2023.04.21

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导读：在曾经漂亮的上市履历背后，却问题重重。

作者 | 第一财经 王方然

上市前连续多年造假，上市后仍继续造假。长达8年的时间里，*ST奇信的造假“成果”，仅利润规模就达到28亿元以上。

*ST奇信4月19日晚间公告称，当天收到证监会行政处罚及市场禁入事先告知书，该公司涉嫌在2015年至2019 年，连续五年虚增利润总额总计17.85亿元。此外，该公司还在IPO招股书中，虚增2012年～2015年净利润，规模也达到10.26亿元。

因为上述造假行为，*ST奇信被监管责令改正，给予警告、并处罚款5000 万元，该公司原实控人叶家豪则被罚款1400万元，同时被采取终身市场禁入措施，涉事14名高管或职员责备处以100万～700万元不等的罚款。

更为严重的是，因为上述财务造假，*ST奇信强制退市已经一触即发。而一旦退市，先后投入超过20亿元的江西新余国资，将成为最大的受害者。

资金已经开始从*ST奇信夺路而逃。最近5个交易日，该股从2.74元一路跌到2.24元，累计下跌约18%，并在19日、20日，连续两日一字跌停。

连亏8年造假， 累计虚增利润28亿元

根据*ST奇信4月19日披露，该公司2015年披露的上市招股说明书，就存在虚假记载，造假事件可追溯至2012年。2012年～2015年间，*ST奇信通过“签订虚假或放大金额的工程合同”、“对内部承包项目少计成本”等方式，进行财务造假。

根据监管调查，2012年～2015年上半年， *ST奇信分别虚增收入2.56亿元、1.34亿元、1.25亿元、1.76亿元，累计虚增收入6.92亿元；同时少计成本1.92亿元、2.31亿元、3.40亿元和1.48亿元，累计少计成本9.11亿元。

一增一减之间，是*ST奇信利润一路狂飙，并得以顺利上市。按照该公司当时披露，2012年～2015年上半年，*ST奇信分别虚增利润2.24亿元、2.51亿元、3.70亿元、1.80亿元，累计虚增利润10.26亿元。

值得注意的是，上述期间，虚增利润在当期披露利润总额中的占比，均在100%以上。这也意味着，*ST奇信2012年实际上已处于亏损状态。

上市之后，*ST奇信造假开始变本加厉，规模和比例都有所提升。

与上市前类似，该公司上市后的造假手段，仍主要通过“签订虚假或放大金额的工程合同”、“对内部承包项目少计成本”两类方式。但不同的是，其控制了虚增收入的规模，将造假重点放在少计成本上。

公告显示，2015年～2019年，*ST奇信分别虚增收入4.37亿元、2.87亿元、2234万元、4332万元、441万元，占当年披露营业收入的比例为13.1%、8.73%、0.57%、0.87%和0.11%，期间累计虚增收入7.9亿元。

而在少计成本方面，*ST奇信的步子更大。2015年～2019年，该公司分别少计成本2.95亿元、2.70亿元、3.81亿元、3.71亿元、3.10亿元，累计少计成本16.28亿元，远高于上市前规模。

在多增收入，少计成本的操作模式下，其虚增利润规模也相当大。2015年～2019年，*ST奇信虚增利润分别为3.71亿元、3.25亿元、3.97亿元、3.79亿元、3.12亿元，合计虚增利润17.85亿元。

2015年～2019年，*ST奇信虚增的利润规模，占当年实际披露利润总额的比例分别为179.68%、203.47%、201.35%、158.94%、242.64%，均在200%左右波动。这也意味着上市后，*ST奇信正以更加积极地利用财务手段“包装”业绩。尤其是在其实控人准备转让股权的2019年，虚增利润规模占当年实际披露利润总额的比例达到了惊人的242.64%

如加上其上市前的造假规模，*ST奇信在上市前后已连续亏损8年，累计虚增利润金额达到28亿元。

*ST奇信在公告中称，上述事项可能触及《深圳证券交易所股票股票上市规则》（2023 年修订）中重大违法强制退市情形，公司股票可能被实施重大违法强制退市。

此外，*ST奇信还涉嫌在公司债发行文件中编造重大虚假内容。2020年，*ST奇信非公开发行公司债“20奇信01”，募集资金2亿元。在该公司披露《募集说明书》中含 2017 年、2018 年财务数据，存在上述重大虚假内容。

ST奇信在公告中称，目前公司正在对《告知书》涉嫌违法的事实和财务数据予以核实，最终结果以中国证监会出具正式决定书为准。

在*ST奇信造假风波中，受伤最深的或是接盘方新余市投资控股集团有限公司（以下简称新余投控），其为江西新余市国资委旗下的城投平台公司。

2020年9月3日，新余投控耗资近11亿元，受让了奇信股份原控股股东智大控股及其关联人叶秀冬29.99%的股份，并取得了实际控制权。

从此后披露的业绩数据来看，*ST奇信的实际情况，可能远超新余控股预料。财报数据显示，自2019年公司易主后，*ST奇信业绩迅速“变脸”。2020年、2021年的营业收入，从2019年的40亿元断崖式下跌至21.1亿元、14.53亿元；同期利润则分别亏损5.72亿元、17.59亿元。

由于连续两年净资产为负，*ST奇信已经处于退市边缘区。截至2021年底，该公司净资产为-2.43亿元，已经资不抵债，被实施退市风险警示。而2022年业绩预告显示，该公司2022年末的净资产为-9600万元至-6800万元。

根据退市新规，上市公司最近一年年末净资产为负数的，对其股票实施退市风险警示；最近两年年末净资产均为负数的，其股票应终止上市。这也意味着，若今年净资产部分与业绩预告没有大的变化，将触及退市情形。

巨额的应收账款或是业绩大变脸的关键，2019年的年报显示，*ST奇信应收账款高达33.78亿元。但这些如今被监管认定为“签订虚假或放大金额的工程合同”的应收账款，整体成色不佳。2020年、2021年，该公司分别计提资产减值准备3.57亿元、2.8亿元。截至2022年9月底，*ST奇信的应收账款仍达8.11亿元、9.53亿元。

为抢救深陷泥沼的*ST奇信股份，新余控股在业务和资金上不断“输血”，2021年11月开始，新余投控累计借款9.45亿元给*ST奇信,ERQIE12021年以来的新增业务，也基本来源于新余市国资下属项目。截至目前，新余控股已在奇信股份中投入约20亿元。

积重难返之下，破产重整成为*ST奇信唯一“救命稻草”。2022年7月16日，*ST奇信公告称，相关债权人以公司不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务，向江西省新余中级法院申请对公司进行破产重整，并同时申请启动预重整程序。但新余中院今年初裁定不予受理广东康诺建筑工程有限公司对奇信股份公司提出的重整申请。

如果*ST奇信最终退市，新余控股可能江湖成为最大的受损者。目前，新余控股也已开始积极追偿，尽量挽回损失。

公开信息显示，今年3月15日，新余投控起诉*ST奇信，对借出的9.45亿元中到期未能归还的4.91亿元进行追偿。同时，新余投控还对*ST奇信原先的控制者叶家豪、叶洪孝等提起了民间借贷纠纷、股权转让纠纷等诉讼。

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