日元跌跌不休，美国会出手吗？| 锐参考

22日上午时事社消息，长假结束后的纽约（当地时间21日）外汇市场，日美利差扩大预期加剧日元抛售和美元买盘，日元汇率下跌到1美元兑136日元后半（136日元64-74钱）。自1998年10月以来，时隔24年日元又达136日元低位。  

按这一日元新低，从年初开始日元狂贬了约22日元，跌势难止。此前，日本财务省、金融厅以及日本央行首次发表三方声明，对日元快速贬值表示忧心。不过最严重的关切也还是停留在口头干预上。目前，日本央行仍然决定继续维持大规模的量化宽松政策，令日本成为与欧美各主要国家利率政策背道而驰的唯一主要经济体。日本与欧美利差扩大的预期令市场作出正常反应，买入美元抛售日元之势加剧。

应该说，外汇市场正确反映了美日两国金融政策取向的差异。日元跌跌不休，究其根本原因，是日本央行维持低利率，而欧美央行开始收紧利率，内外利差不断扩大。货币政策方向差异是汇率变动的主要原因。所以，如果日本对日元贬值感到忧虑，那就应该在实质介入之前先修正导致日元贬值的货币宽松政策。但即使日本央行修正了宽松政策，外汇干预的门槛仍然很高。因为美联储需要美元升值来抑制通货膨胀。

▲22日上午，东京都中央区的一处显示屏上显示纽约外汇市场（当地时间21日）日元汇率下跌至1美元兑136日元。日元时隔约24年再次来到136日元低位。（时事社）

美日联手干预汇率，这在历史上有过先例，那还是在1998年6月。1995到1998年日元处于贬值周期，日元从80跌到150附近，期间还爆发1997年亚洲金融危机。日元跌跌不休的势头，最终令日美协商沟通，在到达145日元时最终出手实施联合干预买进日元，日元贬到147.65日元才告止步。由此可见，真正有效的干预须和美欧央行斡旋尤其是要获得美国的认可与支持。

但时下与历史不同的是，美欧为历史性的高通胀正焦头烂额，为抑制通胀需要本币升值，不能容忍美元贬值。另外，在美国财政部此前（6月10日）发表的给美国国会半年度汇率报告中，可以看出拜登政府坚决反对贸易伙伴人为干预汇率的态度。拜登的行政权受国会制约，这是日本货币当局无法掌控的事情。

退一步说，即使日本可能单独出手干预汇率而买进日元抛售美元，那么就要动用外汇储备。据财务省称，截至5月末日本外汇储备超过1.3万亿美元，其中八成是美债等证券。虽然资金充裕，但如果大量抛售美债，美国利率将进一步上升，世界金融市场将会陷入混乱。因此，照目前情况来看，即使介入，受到国际各方面的限制也很多。日元只能贬值。

日元到达140日元的水平已是近在咫尺，包括许多日本经济学家在内的分析人士也已经把140日元作为日元汇率的现实中位数。甚至有预测认为日元跌倒150甚至160日元也不无可能。但是这种日元极端贬值是否会发生呢？日前，纽约大学斯特恩商学院的经济学教授，有着“末日博士”之称的努里尔·鲁比尼21日在卡塔尔经济论坛上对记者表示，日银和美储政策态度的差异导致日元贬值将会持续下去，但由此导致的通胀压力将使得日银不得不考虑改变事实上的零利率政策。

因预言2008年金融危机而闻名的鲁比尼说：“如果美元大幅超过140日元，日本央行将被迫改变政策。”他表示，“日元进一步下跌10%将暗示政策改变”。由于日美金融政策相背离，日元对美元的汇率跌至24年以来的最低值。越来越多人认为，日本央行最终将改变姿态，对超宽松的金融政策进行微调。虽然市场上也存在干预汇率的臆测，但鲁比尼表示，“如果日本央行在不改变货币政策的情况下进行干预，那么该干预将不足以阻止日元下跌”。

对于日元下贬至150日元甚至160日元的极端之势及其影响，前高盛集团总裁、“金砖之父”奥尼尔认为，如果日元贬值至1美元兑换150日元水平，1997年时的亚洲金融危机将再次来临。如果出现这种规模的贬值，亚洲地区的其他大国为了保护本国经济，也可能会决定干预外汇市场。

从大势上看，日元下探至140日元没有什么悬念了，至于是否贬至150或160日元的极端值，只有拭目以待了。  

监制 | 窦晨

审核 | 孙鹏

编辑 | 许海婷

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