风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：懒人养基
来源：雪球
一是对估值具有更高的容忍度，更看重持仓个股的成长性。二是对部分成长行业通常会进行超配，以获取一定的超额收益。极致的成长风格通常就是只投资一个成长行业的行业主题基金，比如曾经大热的白酒、医药、新能源、半导体主题基金，现在正在风口上的计算机、软件、人工智能主题基金。投资时间久了我们会发现，极致成长往往可能伴随着极致的波动和回撤。02
有小伙伴给出了一份优秀的“适度”成长风格主动基金名单，详见下表。名单中的9只基金，虽然有的名称中有“环保主题”、“信息产业”、“科创主题”这样的字眼，但都不是相关主题基金，9只基金总体持仓在行业配置上还是相对均衡的，符合我们对基金风格“适度成长”的要求。9只基金中，除了成立时间较晚的大成科创主题混合没有市场评级，其余8只基金均为市场综合3年评级3-4星的基金；而2019年之前成立的7只基金全部是晨星3年评级4-5星的基金。03
9只基金的基金经理任职年限最短的是国泰的郑有为、丁小丹，以及景顺长城的周寒颖，还不足3年；最长的是广发的“双十”基金经理李巍，担任基金经理已经11.63年。有一种观点认为，任职时间较短的基金经理往往更努力、更有做好业绩的动力；而老的基金经理更愿意“守成”，他们的业绩更可能趋于平庸。我曾经对任职1-3年、3-5年、5-10年和10年以上的主动基金经理的业绩做过梳理统计，发现基金经理的业绩因为任职长短确实会产生一些差异，但这种差异总体并不明显。也就是说，“新生代”基金经理确实可能会更努力，这种努力可以弥补掉他们管理经验不足的短板。但总体而言，整个“新生代”群体并不能创造超额收益；“守成”的老将总体也并没落后多少。如果非要在这里“二选一”，我更愿意选择“守成”的老将。9只基金中，我自己就小仓位持有王伟和李巍两位“老将”的基金。04
自2018年以来5个完整年度都战胜了偏股混合型基金指数的基金有两只，分别是中银优选灵活配置混合和工银信息产业混合；其他5只成立于2018年前的基金在5个完整年度中4个年度战胜了偏股混合型基金指数；成立于2019年的2只基金，也在2020、2021和2022年三个完整年度均战胜了偏股混合型基金指数。也就是说，这份“成长风格”主动基金名单，在“均衡”和“稳定性”方面确实具有较高的含金量。05
如果非要给它们排个序，还只能看它们最长的同一时间段的业绩。9只基金中成立最晚的时间是2019年7月18日，以此作为统计起点，2023年5月12日作为统计终点，全部9只基金的业绩表现详见下表。累计回报从高到低依次是国泰价值优选、广发制造业精选、中银优选、长城环保主题、工银信息产业、华商研究精选、景顺长城成长之星、大成科创主题和工银优质精选。从评价获取超额收益能力的信息比率指标看，工银信息产业、中银优选和长城环保主题位居前三。而从年化收益相对最大回撤性价比的夏普比率指标看，中银优选、国泰价值优选和长城环保主题位居前三。06
机构持仓比例最高的前三只基金分别是国泰价值优选（机构占比89.69%）、华商研究精选（机构占比76.03%）和景顺长城成长之星（机构占比72.19%）。07
懒人养基的观点和方法是，看好的基金，在它们落后的时候分批定投式慢慢买入，因为只有买得便宜，才能为将来的获利赢得空间。我们不妨将9只基金2022年以来的回报情况做一个统计。9只基金中，2022年以来未能跑赢偏股混合型基金指数同期回报-23.53%的基金有4只，分别是广发制造业精选（-28.07%）、长城环保主题（-25.90%）、工银信息产业（-25.77%）和工银优质精选（-23.69%）。为了避免买到持仓行业过于近似的基金，我们看看以上4只基金最新持仓行业分布情况（2023年一季度前十持仓）。广发制造业精选：电力设备51.50%、国防军工20.81%、电子20.17%和汽车7.52%。长城环保主题：国防军工28.36%、食品饮料21.83%、机械设备17.09%、轻工制造11.53%和建筑材料10.87%和电子10.33%。工银信息产业：电力设备18.83%、计算机18.48%、食品饮料16.51%、汽车15.87%、国防军工14.33%、机械设备8.41%和电子7.66%。工银优质精选：食品饮料38.11%、电力设备25.92%、医药生物13.12%、银行8.63%、汽车7.38%和电子6.83%。可见，广发制造业精选的行业分布较为集中，工银优质精选、长城环保主题次之，而工银信息产业的行业分布最为分散均衡。4只基金持仓行业分布重合度并不高，可以同时纳入自己的基金池。也可以根据自己已有配置的需要，根据行业分布情况选择1-2只基金进行补充配置。当然，选择落后的基金进行投资，本身是一种逆向投资行为，投资过程中可能是较为难熬的。9只优秀成长基金分批等权重买入，有可能是体验更好的投资选择。如果你想学习更多基金投资方法，欢迎报名雪球基金第1课！通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学，教你一套系统的基金投资方法！
希望小雪的7天精品课程可以帮到大家，让所有雪球用户能够明明白白地认识基金投资！长按下方二维码即可报名！
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。
雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构，提供安全高效的基金投资服务。
