特斯拉Q1爆雷?这是拉开差距的开始
4月19日,特斯拉公布了2023年Q1财报。经历了一季度股价大逆转的特斯拉,交出了一份怎样的财报呢?
财报显示,2023年Q1特斯拉营收为233亿美元,同比增长24.4%,基本符合预期。调整后每股收益EPS为0.85美元,同比下降21%,符合市场预期。2023年Q1特斯拉生产汽车超44万辆,交付超42.2万辆且同比增长36%,创下纪录新高。
值得关注的是,尽管营收大幅增长,但利润端出现下滑。2023年Q1经营利润为27亿美元,低于市场预期的30亿美元,同比下降了26%。
2023年Q1整体毛利率为19.3%,低于市场预期的21%。汽车销售(剔除监管积分)毛利率由23.8%下降至18.3%,同样低于市场预期的21%。
尽管众所周知特斯拉在1月开始了全球降价,对利润的预期已有所下调。但毛利率与市场预期仍有2%的差距,导致利润端表现不佳的主因与碳酸锂价格有关。
目前看来,影响成本端的碳酸锂价格已从高位的59万元降至18万元。但在特斯拉一月降价时,碳酸锂价格仍在45万元/吨左右。而在3月时,碳酸锂价格已降至近30万元左右。直至4月,碳酸锂价格一度跌至17万元。
换言之,特斯拉的降价速度领先于碳酸锂的价格下跌速度。当特斯拉售价下降时,成本端的碳酸锂价格下跌存在时间差,这可能是影响利润端表现较差的原因。
此外,新投产的柏林和德州工厂虽然生产进展顺利,但在本财报期内尚未产生实际效益,这也影响了利润端的表现。在未来几个季度中,新工厂的降本将会带来正面效益。
值得注意的是,碳酸锂价格下跌意味着电动汽车行业需求无法支撑碳酸锂的高价格。在这种趋势下,具有竞争力和议价权的车企将更具优势。
一季度利润的下滑可能会给股价带来利空影响,但从中长期角度来看,一次业绩报告的不及预期,并不能说明太多。尤其是在特斯拉销售问题已解决的情况下,仅剩利润端的问题。
那么利润端的差会继续下去吗?
从成本端的碳酸锂价格来看,碳酸锂的暴跌将为特斯拉带来更多的降价空间。在过去半年时间里,作为行业龙头的特斯拉,经历了股价从暴跌到底部翻倍上涨的过程,过程颇为曲折。
很明显的是,当特斯拉股价上涨到200元时,便已失去继续向上的动力。这是受限于宏观环境和利润端的最直观表现。
特斯拉在过去半年时间里,所做的事情改变了行业估值和竞争格局,再次扩大了领先地位。回顾马斯克在今年发起价格战的举措,主导了这轮行业周期的洗牌,有助于投资者更好地理解特斯拉和竞争格局的变化。
自去年Q3起,受美联储加息影响,特斯拉在北美市场的二手车价格大幅下跌,消费者购车意愿减弱,导致北美市场出现前所未有的高库存困境。
与此同时,最重要的中国市场因Q2的疫情冲击使供需两端受到影响。
中国在Q2实施了电动汽车补贴政策,提前释放了电动汽车的需求,这导致电动车企在去年下半年面临着销售环比下滑的局面。另外,中国市场竞争激烈,而无新车型的特斯拉,在产品竞争力上略显吃亏,这引发了需求的下滑。
宏观环境的变化使电动汽车需求无法支撑特斯拉强大的产能。
与此同时,马斯克食言减持股票并用抵押股票收购推特的行为,将处于需求下滑困境的特斯拉推向悬崖边缘。在去年下半年,特斯拉陷入了股价暴跌危机,一度成为做空者的狂欢,众人都想看到马斯克抵押股票不断爆仓,陷入死亡螺旋。
然而,马斯克决定于去年10月和今年1月实施多次降价,这逼迫行业中其他竞争者跟随特斯拉的降价策略。
在降价后,特斯拉的销量立刻反弹,在销售反弹后,特斯拉再进行提价,将议价权换需求展现的淋漓尽致,而同价位的竞争者远做不到这一点,这说明在价格下跌的引诱下,消费者更愿选择低价后的特斯拉。
从一季度的财报中看,马斯克的策略相当成功,唯一的不足就是利润端的下滑。但关于短期利润下滑的问题,马斯克早已强调道,牺牲短期利润换取需求是值得的。只要车卖得够多,未来低价卖车,利润端靠软件收入来支撑。
结语
当前的宏观环境仍然严峻,高利率影响着消费者的购车欲望。
在行业竞争格局发生变化之下,碳酸锂价格的下跌会使得特斯拉继续降价。当其他竞争对手面临越来越大的压力时,行业价格内卷的程度将愈发严重。
然而,马斯克可能最希望所有车企都卷入价格战之中,因为在同等价格水平上,只有特斯拉一家能赚钱,电动汽车企业已转变为以量取胜的逻辑。
从中长期来看,特斯拉的优势在持续扩大。至于市场此前最关心的无新车型竞争问题,目前也有更低价的车型准备登场。当竞争越来越激烈时,特斯拉将更好地拉开差距。
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