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主动基金亏钱指南

主动基金亏钱指南

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风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：韭菜投资学
来源：雪球
大家买基金前有没有想过这个问题：我买这只基金，可能会获得什么样的结果？
我认为这是买基金前必须想明白的一件事，所谓胸有成竹，就是说我们对可能发生的各种结果都已提前想到，都有相应的预案去应对，不能等亏了钱再来琢磨自己哪里犯了错。
今天咱们先来看一下，买主投股票的、由基金经理主动管理的基金会有什么样的可能结果，这类基金是大家最经常购买的。
方法是看历史实证，我选择了2013年1月1日至2022年12月31日这10年作为观察期。
这个观察期并不是随意选的，它有两个特点：
（1）首尾两个时间点，A股所处的估值水平大致相当。只有区间首尾的市场估值位置大致相当，统计其间的基金表现数据才对未来有参考意义。如果区间开始选在市场低点，结束选在市场高点，最后就算统计出来基金收益都特别好，也不具有代表性。
（2）这10年中，A股经历过疯牛，也出现过股灾和流动性危机。只有市场经历过充分的波动，才能让我们了解市场可能发生的极端风险。
我选取了2012年6月30日前成立的、所有由基金经理主动管理的主投股票的基金，包括股票型基金和偏股混合型基金，一共330只。基金有半年的建仓期，这样可以确保这328只基金在2013年初时已经建仓完成、正常运行。
330只基金中，仅有2只在统计期间内清盘，分别是金元顺安核心动力和华安量化多因子，为了后续计算方便，我剔除了这两只基金，剩余328只基金。从2013年到清盘，金元顺安核心动力的收益是41.9%（至2018年8月21日），华安量化多因子的收益是59.7%（至2022年8月30日），表现也都不算差，剔除不会对结论造成明显影响。
站在2013年之初，如果我们从这些基金中随便选择1只买入，会有什么样的结果呢？
如果我们从中任选1只基金，持有10年至2022年末：
最好情况能获得856.73%的回报，对应年化收益25.32%；
最差情况将亏损11.32%，对应年化收益-1.19%；
328只基金平均回报为222.20%，对应年化收益11.68%；
在这10年中，我们可能经历的最大回撤是-76.37%，也就是亏掉账上四分之三的钱。
这些数字值得多看几遍，它们就是买基金持有10年可能出现的结果。不要把注意力放在最大回报上，那只有极少数运气好的人才能获得。我们要更多关注平均值和最差值，平均值接近我们最可能遇到的情况，而最差值则是我们要承担的极限风险。
需要考虑的是：浮亏掉账面上76.37%的钱，心脏能承受吗？持有10年的时间，还亏了11.32%，能甘心吗？
有读者可能会想，我能挑选出更好的基金，哪有那么倒霉让我赶上最差的情况。确实我们有一些方法可以降低风险、增厚收益，但有很多基民没有掌握这些方法，只是觉得基金能赚钱，就入市随手挑了几个买，那可能发生的就是上面这样的情况。10年前买了最差基金的投资者，当时一定也不觉得自己就会倒霉。
历史上发生过的事情，在未来也可能再发生。
还有读者会问，如果未来宏观经济增速下行，股市的回报会不会下降呢？有可能，历史并不能完全代表未来，但股市的回报和宏观经济增速并不对应，因为股市的回报是由增长速度和起点高点两个因素共同决定的。宏观经济增速好的时候，股市往往也更贵，而预期未来经济增速低时，市场往往也较便宜，很难说哪个阶段股市的回报更好。
举例来说，日本在2013-2022年这10年中，GDP增长并不明显，但日经225指数取得了年化9.74%的回报，加上每年平均1.5-2%的股息，大概就有11%左右的年化回报。欧元区也经济低迷，还出现了欧债危机，STOXX50指数同期年化回报4.65%，加上3%左右的股息率，也有7%以上的回报。
如果你认为未来市场能提供的回报更低，那就应该更谨慎，我也建议大家更多去考虑风险的发生，更重视风险总不是坏事。
对大多数基民来说，应该都没想着持有10年，很多人能持有1年就不错了，如果1年没赚钱，往往就会觉得自己没选好基金，失去了耐心。
但如果只持有1年，面对的结果将更严峻。仍然是这328只基金，在这10年中的任意一天，随手挑1只买入，持有满1年时间，可能发生的结果是：
最多获得286.96%的回报；
最差亏损61.40%；
平均收益为16.82%。
有66.38%的概率盈利，33.62%的概率亏损；
如果要求回报超过3%的通胀率，只有61.67%的概率可以达到，有38.33%的概率跑输。
再仔细看下这些数据，如果我们随便买1只基金拿1年，会有近40%的概率跑输通胀，最大可能亏损掉61.40%的钱。胜率并不高，比玩扔硬币强不到哪去。
当我们打算买1只基金持有一年时，就应该知道自己基本是在赌，一个6胜4负的赌局，所以亏钱很正常，如果持有基金不足1年，那亏钱概率只会更高。
更有耐心的基民，会愿意持有更长的时间，3年通常是个极限。在这10年中的任一天，随手挑1只基金持有3年，可能发生的结果是：
最多获得485.65%的回报，对应年化收益80.25%；
最差亏损69.19%，对应年化收益-32.46%；
平均收益为51.26%，对应年化收益14.79%。
有83.28%的概率盈利，16.72%的概率亏损；
如果要求回报超过年化3%的通胀率，有77.52%的概率可以达到，有22.48%的概率跑输。
相比持有1年的数据好不少，从6胜4负的赌局，变成了6胜2负的赌局，但仍然可能面临22.48%的概率跑输通胀，并且最大遭受近70%的损失。
如果把持有期延长到5年：
最多获得494.21%的回报，对应年化收益42.82%；
最差亏损61.19%，对应年化收益-17.25%；
平均收益为78.08%，对应年化收益12.23%。
有93.68%的概率盈利，6.32%的概率亏损；
如果要求回报超过年化3%的通胀率，有87.41%的概率可以达到，有12.59%的概率跑输。
这次变成了6胜1负的赌局，胜率继续提高。
实际上这就是我们找到的第一个提高胜率的方法：持有时间越长，赌局的胜率就越高。
我的建议是，买基金之前，不要上来就想着自己赚钱了多开心，仔细看看上面这些数字，着重考虑3点：
1. 基金能实现的平均回报水平，自己是否满意；
2. 为了争取这样的平均回报水平，最大的亏损自己是否能承受；
3. 自己能够持有的时间，能否让盈利概率达到自己的期望。
如果都可以，也愿意接受自己落到最倒霉境地的风险，那才具备买基金的基础，咱们后续才能去考虑如何选基金、如何择时，以进一步提高获胜的概率。
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来源: qq
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