加息时代倒下的英国金融巨头

2023-04-02 12:04

「帮你发掘商业趋势的小助手」

这是「商业侦探佳」的第 78篇视频

英国百年投资巨头一年资产缩水近万亿！银行危机中受硅谷银行客户牵连最大的投资机构！曾重仓阿里腾讯等中国企业的旗舰基金股价遭遇腰斩！董事长辞职，加息时代又一个受伤的巨兽到底命运会如何？今天的商业侦探佳的视频来说说英国投资公司Baillie Gifford的成长和危机。看看在高利息时代，金融圈如何大洗牌。

BD的第一桶金

曾经在2021年被评为英国年度最佳基金管理品牌的Baillie Gifford，我们下面简称BG，1908年在爱丁堡由一个退役军官和一个律师创建。他们最早的业务只是管管自己的钱而已，随后他们家的旗舰基金苏格兰抵押贷款投资信托基金（SMIT）差不多在1909年建立。在之前关于电车充电的视频中，我们介绍过1908年正是福特汽车公司跨时代车款T型车横空出世的时间。

汽车产业蒸蒸日上，但BG没有投资汽车，而是开始贷款给橡胶园。其理由却是不管谁造汽车，都少不了轮胎。造轮胎就一定需要购买橡胶。令人没想到的是，这个投资逻辑立刻被市场肯定，因此BG一开业就赚到第一桶金，同时也有更多人愿意把钱交给他们去管理。

从信托起家到发家

BG都经历了什么？

一战以后，抓住“咆哮的二十年代”的时代红利，BG不断壮大，并开始管理更多的信托基金。二战爆发后，创始人之一的凯雷·吉福德（Carlyle Gifford）在1940年被英国央行选中代表英国跑到纽约销售英国资产，为打仗筹钱。一时间，吉福德成为当时的风云人物，还登上了时代周刊，因此BG的行业地位也因此更加巩固。谁还不信任帮国家做买卖的公司给自己管钱呢？

二战之后，BG经历过一段危机。当时第一代管理层退休，接班人们过于保守，错过了不少新的机会。同时大环境也很动荡，这一时期经历了英镑贬值，英国1965年加税，以及1973阿以战争后的油价暴涨。当时通胀飙升到20%，利率提高了18%。英国股市的实际价值和30年代相比，将近缩水了90%。业务依赖于管理信托的BG还在1978年丢掉了第二大客户，深陷低谷的BG随时有被收购的可能。

然而就在铁娘子撒切尔夫人在1979年上台后，英国经济进入“搞钱”模式。英国股市更是迎来了长达17年的牛市，而BG也在这个时候改变策略。

首先，他们开始转变自己的服务对象，将目光投向养老金。从1984年引入第一支养老金开始，10年的管理规模就从35亿英镑拓展到了162亿英镑

改变投资策略，走向国际化。由于在撒切尔夫人上台后去掉了外汇限制，这让海外投资变成可能。当时BG就盯上了蒸蒸日上的日本，所以在1981年12月开设了投资日本市场的信托基金，初始融资才只有1000万英镑。历经5年的时间，乘着日本的高速增长，基金规模达到5300万英镑，还被信托投资协会评为5年表现最好的基金。

选对赛道

BG一举成为行业的领头羊

而BG登上下一个台阶从2000年开始。在当年，一个叫做詹姆斯·安德森（James Anderson）的人成为旗舰基金掌门人。这个学历史和国际关系专业出生的投资者，除了继续发扬BG的国际路线，把未来的赌注压在了科技创新行业上。他走马上任之后，把眼光放在了创投圈并寻找高增长的机会。

安德森很认同亚利桑那州立大学教授亨德里克·贝森宾德（hendrik bessembinder）的研究。在贝森宾德教授研究1973年到2020年的美股当中，2.4%的极少数公司实现了625倍的增长，对于股市增长贡献最大。而安德森就是要找到这样的增长异类（outlier）。在2004年的时候，安德森投资了当时还很便宜的亚马逊，成为BG有史以来最成功的投资之一。到2021年为止，带给BG超过6500%的增长。安德森的关注点又从硅谷延展到了中国。从阿里巴巴，腾讯，到美团，字节，都成为了BG的投资标地。

虽然关注日新月异的科技产业，但是安德森讲究的却是长期收益。他的投资周期是用十年为单位来计算，比如毫不动摇得投入特斯拉，7年带给了BG一度将近90倍的回报。而这种长期持有加押注成长型企业的策略也给BG带来丰厚的回报。

安德森上任时，整体的管理规模才只有220亿美元。在2004年投资亚马逊的时候，他连Jeff Bezos的面都没能见到。而到了2021年，安德森退休前，公司管理规模就已经达到了3360亿英镑，安德森更是成了从伊隆马斯克到王兴等一众创投圈大佬的座上宾。而安德森主理的旗舰基金SMIT在二十年的时间里，有了超过1500%的增长，明显超过同时期的股市表现，更是同时期表现最好的基金之一。

BG的All-in行为带来的蝴蝶效应

如此风光的表现却在去年遭遇了大滑坡。可以说BG的成就成也在科技公司，败也在科技公司。疫情爆发后，美联储带头全球放水，给了整个金融圈一波千载难逢的时代红利，尤其是对投科技公司的机构们。BG也是最主要的受益人之一。

但是潮水褪去后，联储为了在去年对抗通胀，又带头开始集体快速加息。这一举动导致资本市场的流动性快速缩水，尤其是科技股跳水式下跌。重仓科技的BG这次变成最大的受害者，光是在特斯拉和电商技术平台Shopify这两个重仓股上，BG一年就损失了140亿美元。而BG的整个管理资产一年就缩水了超不多三分之一，达到1130亿英镑，其中还有200亿是因为客户撤资。