大摩官宣: 想进IBD不会估值建模？别来沾边!

职场

2023-03-20 01:03

🔥九大投行已全部进入招聘需求旺季🔥

24summer+日常实习+全职岗位持续开放中

而岗位万年不变的要求是：估值建模能力

大摩IBD部门Analyst为例👇

不会？

不好意思，运气再好面试也会挂

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01

面试现场: 搭建模型, 谁快要谁!

九大投行薪酬高、福利好，除了容易心脏和岗位只有一个能生存之外，没有任何缺点已经成为共识。

*图片来源：Uni自制

想进投行IBD部门除了Target School限制、沟通能力、实习经验之外，几乎每家都会共同的提到一项技能。

你得会估值建模，我们才能考虑你。

高盛几乎每年的面试中都有关于估值建模的题目。在今年的招聘，高盛也直接表示一定要擅长估值建模的人才。

*图片来源：高盛官网

中金集团在招聘时，也明确要求应聘人必须掌握估值建模技能！

*图片来源：中金招聘官网

有些公司甚至曾经要求过候选人面试现场用3小时直接搭建模型，谁快就要谁（难为人届NO.1）。

*图片来源：知乎

这么重要的技能如果候选者没有提前去准备，落选基本已经就已经成为了定局。

02

估值建模为什么重要？考什么？

首先，Uni酱先带同学们浅了解一下，替一家公司估值会涉及哪些部门及岗位。

涉及方：买方、卖方、买方财务顾问、卖方财务顾问，主要为以下三类：

公司内部负责融资的部门：
多为 CFO 及公司财务部，包括画 BP，做模型，整理财报及运营数据等。
投行、私募、FA的专业估值团队或财务分析师：投行和私募里有专业的估值团队，它们一般是要估完值来决定要不要投资一家公司以及应该投多少钱。
咨询公司也会提供估值服务：大概就
是帮助客户来估算客户需要了解的公司，一般在IPO之前。

为企业估值，金融建模是基础。而建立估值模型，就是为了分析研究问题，帮助预测未来，解决问题。

投行和私募里有专业的估值团队，他们一般要通过估值，来决定要不要投资一家公司以及应该投多少钱。而且，很多投行+FA的第一轮笔试都是现场搭建估值模型，看速度，拼合理性。

估值建模究竟考什么？

以为一家公司估值为🌰

首先需要准备的是：5年以来这家公司的年报，如果数据不足5年，能拿到几年是几年。然后拿到同行业其他几家代表性公司最近的年报；通过对历史数据的分析，选定公司“现金”、“收益”、“成长” 和 “财务健康状况”这四个方面的真实情况；最后，通过同行公司之间的比较，确认选定公司的行业位置。

金融建模面试的形式有2种：远程任务➕现场演示👇

1、远程任务

这种情况下，公司一般会提前几天通知面试者需要完成的金融建模任务，做完之后带去公司进行详细的解读。这种形式的面试好处则在于面试者将会有充足的信息和时间来完成。

面试官会要求面试者对估值模型有一个非常深入的理解，可能会对财报里的每一个细节进行提问。除了估值建模能力，会计、金融等方面的能力也会在面试过程中被考察到。

* 图片来源：知乎

2、现场演示

现场估值面试会给面试者相应的材料，要求在规定的时间内建立模型并进行相关问题的问答。重点考察面试者Excel、建模和估值的熟练和掌握程度，对技术方面的考察会比较多一些。

* 图片来源：知乎

常见的估值建模方法

公司估值方法通常分为两类：

一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如本益比 (P／E) 估值法、股价净值比 (P／B) 估值法、企业价值倍数 (EV／EBITDA) 估值法、PEG 估值法、股价营收比估值法、EV／销售收入估值法、RNAV 估值法

另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。

1、DCF 估值法

目前最广泛使用的 DCF 估值法提供了严谨的分析框架，系统地考虑影响公司价值的每一个因素，最终评估一个公司的投资价值。

公司自由现金流 (Free cash flow for the firm ) 为美国学者拉巴波特 (Rappaport) 提出，基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者 (即各种利益要求人，包括股东、债权人) 分配的现金。

2、DDM估值法

绝对估值法中，DDM模型为最基础的模型，目前最主流的 DCF 法也大量借鉴了 DDM 的一些逻辑和计算方法。

理论上，当公司自由现金流全部用于股息支付时， DCF 模型与 DDM 模型并无本质区别；但事实上，无论在分红率较低的中国还是在分红率较高的美国，股息都不可能等同于公司自由现金流，原因有四：

稳定性要求，公司不确定未来是否有能力支付高股息
未来继续来投资的需要，公司预计未来存在可能的资本支出，保留现金以消除融资的不便与昂贵
税收因素，国外实行较高累进制的的资本利得税或个人所得税
信号特征，市场普遍存在“公司股息上升，前景可看高一线；股息下降，表明公司前景看淡”的看法

3、P/E 估值法

PE一般比较适用于那些弱周期的消费股、医药股，因为它们的净利润更稳定，更易预测。对于强周期行业，比如银行、证券、汽车等一般采用PB估值法。

4、PB估值法

PB，即市净率，公式为PB=每股价格/每股净资产=公司市值/股东收益。一般而言，PB越低，投资价值越高。比如PB为0.5倍的银行股，是指你可以用五折的价格，跟上市公司一起开银行，你干吗？

对于周期股而言，PB＜1时，大概率是底部区域，是比较好的买入机会。比如前段时间的金地集团和保利地产。1月底金地集团股价下跌至10.7元附近，保利地产股价下跌至13.3元附近，对于这种每年10%以上增长的公司，PB竟然小于1，这就是市场的偏见，是买入的好时机。

以上就是Uni酱帮大家整理的常见估值建模方法了，希望能对大家有帮助。最后，大家一定要记住，估值是个体系，要多方位分析，综合判断！

Uni酱特地为大家准备了估值建模案例➕教程。下方扫码，回复【技术】即可领取

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03

Uni内部学员面经验分享

今年九大投行笔面试题进行了大调整！

从Hirevue开始

投行的Hirevue不仅仅只是录视频自我介绍，是真正的回答面试的“刁钻”题。

每道题目准备时间：30秒或1分钟

录制机会：可能只有一次，少部分可两次

难度：大多数委托第三方机构进行，有几十道问题，每次随机抽取几道题。

上真题：

有同事夸大汇报自己Rreport让自己业绩好看，你要不要揭发？

是不是陷入纠结？到底是去举报还是跟着一起做假？Hirevue的AI会记录你录视频时的所有微表情，你稍有纠结或者回答不顺畅，就会被扣分！

第一轮面试

2V1，一个偏技术(来自简历细节)，一个偏行为，每个面试30分钟。

技术问题:先确认why IBD(motivation), IPO 项目参与过哪个环节，这个公司的最低发行要求是什么？

技术题目会结合学生的经历+技术面试 handbook，投行400问必须都能够答上来。

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来源: qq

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