更大的银行收购。

硅谷银行的破产正值科技行业面临挑战之际。不断上升的利率侵蚀了便宜的资金渠道。根据CBInsights今年1月份发布的数据，2022年美国的风险投资较上年下降了37%。

与此同时，宏观经济不确定性和衰退担忧促使一些广告商和消费者收紧支出，削弱了科技行业的收入驱动力，大型科技企业陷入了大规模裁员，重新关注以“效率”为标志的成本削减计划。

星展银行投资策略总监邓志坚对第一财经记者表示：“科创企业本来就是还没有稳定的盈利，现金流也不稳定。美联储的紧缩政策已经影响到他们的流动性，经营需要现金，但是金融机构流动性在减少。科创可能会面临裁员潮，甚至倒闭潮。”

邓志坚提到“流动比率”（current ratio）的概念，该指标用来评估企业短期内是否有足够资产可以偿还债务。“目前来看，标普500企业的平均流动比率为1.2倍，标普科技企业流动比率平均值是1.6倍，而费城半导体指数的平均流动比率为2.4倍。”他说道，“如果以1.5倍以上的流动比率作为健康的指标，可以发现科技行业，尤其是上游尖端的企业的流动性要远远好于行业的平均水平。”

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