绩优基金经理长期制胜“秘诀”：股票翻新成功率

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作者：养基司令

来源：雪球

坤坤坚守白酒赛道，兰兰坚守医药赛道，于是2019-2020年“喝酒吃药”行情期间，产品业绩一飞冲天，管理规模迅速暴涨。不过，随着市场风格的切换，如今前者积极布局了港股互联网，后者成了大家嘴里“被时代抛下的人”。

嵩嵩坚守半导体赛道，业绩表现牛掰时成“蔡神”，业绩差时被调侃成“蔡汪”。去年面临产品“清盘”时刻，毅然接手了诺安积极回报，不仅产品规模迅速暴增，随着今年半导体行情的回归，业绩大涨而再度成为牛人。

市场风格频繁切换下，基金经理坚守自身的能力圈，对投资者来说，到底是幸事还是悲哀？

不同的人，或许会有不同的答案。但是，对于持有类似金元顺安元启、中庚小盘价值的投资者来说，不追逐热门赛道、个股权重相对分散，反倒成为了一件幸事。

截至2023年3月20日，今年以来、近1年、近2年、近3年，金元顺安元启分别上涨6.91%、35.79%、99.81%、194.81%；中庚小盘价值分别上涨7.89%、12.79%、63.47%、122.02%。相较于赛道风格明显的产品，历史净值曲线走得较为平稳，被津津乐道为“曲线派”。

我以2022Q2季报为例，在31个申万一级行业中，金元顺安元启一共覆盖到25个行业，机械制造占比最高（14.55%）。前十大重仓股合计占比8.07%，广泛分布于交通运输、电子、商贸零售、建筑装饰、医药生物、基础化工、传媒、环保行业；中庚小盘价值一共覆盖到26个行业，基础化工占比最高（16.81%）。前十大权重股合计占比41.44%，广泛分布于基础化工、机械设备、银行、医药生物、计算机、环保、有色金属、轻工制造行业。

从投资风格上看，缪玮彬、丘栋荣业绩出色的背后，是因为不“死守”某一两个赛道。但是申万宏源证券研究发现，有一个指标或是长期业绩出色更为重要的原因，那就是“股票翻新成功率”！

通俗来说，有些基金经理即使坚守能力圈，但还是能根据不同市场风格，及时调整板块持仓个股，并获得不错的超额回报；而有些基金经理能够跳出自身能力圈，结合宏观经济变化及行业景气度趋势，全市场“自下而上”调整持仓个股，从而能够继续跑赢市场。

申万研报整理了2021-2022年股票翻新率较高且成功率较高的15只绩优基金，两年期间股票翻新率都在100%以上，且每个季度平均有25%以上的仓位，会投资过往从未投资的股票。其中，金鹰红利价值、华夏行业景气、华商上游产业、中邮核心优势、建信潜力新蓝筹等翻新率排名靠前，华夏行业景气、华商新兴活力、建信潜力新蓝筹等超额收益贡献突出。

从翻新（选股）范围看，主要有三种方式：1、全市场翻新看好的股票；2、翻新自家基金公司看好的股票；3、翻新自己看好的股票。从翻新行业特征看，也主要有三种方式：1、翻新之前从未投过行业的股票；2、翻新之前长期跟踪行业的股票；3、翻新后的传统行业和新兴行业配置较为均衡。

具体来看下！全市场翻新股占比较高的10只绩优基金，按2021年以来收益率排序依次为：平安策略先锋、华安成长创新A、国泰价值优选A、东方阿尔法优势产业A、国投瑞银新能源A、泰达宏利高研发创新6个月A、南方瑞合定开三年、银华智荟内在价值A、大成科创主题A、广发策略优选（表格来源：申万宏源研究，数据截至：2023年3月14日。如有多类份额，均以A类为例。下同）

基金公司翻新股占比较高的10只绩优基金，按2021年以来收益率排序依次为：中庚小盘价值、诺安优选回报、金鹰红利价值A、大成新锐产业、建信中小盘A、中信建投价值甄选A、工银国家战略主题、申万菱信新经济、宝盈国家安全战略沪港深A、华商研究精选A。

基金经理个人翻新股占比较高的10只绩优基金，按2021年以来收益率排序依次为：金元顺安元启、华泰柏瑞富利A、华夏磐利一年定开A、华夏行业景气、万家颐和A、国金量化多因子A、华安文体健康主题A、招商量化精选A、大成景恒A、华夏智胜价值成长A。

众所周知，今年开局以来ChatGPT、AIGC、人工智能、云计算等科技题材涨幅领先，前期热门的白酒、医药、新能源车停滞不前甚至下跌，持仓前者令人羡慕不已。有些人正在考虑切换赛道，但又担心市场风格频繁切换。

那么，以上30只股票翻新率较高且长期绩优的产品中，有哪些今年踏准了科技风格，又有哪些是以“全市场翻新”取胜的呢？以下数据来源：Choice，截至时间：2023年3月21日

金鹰红利价值混合A，今年以来收益率29.34%，近一年、近三年收益率分别为38.79%、110.36%。在2022Q4季报中，布局以TMT行业为主，权重股包括中国电影、中国长城、恒为科技、超图软件、当虹科技、梦网科技、新大陆等。

大成景恒混合A，今年以来收益率17.17%，近一年、近三年收益率分别为13.37%、72.64%。在2022Q4前十大重仓股中，新增了极米科技、节能国祯两只股票。

招商量化精选股票A，今年以来收益率13.87%，近一年、近三年收益率分别为16.96%、111.08%。该产品属于主动量化风格，2022Q4前十大重仓股中有9只被更换，分布于汽车、轻工制造、机械设备、建筑装饰、电子、家用电器行业。

国金量化多因子股票A，今年以来收益率10.64%，近一年、近三年收益率分别为26.22%、83.75%。在2022Q4季报中，同样是主动量化风格，2022Q4前十大重仓股全部“换新”，分布于电子、食品饮料、电力设备、机械设备、商贸零售行业。

华泰柏瑞富利混合A，今年以来收益率10.62%，近一年、近三年收益率分别为23.65%、138.17%。2022Q4季报配置中，以钢铁、有色、地产等周期行业为主。

华夏智胜价值成长A，今年以来收益率9.77%，近一年、近三年收益率分别为15.43%、70.25%。2022Q4前十大重仓股中有8只新增，分布于保险、医药生物、有色、食品饮料、计算机等行业。

中庚小盘价值股票，今年以来收益率9.45%，近一年、近三年收益率分别为13.23%、125.22%。2022Q4前十大重仓股中有5只新增，分布于地产、汽车、石油石化、基础化工、医药生物行业。

诺安优选回报混合，今年以来收益率8.97%，近一年、近三年收益率分别为15.83%、75.88%。2022Q4前十大重仓股中有4只新增，分布于电子、基础化工行业。

距离上轮科技题材大涨，迄今已时隔两年多。在数字经济全面提速下，2023年或将再次迎来科技大年。那么，大家是继续坚守旧赛道还是积极拥抱新赛道，抑或寻找新旧配置均衡的选手？不管如何，“股票翻新成功率”都是一个很好的历史参考指标！