前言：2023年3月16日，美国彼得森国际经济研究所发表一篇文章，分析了2022年中美贸易的基本情况。本人翻译了该文，译时有删节，仅供交流。据报道，美中贸易关系最近在2022年达到了“创纪录的水平”，这表明世界上最大的两个经济体之间所谓的经济“脱钩”尚未到来。然而，这一被广泛报道的数据点具有误导性。美国对中国的出口在2018-19年唐纳德·特朗普总统的贸易战中暴跌，现在仍在遭受损失。中国现在正在将一些外国商品的采购从美国转移出去。双方都有同样的担忧：对方会突然将贸易武器化，以（国家）安全的名义切断进出口。为了克服这一点，美中现在都试图实现多元化。2022年最新发布的数据显示，美国的出口越来越落后于同样向中国市场销售产品的其它国家。曾经美国主要的制造业出口产品，如汽车和波音喷气式飞机，几乎都消失了。由于美国新的出口管制政策，半导体行业的销售额在2022年有所下降，也可能不会恢复。美国服务出口在疫情期间大幅下降，至今仍未恢复。即使在美国出口似乎良好的地方，2022年美国对中国的农产品销售额也创下历史新高，令人担忧的迹象也出现了。大部分农业出口增长并不是出口规模增加的结果，只是价格上涨和对俄乌战争导致的全球粮食不安全的担忧。此外，中国买家正在向其他供应商多元化其进口来源，而美国农业部门的出口仍然高度依赖中国市场。当然，尽管存在挑战，但中美贸易也曾经是相互依存和互利的。2018-19年的美中贸易战摧毁了美国对中国的出口。美国出口下降的原因有很多。其中之一是中国征收报复性关税，以回应特朗普总统对3000多亿美元的中国出口产品征收关税。第二个原因是，由于特朗普的关税，尤其是针对企业所需的零部件，导致美国的竞争力下降，美国产品生产的投入成本上升。2020年1月，特朗普总统与中国签署了“第一阶段”协议，该协议要求贸易战休战，但几乎保留了双方所有的关税。该协议的一部分承诺，中国将在2020-2021年期间，在2017年的基准水平上额外购买2000亿美元额外的美国商品和服务。最终，中国没有购买特朗普贸易协议中额外的2000亿美元美国出口产品。2022年，美国对中国的出口仅略有改善。从技术上讲，它们是“有史以来最大的”，因为它们比2017年贸易战前的水平还要高，并且从2021开始略有增长。但这是一个空洞的说法。即使出口量每年都没有变化，即使有很小的通货膨胀，出口的名义价值也会每年达到新的高度。一个更有用的比较是，将美国的实际出口水平与假设2018年至2022年期间美国对中国的出口与中国每年从世界平均进口水平相同的增长规模进行比较。这将美国的实际出口与国际同行对中国出口的表现进行了比较，不仅是在贸易战期间，而且还考虑了新冠肺炎的特殊性质冲击（以及中国的净零新冠肺炎限制措施），新冠肺炎对中国2020-2022年的经济增长和进口需求产生了严重的负面影响。（中国2020年的GDP增长率仅为2.2%，2021为8.4%，2022年仅为3.0%。）这一比较还考虑了通货膨胀。2022年美国对中国的出口目前比这一趋势低23%。这种比较揭示了潜在的第二个问题——随着时间的推移，缺口可能会扩大。2020——第一阶段协议的第一年，美国出口仅表现的缺口仅为16%，但随着2021缺口扩大至22%，情况变得更糟。注意最后一个对比——特朗普总统称中国将根据第一阶段协议购买的出口：尽管购买承诺在2021年底到期，但美国在2022年对中国的出口仅达到第二年（2021）承诺的58%，仅比2021美国57%的出口业绩略有改善。贸易战后，美国对中国的制成品出口不仅没有恢复，而且现在有恶化的迹象。这一点很重要，因为在贸易战之前，制造业占美国对华商品和服务出口总额的44%，是贸易战前商业的最大组成部分。到2022年，这一比例已降至41%。2022年，美国对中国的制造业产品销售额比2021下降了3%，现在再次低于贸易战前水平。（诚然，2022年中国从世界进口的制成品也下降了8%。）