央行行长：工会威胁加薪会推高通胀，警告会再次加息！专家预测何时降息

过去一周，加拿大联邦政府 155,000 多名公务员投票授权支持工会罢工，央行行长蒂夫·麦克勒姆 (Tiff Macklem) 今天讲话发出警告，不断威胁罢工要求集体加薪将会对通胀上行造成压力，重申将通胀降至其 2% 目标的计划，并称不排除会再次加息，高利率将会维持更长时间，降息的时间将会推后。

在周三的货币政策新闻发布会上，加拿大央行再次将隔夜利率维持在 4.5% 不变，行长麦克勒姆在接受记者采访时重申，他预计今年通胀将降至 3%，并在 2024 年回落至 2%。

加薪对通胀上行产生压力

但一些经济学家表示，工人对其消费能力缩水的愤怒可能意味着更高的工资要求，不仅在当前的劳资纠纷期间如此，而且在未来几年也是如此。

记者一再询问最近罢工投票的影响，麦克勒姆一再回答说他对正在进行的劳资谈判不感兴趣。

但随着工资增长已经超过当前的通胀水平，行长表示他们将不得不放缓，而且有迹象表明这种情况正在发生。

“我们需要看到劳动力市场有所缓解，以消除工资和物价压力，并使通胀回到目标水平，”麦克勒姆说。“企业越来越多地使用临时外国工人计划，这可能有助于缓解劳动力市场的紧张局势。”

麦克勒姆还重申了其他一些批评者表达的观点，即当前生产率（productivity）的提高并不能证明工资上涨是合理的，生产率的定义是每单位投入的经济增长量。

行长直言说：“如果工资增长一直在 4% 到 5%，除非生产率出现惊人的加速，否则与 2% 的通胀率不符。”

但是，对于工人来说，眼睁睁地看着自己的消费能力随着利润和物价上涨而缩减，生产力论点是转移注意力的问题。

 工会Unifor的凯莉·蒂森 (Kaylie Tiessen) 问道：“为什么工人必须更加努力地工作才能保持他们已经拥有的购买力？” 

“加拿大央行继续指出工资上涨是通货膨胀的罪魁祸首，而事实上我们认为暴利和供应链瓶颈才是真正的罪魁祸首。”

本周的货币政策前景确实注意到了企业价格上涨的影响，并坚称它们也必须放缓。

但是，与工资增长相比，生产率的提高是否更能证明最近物价和利润的激增是合理的，这一点也不清楚。

一些经济学家过去曾指出，缓慢攀升的通胀，即物价上涨仅略快于工资上涨的速度，从长远来看，将导致加拿大中产阶级变得越来越穷。

但物价和工资之间的差距突然扩大，例如超市杂货价格上涨 10% 和 11%，而许多工资停留在 1% 到 2% 之间，这可能意味着劳动人民已经从自满情绪中惊醒。

“劳动力占 GDP 的份额与资本占 GDP 的份额的差距正在扩大，而且随着时间的推移还在扩大，”工会的蒂森说。“工人没有像生产那么多的带回家，这导致了更严重的不平等，也导致了一些负面的经济影响。”

例如，在1970 年代后期，工资和薪金约占 GDP 的一半，但加拿大统计局的数据显示，此后劳动力所占比例有所下降。

图：工资和薪金占 GDP比例的走势图

不过，工资需要赶上近期通胀飙升的想法不仅仅是工会的观点。

丰业银行经济学家拉隆德（ René Lalonde ）大约一年前的报告中预测这种情况会发生，他在报告中描述了大约 3% 的“负工资差距”。

“工资与刚性反应，”拉隆德说。“而且由于并非经济中的所有合同都是同时重新谈判的，所以这是一种滚动效应。”

因此，今年不仅一些工资会超过通胀，而且随着每份新合同都将之前的通胀考虑在内，这一过程还将继续。

他说，不仅如此，由于专业技能人才供不应求，稀缺价值人才也可能推高工资。

他说，之前的证据表明，物价和工资最终确实会恢复同步。出于这个原因，拉隆德认为行长对通胀的估计太低了。

“由于工资的变动速度将快于通胀，它实际上会助长通胀，”拉隆德说。“这就是为什么我们预计 2023 年的通货膨胀率约为 4%，高于大多数预测者和央行的预测。”

行长警告不得不加息

加拿大央行表示，紧张的劳动力市场和不断将成本转嫁消费者，这可能意味着更高的利率会持续更长时间。

在周三的新闻发布会上，麦克勒姆坚持认为，劳工谈判代表应该制定通胀计划，以便在明年之前达到央行 2% 的目标。

但是，过去的乐观预测让人很难知道，央行该预测是否至少在一定程度上是为了支持较低的通胀率。

面对许多专家预测通胀仍将高于目标的粘性通胀，麦克勒姆承认，央行预测面临的最大风险是服务业价格上涨和劳动力市场紧俏，再加上公众的高通胀预期。

他说：“如果劳动力市场仍然吃紧，而且企业认为他们可以继续无节制地转嫁更高的成本，而消费者预期更高的通胀，那么服务价格通胀可能比预期的更棘手。” 

央长警告说，在那种情况下，他可能不得不再次加息或维持较高利率更长的时间。

但麦克勒姆表示，央行通胀前景面临的另一大风险是“严重的全球经济放缓”，压力大的银行系统导致借款人再次遭受痛苦，从而推高失业率。 

如果发生这种情况，希望弥补通胀时期损失的工人可能会发现谈判比现在更加艰难。

央行何时开始降息

最新的数据显示，加拿大的通胀率已放缓至 5.2%，为一年多以来的最低水平。加拿大的债券收益率也有所下降，表明市场押注未来会降息。但即使通胀继续降温，经济学家对预测央行何时降息存在分歧。

TD 的经济学家周四在一份研究报告中写道：“加拿大家庭继续受益于政府的大量财政支持，就业市场处于充分就业状态。由于特鲁多政府的政策与央行不一致，这会拖延打压通胀的进程。

经济学家还表示，要降息，就需要“就业市场出现令人信服的放缓，经济势头减弱”。

“这使时间接近今年年底或 2024 年初，换句话说，正如加拿大和美国的加息周期开始时密切相关，降息周期也将如此，”他们写道。

BMO Capital Markets 高级经济学家兼董事 Sal Guatieri 表示，他预计要到“明年初”才会降息。

“如果我们看到经济更加疲软，真正的经济衰退，加拿大央行几乎肯定会降息，”他周三对 CTV 新闻频道说。“但我们没有看到这一点。我们只看到非常温和的衰退，到今年年底将恢复增长。”

Guatieri 表示，BMO 预测“未来几个季度将出现技术性衰退”，而不是急剧衰退，他预计衰退将“非常温和、非常浅”，并在今年年底结束。

与此同时，Desjardins Economics 高级主管 Randall Bartlett 预计加拿大央行可能“最早在今年年底”降息，因为通胀放缓的速度如此之快，以及美国一些银行上个月遇到麻烦 。

不过，央行行长的讲话则试图平息市场对降息即将到来的猜测，他周三告诉记者，债券市场一直预期的降息“对我们来说看起来不是最有可能发生的情况”，并且不排除未来加息这种可能性 ，并誓言要将通胀降回至 2%。

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