猪企老二正邦难翻身

出品｜妙投APP

作者｜丁萍

头图｜视觉中国

一则公告引发一字涨停，这或许是昙花一现，而非正邦科技“翻身”的良机。

6月20日，正邦科技开盘一字涨停，主要是正邦科技18日发布公告称，与国家电投签署了《“碳中和”综合智慧能源项目合作协议书》。

公告称，国家电投将正邦科技作为重要的战略合作伙伴，对正邦科技的土地、能源进行统一规划，发挥其在农业开发、清洁能源发展、科技研发创新、产业技术等方面的优势，继续加大投资力度，加快布局光伏、风电、综合智慧能源等产业，力争在三年时间内，建设生态光伏、风电、分布式及集中式综合智慧能源约1000万千瓦，预计投资总额达到400亿元左右。

妙投认为，在此次合作中，国家电投提供资金，正邦科技租赁其屋顶用来开发分布式光伏，这属于正邦科技缓解资金压力的一种方式，并不意味着其能转型至光伏赛道，因为该赛道前期投资规模较大，需要几亿或者几十亿的资金规模。

显然，资金极度紧张的正邦科技显然不具备转型条件。

正邦科技靠激进扩张在2020年和2021年成为行业第二大猪企，但“豪赌”下，正邦科技正深陷现金流危机。

而频频商票逾期就是其现金流危机的一个缩影。

6月8日晚，正邦科技公告，受猪周期影响，公司及多家子公司近期因流动资金紧张，出现部分商票逾期未兑付的情形，金额合计5.42亿元。

早在今年4月，正邦科技首次出现1.02亿元的商票逾期。

关于商票逾期未兑付带来的影响，正邦科技方面表示，公司将持续与债权人协商处理相关商票逾期未兑付事项，并可能面临诉讼、仲裁等风险。

那么，值得探讨的是，正邦科技为何会深陷现金流危机？未来能否困境反转？正邦科技是否具备投资机会？

本文通过复盘正邦科技的经营策略和推演猪周期反转时间，试图解答以上三个问题。

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本文核心看点：

1.正邦科技在猪价跳水前加杠杆扩张，最终因猪价暴跌而吞食苦果，如今正深陷现金流危机；

2.此轮猪周期磨底时间被拉长，正邦科技的现金流压力将进一步加剧；

3.即使能渡过周期寒冬，正邦科技也没有足够的产能与竞争者抗衡。从价值投资角度看，正邦科技不具备投资价值。