因此，2022年美国对中国的制成品出口比预计增长率低23%，与中国从世界进口这些产品的比率相同。半导体行业是2022年美国制成品出口下降的主要来源。半导体和半导体制造设备都是2020-2021年制造业为数不多的亮点之一，甚至超过了第一阶段协议的预期。原因有很多。首先是新冠肺炎引发的对电子产品的高需求，以及向远程工作、学校和休闲环境的转变。2022年，全球对使用个人电脑和智能手机等半导体产品的需求从疫情高点收缩。另一个原因是担心美国对半导体和设备的出口管制生效，这导致了2020-2021年的囤积行为。请注意，鉴于美国在2022年10月宣布的严厉的新出口管制，美国对中国的半导体和半导体设备销售额可能会继续下降。2022年，美国与新冠肺炎相关的医疗用品出口也下降了40%。近年来，该行业的销售额高于预期，部分原因是新冠肺炎疫情导致需求增加。汽车和飞机是2022年几乎没有复苏迹象的另一行业，即使从其较低的基数来看也是如此。这是贸易战之前最大的两个制造业出口部门。2018年，当面临与关税相关的成本时，特斯拉等汽车制造商将生产迁出美国，以保持向中国消费者的销售。美国对中国的汽车出口从未恢复。继波音737 MAX机型发生两起坠机事故后，2019年美国对中国的飞机出口大幅下降。（2023年1月，中国航空公司再次开始飞行737 MAX飞机。）尽管中国国有航空公司历来将飞机采购分为波音公司和欧洲空中客车公司，但中国在2022年7月和9月宣布了约400亿美元的空中客车飞机采购。波音公司的声明更为有限，去年曾表示，“地缘政治分歧继续限制美国飞机出口。”中国甚至在9月因向台湾出售武器而制裁了波音国防部门的一名高管。出于对依赖性的担忧，在观察到西方国家在2022年2月俄罗斯入侵乌克兰后如何对向俄罗斯商业航空机队出口飞机零部件和服务实施制裁后，中国可能特别犹豫是否购买波音产品。随着贸易路线与俄罗斯对乌克兰战争的重新调整，美国对中国的能源出口大幅下降尽管世界能源价格尽管美国对中国的出口在2020-2021年没有达到第一阶段协议下的购买承诺，尽管能源价格飙升，但美国对中国的能源出口价值在2021从峰值水平下降了13%。2022年的下降在一定程度上反映了两国为应对俄乌战争而调整能源贸易流动的方向。2022年，西欧国家面临能源短缺，原因是俄罗斯将其能源供应武器化，限制向欧洲出售管道天然气，以惩罚其对乌克兰的支持，以及西方限制进口俄罗斯煤炭和石油，作为一揽子制裁计划的一部分。与此同时，美国越来越多地将其出口能力转向向欧洲盟友供应，而不是向中国供应。美国对欧盟和英国的原油、煤炭和液化天然气出口总额同比分别增长了46%、64%和145%。2022年，美国对中国的原油、煤炭和液化天然气出口量分别下降了13%、77%和77%。因此，美国对中国的液化天然气和煤炭出口价值大幅下降，尽管这三种商品的价格都高得多，但原油出口仅略有上升。2022年，中国将能源采购转向了出口能力得到释放的俄罗斯，以及马来西亚（石油）、卡塔尔（液化天然气）和蒙古（煤炭）。2022年，中国的煤炭开采量也比上年增加了11%，这是自2005年以来的最大年度增长。2020-2021年，美国对中国的服务出口大幅下降，主要是由于疫情，并在2022年继续挣扎。在2019年之前的几年里，旅游业占美国对中国服务出口的一半以上。2020-2021年，由于中国基本上与世界隔绝，旅游业和商务旅行都降至2019年的10%以下。2020-2021年，在美国学院和大学学习的中国学生在美国的教育服务出口也有所下降。美国的金融服务出口和知识产权收费也低于2019年的水平，尽管第一阶段协议其他部分的法律承诺涉及这两个领域，因而对该领域的出口存在增长预期。总体而言，2022年美国对中国的服务出口仅比2021高7%。它们仍比2017年的水平低25%，甚至比预计水平低24%，因为2018-22年美国的出口仅跟上了中国从世界进口的服务的水平。2022年美国对华出口的一线希望仍然是农业。