揭开京东健康业绩数字背后穿越周期的「谜底」丨智氪

3月22日，京东健康（证券代码：6618.HK）发布了2022年全年业绩公告。公告数据显示，2022年全年京东健康实现收入467亿元，同比增长52.3%；同期Non-IFRS净利润录得26.2亿元，同比增长高达86.6%。

回顾京东健康近年来的业绩表现，收入端始终保持强劲增长，2020~2022年间的收入同比增速均超过50%；利润端不仅持续改善，而且已于2022年上半年率先实现了扭亏为盈，全年收入与利润更是双双超市场预期。

业绩发布后，适逢恒生医疗保健指数调整之际，投资者对京东健康反应积极，股价逆势上涨。

疫情这三年是互联网医疗发展的重要时期，特殊的宏观环境，叠加政策的合理引导，驱动行业蓬勃而有序的发展。企业层面，过往业绩已经证明京东健康把握住了这个重要窗口期，在业绩高增的同时，行业龙头的地位亦愈加稳固。

市场对京东健康全年业绩反应积极，背后的交易逻辑，首先是京东健康在披露经审计财务报表的近5年时间里，实现了穿越周期的确定性增长，2022年业绩是对其成长性的再一次阶段性确认，同时市场也为京东健康的行业地位给出了相应的定价。

京东健康的业务始于医药电商，经过多年的发展，根据目前已知和业绩公告披露的平台建设信息，京东健康目前的业务包括了健康商品营销与销售、医疗健康服务、数字健康及智慧医疗解决方案等多个方面。

就在不久前的第三届京东健康合作伙伴大会上，京东健康管理层宣布，目前该公司已经构建起三项重要能力，包括医药健康品类供应能力、全渠道流通能力以及覆盖产品全生命周期的营销能力，并在用户端成为了“线上健康消费的第一入口”。

而本次业绩公告的营运数据，再次反映京东健康能力建设的成色，公告数据显示，作为国内最大的在线医疗健康平台，京东健康2022年末的活跃用户数已经高达1.54亿，较2021年净增3100万，在高基数的基础上依然实现了显著增长。

细分业务方面，京东大药房在2022年服务的用户超过1亿人；京东健康的互联网医院全年问诊量超过1亿次，日均在线问诊量超过30万次，最高单日问诊量甚至超过了114万次，患者好评率高达98%……在疫情反复背景下，京东健康为民众求医问药需求的释放提供了一个重要窗口。

由此可见，无论是业务规模的增长，还是营运数据的表现，均表明京东健康目前已成为线上健康消费第一入口。同时，了解一家公司，不能仅限于一份业绩公告，更要看到数据背后，所承载着的社会价值和用户价值。而“抗疫保供”是京东健康所创造社会价值和用户价值的集中体现。

过去一年，京东健康坚持履行企业社会责任。特别是岁末年初，京东健康在国家工信部指导下，为全国21个省级行政区定制上线“新冠病毒感染者购药保障平台”，有效保障各地紧缺防疫物资的供应稳定；还与超过100个区域政府，推出官方线上医疗服务平台，服务各地居民；京东健康积极响应助力基层防疫号召，与国家乡村振兴局、人民日报新媒体联合发起“乡村防疫守护行动”，满足村民的抗疫药品需求。

同时，京东健康还发起了“疫情防护和居家治疗咨询平台”、 “抗疫互助平台”，服务和帮助更广泛人群。此外，京东健康持续推进多个公益项目落地，全年累计捐赠善款、医疗健康物资和服务等，总价值超过1,000万元；有序开展京东健康罕见病关爱计划，组织开展罕见病公益活动34次，上线“罕见病就诊地图”，致力于帮助国内近2000万罕见病患者有效降低寻医问药成本……

正如京东健康管理层在2022年业绩电话会上所言：“面对诸多不确定性，健康是最重要的确定性。”于是，在2022年，我们看到的是，京东健康始终紧随国家相关政策和规范引导，在“值得托付的、以用户健康为中心的价值创造”这一经营理念的指引下，始终围绕用户健康需求，专注服务民之所需、民之所急，以实现有质量的增长为目标，打造线上线下一体化医疗健康服务生态，助力实现“普惠医疗”，致力于企业社会价值与用户价值深度融合。而这也正是京东健康2022年业绩背后的深层意义。

京东健康之所以能够实现穿越周期的确定性增长，首先在于其所处的互联网医疗行业长期的高景气。合理的政策引导，叠加疫情对在线医疗的催化，使互联网医疗成为近年来公认的黄金赛道。

政策是影响医药行业发展的最核心最因素之一，三医改革是近年来医药政策的主旋律。对互联网医疗而言，首先，处方外流为药品销售院外市场带来了明显的增量空间，对在线药店构成明显的利好；其次，信息时代线上医疗服务的优越性凸显，相关政策亦鼓励医疗服务互联网化的发展；最后，医保作为我国医药/医疗最大的支付方，医保在线支付环节的打通为互联网医疗的发展提供了最坚实的保障。

疫情对互联网医疗的发展又形成了催化，疫情期间出行不便，随着互联网医院、在线诊疗服务、线上药店等基础设置的逐步完备，巨量的医疗需求从而得以释放。

随着健康意识的提升，互联网医疗的市场规模不断扩大，由于医疗/医药的严肃性，对行业标准的规范提出了更高要求。因此，在政策利好基调不变的情况下，2022年下发的一系列监管政策，则有助于行业健康有序的发展，对以京东健康为代表的龙头企业构成利好。

