达利欧：可能引发世界剧变的三大要素正在汇聚

由国务院发展研究中心主办、中国发展研究基金会承办的中国发展高层论坛2023年年会于3月25至27日在北京钓鱼台国宾馆召开。本届论坛主题为“经济复苏：机遇与合作”。美国桥水投资公司创始人、首席投资官导师、董事会成员瑞·达利欧应邀出席论坛并发言。

以下为发言全文：

在我看来，世界正处于一个危险的边缘，并且可能会面临三个痛苦的、地震式的剧变。这可能是我们生平没有见过，但已经在历史上发生过多次的、改变国内和世界秩序的大事件。

一是巨额债务的货币化。各国央行通过印钞和发行货币来购买这些债务，这就是我们现在所看到的金融体系的发展。

二是我们一生中看到的最大财富和价值观的鸿沟，所引发的巨大的内部冲突。

三是世界大国的冲突。

这三种力量现在都达到了自1930年至1945年以来的最大程度。

在我的工作中，我学习了解到，当我遇到我的一生中没有发生过的事情时，我需要去研究历史以了解它在过去是如何运作的。因此我开始研究1500年以来的大国兴衰，包括他们的货币市场、经济和其他优势。我并不是一个研究历史的学者，而是想要了解现在实际发生的事情，以及未来几年可能发生什么事情。

在我的历史研究中，我发现有很多衡量幸福的指数，比如实际人均收入、人均寿命和营养水平。由于生产力的提高，尤其是技术的进步，从长远来看，情况会大大改善。技术的进步是非常重要的。

在这种上升趋势的进化过程中，存在巨大的周期性的波动。这些周期性波动由短周期组成，它们相互影响，会形成大周期。这个大周期就是我们所说的好年景和坏年景。导致这种大周期的事件并不是根据时间线发生，而是有一定的因果关系。所以它们的发生并不是注定要发生，而是可以管理的。短周期一般是7年加减3年，长周期是120年加减50年。

这中间向上的斜线，就是一般由于技术推动的生产力提高而发生的改变。另外两条线反映了短周期和长周期，它会围绕这个上升趋势有些大幅的波动。比如说短期的信贷债务的周期，也叫经济周期或商业周期，包括经济疲软和通胀下降，我们称之为衰退。这导致央行刺激信贷增长和经济增长，最终会导致通货膨胀，会使得央行收紧货币和信贷，然后再次导致衰退的信贷债务经济的问题。这个周期周而复始，我们处于其中。

很多时候，许多短周期累计形成一个大的长周期。在这个周期过程中，债务率上升，负债变得太大的话，就导致债务减计和巨额债务货币化。这是一个大周期的大概情况。伴随金融经济周期的，还有各国内部的政治周期以及国家之间的地缘政治周期。这是因为经济和政治之间会相互影响。

历史表明，这三种力量如果叠加在一起，就会导致动荡的过渡时期，导致巨大的国内和世界秩序的剧变。

1945年这是上一次新的世界秩序和货币秩序建立的时候，我们可以把它叫做美国和美元的世界秩序。自那以来已经经历了12.5个短周期了，积累到现在一个大的债务周期，而现在的债务占GDP的比重已经相当高了。这时候，央行包括美联储就开始收紧货币政策来应对通货膨胀，使得市场开始发生裂缝，而经济也开始出现疲软。在美国，我们现在很快要进入2024年的总统选举周期，可能最终是左翼和右翼的民粹主义者来竞争，这样双方不容易达成妥协，而且也不愿意接受失败。所以我们现在就进入了一个大的国际地缘政治周期。

我希望世界是智慧、克制和理解的。

我希望世界能够继续保持和平和繁荣。