2023.04.26

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导读：一些被爆炒的AI概念龙头股，股价与基本面出现严重背离。

作者 | 第一财经 魏中原

股价翻倍上涨，净利润却在下降、亏损，财报披露进入尾声，一些被爆炒的AI概念龙头股，股价与基本面出现严重背离。

今年一季度，海天瑞声（68878.SH）、三六零（601360.SH）和科大讯飞（002230.SZ）的市值合计涨了1563亿元，而净利润却合计亏损2.58亿元。

今年一季度，海天瑞声涨幅接近262%，净利润亏损1362万元；三六零同期续亏1.86亿元，而股价上幅近170%；科大讯飞一季度净亏损5789.53万元，董事长刘庆峰在业绩说明会上表示“在认知大模型的技术投入，绝不手软”，一季度股价涨幅为94%。

目前，看多AI行情一方认为，现在谈AI板块的业绩为时尚早，AI+应用落地场景尚不明确，但这轮新技术革命让很多行业的未来发展有很大遐想空间。不过，主力资金虽然仍然坚守，但这些ChatGPT核心标的，股东、高管却已在竞相减持。

股价翻倍业绩亏损

本轮AI行情炒作中，海天瑞声股价先发制人，2月第一周，公司股价高举高打，单周大涨71.03%，2月份涨幅高达130.64%，3月中涨至历史最高的269.76元，一季度的区间最高涨幅达344.85%，截至4月25日收盘，海天瑞声年涨幅为177%。

股价暴涨的背后，是海天瑞声上市以来首次单季度业绩亏损。一季度，公司实现营业收入2881.74万元，同比下降39.81%，归母净利润亏损1361.62万元，同比下降244.27%；扣非净利润亏损1705万元；基本每股收益-0.32元。对于一季度收入同比大幅减少的主要原因，海天瑞声相关工作人员回复第一财经表示，主要是公司毛利率受毛利水平较高的境外业务等方面的影响，未来在AI业务上还将继续深入应用落地场景。

主营业务方面，海天瑞声训练数据业务按产品形态和服务的下游应用领域，可以分为智能语音、计算机视觉、自然语言三大训练数据业务，公司还提供与训练数据相关的应用服务。

三六零的情况，也与之类似。这一轮AI炒作中，其股价最高涨幅接近200%。但该公司近日披露的一季报，业绩依然大额亏损，基本面与股价表现严重背离。

根据披露，今年一季度，三六零实现营业收入19.66亿元，同比下降22.17%，归母净利润亏损1.86亿元，同比下降184%，扣非后归母净利润亏损1.94亿元，同比下滑202.03%。

此前，三六零刚刚交出史上最差财报，2022年公司净亏损22亿元，2021年同期盈利9.02亿元，业绩突然滑坡令投资者猝不及防。公司称收入下滑主要因互联网广告及服务业务收入减少所致。

国内语音智能龙头科大讯飞，年内股价涨幅近90%，但大涨后交出的业绩同样不佳。按该公司此前的说法，其大模型研发人员规模超过OpenAI。

科大讯飞4月20披露的调研活动中，577家机构投资者参会，当被问及在大模型研发在人力和核心算法上有什么比较优势时，科大讯飞称，OpenAI最核心团队人员不超过100人，讯飞研究院最核心研究团队有200人。

在2022年业绩说明会上，科大讯飞刘庆峰表示，“第一，在认知大模型的技术投入上，对于应该投入的重点方向，我们将饱和投入、绝不手软；第二，不需要那么多人力和资金，现在科大讯飞的团队和资金完全覆盖得住；第三，投入也是自主可控，可以保证不受到国外卡脖子，长期发展可以一步一个脚印往前走。”

根据计划，科大讯飞将于5月6日正式发布讯飞“星火”认知大模型，未来还会有三轮的迭代，并将同步推出面向教育、办公、车载等行业的解决方案。不过，公司并没有在财报或调研中披露大模型的具体研发费用。

但在业绩上，科大讯飞一季度继续下滑。今年前三个月，该公司实现营业收入28.88亿元，同比下降17.64%，归母净利润亏损5789.53万元，同比下降152.26%，扣非后归母净利润亏损3.38亿元，同比下降331.82%，为上市以来同期最大亏损，经营性现金流净流出16.68亿元。

对于业绩亏损，科大讯飞表示，一季度正逢国内春节，较多项目签单、实施和交付等出现延迟，影响收入实际进度。另一方面，公司2022年12月15日启动了“1+N认知智能大模型专项攻关”，新增投入一定程度上影响了当期利润，预计从二季度开始将会实现收入和毛利正向增长。

科大讯飞、海天瑞生股东欲套现17亿以上

股价大涨后，海天瑞声、科大讯飞随之披露了股东的减持计划。

根据海天瑞声披露，其第四大股东唐涤飞计划自5月15日起通过竞价交易和大宗交易，合计减持不超过152.58万股；第八大股东北京中瑞立投资中心（有限合伙）拟自4月25日起减持39.25万股。按照海天瑞声最新收盘价165.9元计算，上述两大股东合计减持金额为3.18亿元。目前，唐涤飞持有公司331.48万股，占公司股份总数的7.74%。

科大讯飞也在3月末披露，第四大股东中科大资产经营有限责任公司计划减持，拟于4月21日~2023年10月12日以集中竞价（或大宗交易）的方式减持本公司股份不超过2323.08万股，占总股本比例1%。4月25日，科大讯飞收涨4.1%，报61.17元，按此计算，该股东拟减持套现14.21亿元。

三六零虽然目前虽然没有股东减持，但周鸿祎因为离婚进行的股权分割，也被质疑为“离婚式减持“。按照当时股价计算，周鸿祎因离婚分割的三六零股份市值达到97亿元左右。

不过，尽管业绩表现糟糕，三六零再度成为公募“抱团票”，买入集中度令人叹服。数据显示，截止3月31日，121只基金持有三六零股票，合计增持23219万股，持股总量为23220.80万股，持股市值40.52亿元，较上期占比变化201.79%，意味着持有三六零的基金几乎都是在今年一季度买入，三六零也进入了一季度公募增持的前十大个股。

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