从政策目标可以看出，近3年互联与医疗的发展，既是在逐步优化医疗资源配置，这是国家鼓励发展互联网医疗的初心。对于企业，疫情三年也是建立线上医疗习惯与心智的重要窗口期，京东健康近年来的业绩增长既反映了赛道的优越性，亦表明把握住了这个重要窗口。

目前，我国的互联网医疗正处于上升期，政策利好具有相当的持续性，线上医疗又符合信息时代的发展，故而行业的高景气还将持续，并且发展空间和潜力无限，所以线上医疗渗透率的提升是京东健康未来业绩增长的重要看点之一。而且，当线上健康消费的习惯养成后，用户心智持续提升、且正呈现不可逆的趋势，再加上龙头企业能提供更加易得、便捷和可负担的普惠医疗服务，这些都成为京东健康保持高质量发展的核心因素。

除了好政策的驱动外，平台自身的进化同样也是好业绩的核心动能。目前，互联网医疗发展的一大趋势，是依托自身的平台优势，逐步打破线上线下的界限，着力打造一体化的医疗健康服务平台，并对集团禀赋进行深度挖掘，以夯实原本的竞争优势。

供应链是京东集团的核心优势之一，因此京东健康基于京东自身禀赋，一直在持续强化全渠道供应链体系建设，进一步提升供应链管理能力、发挥供应链数智化效能的同时，还做到了向外辐射，与其生态圈中的相关医疗健康企业，一道推进整个行业的数智化转型。

具体来看，在具备了O2O、B2C、B2B的全渠道供应链能力后，京东健康还在不断完善供应链的全场景覆盖。截至2022年末，京东健康与京东物流共同22个药品仓库和超过500个非药品仓库，“自营冷链”覆盖超过300个城市，不仅较2022年中期业绩均有明显增长，而且与同类企业相比，供应链建设方面优势明显。

此外，在供应链数智化转型方面，京东健康还与众多营养保健品牌展开合作，通过数智化的C2M反向定制能力，进一步提升供应链效率。京东健康为第三方商家提供完善的运营扶持和数字化营销策略，通过自身的全渠道流通能力和数智化能力，助力自身生态圈中的玩家实现全面增长。

在夯实自身在供应链等方面优势的同时，京东健康重点发力医疗健康服务领域，意在进一步打破线上线下壁垒，充分发挥平台优势与规模效应，并通过技术创新、建立规范与标准体系，正引领行业高质量发展。

在具体的业务布局方面，京东健康走的是多元化发展的路线，在深化发展已有业务的同时，通过对新业务、新业态的创新和探索，不仅拓宽了行业的可能性，也挖掘到了更多的发展机遇。

在互联网医院方面，京东健康的产品矩阵相当丰富，包括了“极速问诊”、“专家在线”、“夜间急诊”、“线上找名医”等不同形式的产品。完备的科室设置与优质的服务，构成了京东健康2022年全年问诊量超1亿次的基础。

在医院的数智化转型中，京东健康为医院和医生提供的诊后服务综合解决方案。该方案所提供的具有互联网医疗特征的医疗健康服务，于医院是驱动数智化转型，全面提升医务工作效率；于患者则是实现了诊后的数据跟踪，让患者的健康管理延伸至全周期；由于该系统包含大量的居家监控设备，京东健康的技术创新为相关设备供应商提供了新需求。

京东健康为患者提供的管理式医疗服务产品，目前已经可以做到线上问诊、线下就医、健康管理等多个服务场景。在服务能力的升级上，通过重点建设医疗服务供应链，为用户提供多样化、个性化、定制化的医疗服务，并通过健康档案管理，与主动跟进，提升服务品质。

宠物医疗需求的快速增长也是近年来的一大趋势，京东健康亦洞察到了这一趋势，为用户提供基于互联网的宠物健康管理服务，具体包括了宠物大药房和宠物医院两大核心业务板块。早前公开数据显示，京东健康的线上宠物医院运营1年服务超100万人次，全年好评率高达99.5%。

回顾疫情三年京东健康的业绩，持续高增长的背后，既是行业春风的持续，京东健康作为龙头自然能够取得高于行业平均增长，也是企业的社会责任感使然，凭借其在供应链与医疗健康服务资源上的优势，让京东健康在抗疫保供中得以发挥重要作用，使其社会价值得以充分发挥。

同样是出于企业社会责任，除抗疫保供外，京东健康近年来无论是在助力乡村振兴、患者帮扶援助、重点人群健康关爱等社会价值领域，还是在与各方伙伴一道推动产业数字化、智能化转型升级的行业价值领域；京东健康都一如既往地建设新能力、提供新服务、尝试新合作，不断拓展“普惠医疗”的覆盖广度和落地深度，从不同维度来实现自身的社会价值。

当然，京东健康的社会价值不只体现在抗疫保供等宏观环境中的特殊举措，而是根植于企业的战略发展。京东健康以数字化、智能化的技术驱动为抓手，致力于推进的“普惠医疗”建设，正是我国医疗新基建的重点，尤其是基层医疗建设这一块。

说到医疗新基建的意义，于医疗系统是补短板，于宏观经济目前已被看做未来几年经济增长的核心动能之一。因此，对于参与医疗新基建的相关企业，则是保障其业绩能够实现穿越周期的确定性增长。

京东健康的业务布局从战略上向医疗新基建和普惠医疗领域拓展，尤其是对供应链与医疗健康服务领域的持续建设，本质上就是社会价值的体现，自然也就实现了自身的高质量发展。