有关 SPAC 的现在和未来的

财经

2022-06-20 04:06

近年来，寻求引入新解决方案并全面颠覆行业的新企业和初创公司急剧增加。

随着越来越多的初创公司寻求增加资本或实现流动性，这些公司可用的 IPO 流程也发生了重大变化，而SPAC为公司上市提供了更多、更快、更高效的途径。

图：杨博士参加2022 SPAC 高峰论坛

什么是 SPAC，它们如何运作？

SPAC 或称特殊目的收购公司，已成为初创公司上市的领先解决方案。事实上 SPAC 并不是传统 IPO 的新概念或替代方案，它们自 1980 年代以来一直作为空白支票公司存在，但在过去几年中，它们在美国得到了更广泛的采用和接受

根据哈佛商业评论，2020 年，SPAC 占美国新上市公司的 50% 以上。2019 年，共有 59 个 SPAC 成立——这一数字在 2020 年飙升至 247 个，在 2021 年飙升至 295 个。

SPAC 以特定论文进入首次公开募股，该论文详细说明了实体与特定行业或地理区域的目标合并的目标，或与发起人的背景和专业领域一致的目标。

SPAC的主要案例

最近的许多 IPO 都经历了 SPAC 路线，最典型的例如的 WeWork，其传统的 IPO 尝试在 2019 年受到了严格审查。其他通过与 SPAC 合并上市的公司包括维珍银河、DraftKings、Opendoor 和 Nikola Motor Co。

不过，SPAC 提供的一系列优势并不仅限于较低的上市风险（指上市的不确定性）。与传统的 IPO 流程相比，SPAC 获得了更高的估值（主要是在热潮时期体现）、更快的周转时间，并为投资者和初创公司提供了更少的不确定性（融资的不确定性及上市时间的不确定性）。

图：杨博士参加2022 SPAC 高峰论坛

有关 SPAC 的非议

虽然围绕 SPAC 这一话题大多数人都呈现积极欢迎的态度，但也有一些人持怀疑态度。

一方面，SPAC 总是冒着无法完成合并的风险，因为它的时间线比传统的 IPO 更紧迫。尽管近些年年来他们取得了总体上的青睐，但 SPAC 也不总是失败。目标公司也面临被 SPAC 投资者和股东拒绝的风险。虽然 SPAC 流程仍然像传统的 IPO 流程一样需要透明度和尽职调查，但它肯定没有后者那么严格和详尽。

名人参与 SPAC 有什么影响？

另一个令人担忧的原因是越来越多的名人参与其中，例如 Ciara, Serena Williams 和 Alex Rodriguez。

名人发起SAPC有多重动机。一方面，投资可以看作是公众人物炫耀自己的社会地位和富裕程度的一种新方式。另一方面，名人可以基于其影响力来吸引投资者，这种情况下就与通过其选择标的的能力的来吸引投资者产生了差异，往往这种情况会让该SPAC在未来产生更多争议。

SPAC 的未来会怎样？

毫无疑问即使在遭受了几次SEC和市场行情的打压之后，SPAC 其受欢迎程度仍然存在。SPAC是否能像过去一样再掀热潮，这还需要时间检验。SPAC 的成功主要还是自发起人从公司开始形成的那一刻起就将其带入公司（及其论文）的专业知识、知识和战略。

相关的顾问和团队等资源在论文中详述的领域和地理方面具有相当的深入专业知识非常重要。深入了解该领域的参与者对于降低目标风险和提高未来组合的成功退出率也至关重要。

与此同时，除了发起人外，还需要注重支持 SPAC 的团队——即银行家和承销商团队，他们补充了赞助商的行业特定专业知识，并对市场和经济有深入的了解。

截至今年6月，IPO/SPAC 市场并不像 2020 年和 2021 年繁荣时期那样鼎盛。发起人保荐人更需要更加仔细地倾听他们的银行家、董事会和承销商的意见，以确保顺利进行。

图：杨博士参加2022 SPAC 高峰论坛

激励措施如何发挥作用？

寻找具有高收入潜力的目标比以往任何时候都更加重要。Sponsor承诺的锁定期在确保目标公司的高质量方面发挥着直接作用——事实上，阻止Sponsor出售股份的较长锁定期可以为Sponsor努力寻求和提供额外的激励。这有助于防止人们认为，无论股价暴跌多低，董事会和Sponsor都将获得投资回报，从而致使投资人对该SPAC失去信心。

图：杨博士参加2022 SPAC 高峰论坛

有关披露的问题

今年SEC对SPAC的披露问题再度提出了责难，也对此开始拟定新的监管策略，在今年的SPC Conference 上也对这方面做出众多讨论。

虽然 SPAC 并不是新概念，但与传统的 IPO 路线相比，它们确实享有更大的灵活性。但同时又有市场的争议存在，遵循由CFA协会和SEC制定的现有法规（随着 SPAC 的普及而数量随着时间的推移而增加）变得比以往一样重要。从发起SPAC那一刻起，发起人必须将其作为建立“ SPAC”的目标与准则。这些目标与准则旨在为任何有关缺乏针对利益冲突和欺诈的保护的投诉做好准备，这些都是目前引起重大关注的原因。

以上所有问题都可以通过适当的激励措施来解决，确保创建遵循加强监管的 SPAC，寻求高潜力和创收目标，并披露必要的信息以避免通货膨胀和夸大其词。

本文不构成投资建议，相关内容仅供参考