由于包括俄罗斯对乌克兰战争在内的多种因素导致全球价格上涨，美国对中国的农产品出口比2021高16%。美国大豆出口增长了27%，大豆是两国贸易中最具经济意义的农产品，价格增长了14%，数量增长了11%。美国农业部将全球大豆价格上涨归因于南美洲的干旱（阿根廷和巴西是其他主要大豆供应商）、相关产品的出口禁令（如印尼的棕榈油）以及乌克兰战争。美国的棉花出口也同样较高，2022年的价格和数量都有所上升。这在一定程度上可能是由于中国纺织业希望从国外采购棉花。据报道，中国还补充了国家棉花储备。尽管出口量下降，但价格上涨也导致2022年美国玉米出口价值增加。美国高粱出口价值基本持平。并非所有农产品在2022年都表现良好。美国猪肉出口下降42%，因为中国国内生产从非洲猪瘟中恢复，当时非洲猪瘟摧毁了中国国内猪群。（中国通过提高猪肉进口关税进一步减少了进口。）尽管价格上涨，但2022年美国小麦出口也大幅下降，龙虾、兽皮等产品也未能从贸易战期间糟糕的出口中反弹。美中似乎都越来越热衷于减少对对方的经济依赖。对于美国出口而言，大部分削减似乎已经实现。美国已经失去了出口飞机和汽车的能力，其自身的一些政策决定（如出口管制）正在限制高端半导体制造设备等产品的销售。美国的能源销售正转向欧洲，而中国则从俄罗斯采购。服务贸易需要大量的人与人之间的互动，而局势使这种互动变得越来越困难。这就留下了农业，在那里，美国和中国也出现了分歧。随着时间的推移，美国农民的出口销售变得更加依赖中国市场。（唯一的例外是2018-19年毁灭性的贸易战，中国对大豆和其他农产品征收报复性进口关税，美国农民不得不获得数百亿美元的联邦补贴。）2022年，美国对世界的农产品出口总额中，超过19%流向了中国，高于2017年的14%和2009年的13%。大豆是对中国最重要的出口作物，这种依赖已经放缓，但仍然很高。虽然2021至2022年间，即贸易战之前，50%以上的大豆出口都流向了中国，在某些年份，这一数字高于60%。与此同时，中国买家对美国的依赖可能正在减少。2021，中国从美国进口农产品的份额仅为18%，低于2016年的22%和2012年的26%。2021至2022年间，从美国进口的大豆仅占总进口量的31%至32%；在贸易战之前，这一比例通常超过40%。中国一直在努力减少对从各种来源进口大豆的依赖。2021年底，中国农业部将扩大国内大豆生产确定为2022年追求“粮食安全”的主要目标。尽管贸易水平“创历史新高”，但对美国出口数据的仔细检查显示了中国和美国脱钩的更多证据。虽然这只是贸易关系的一半，但最近美国从中国进口的产品也说明了类似的情况。通过贸易，这两个经济体的直接相互依存度正在降低。这对政策的全面影响是喜忧参半的。在生产或消费的地理集中度过高的情况下，某些产品的多样化可能会带来一些好处。在极端情况下，减少直接依赖可能会限制一个国家未来限制（武器化）贸易流动以实现某些非经济目标的能力。但也有成本。首先是建立新供应商或寻找新消费者的费用。其次，在没有必要的情况下关闭双边接触，可能会降低分散风险的能力，并最终增加在国内或第三国遭受冲击的风险。最后，对于大宗商品而言，减少双边相互依存的效果可能是有限的。如果美国和中国对与世界其他国家的贸易保持开放，其中一个国家的冲击仍可能通过与第三国贸易传播的价格变化间接影响另一个国家。美中贸易关系肯定在发生变化。政策制定者的任务是确保这种变化最终变得更好。
本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub
声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。
版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！
关于我们
华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：[email protected]
