新业务价值增长超预期！股价放量涨停！中国平安王者归来

2023-04-27 11:04

今天中国平安放量强势涨停，全日成交额高达126亿元，两市排名第一，几乎一己之力带动了A股市场对于优质蓝筹股的情绪。而追溯到上次平安涨停，都已经是long long ago了。

可能很多人都不知道发生了什么，一扫而过，有的认为是中特估带动，有的认为是经济顺周期炒作。可以说，都有道理。但对于市值接近万亿、成交额超百亿的平安，仅依靠情绪面的发酵是不够的。

中国平安过去一直是和贵州茅台争夺机构第一重仓股的公司。但即使伟大的企业也会在一定阶段遇到经营上的瓶颈，因为人口等一系列红利的褪去，平安管理层率先对代理人模式进行了大刀阔斧的改革，包括优化代理人结构、提升代理人素质、拓展多元化渠道，发挥综合金融的优势。

这波改革确实不容易，对于坚守平安多年的投资者来说，终于等到了回报。2023年第一季度，中国平安营业收入2537.8亿，同比+30.8%；归母净利润383.5亿，同比+48.9%；年化营运ROE达18.8%；年化总投资收益率3.3%，同比+1.0pct。市场最关注的寿险及健康险新业务价值（NBV）为137.02亿元，同比增长8.8%，同比增速重回正增长。若去年同期新业务价值采用年底假设及方法重述，2023年第一季度新业务价值同比上升21.1%，远超市场预期！

渠道方面，目前中国平安已完成经营智能化在全国营业部的推广，人力渠道经营质量将持续优化，渠道综合实力得到有效提升。具体数字看，截至23Q1末，公司个人寿险销售代理人数量40.4万人，较年初-9.2%，但1Q23人均产能同比提升37.2%，人均收入同比增速超过10%。另一方面，银保渠道继续取得亮眼成绩，同比大幅增长。一季度银保、社区网格及其他等渠道在平安寿险新业务价值中占比16.9%，同比上升5.4个百分点。

在多元化方面，产险保险服务收入同比增长7.1%，整体承保综合成本率保持在98.7%的健康水平；银行实现净利润63.07亿元，同比增长16.5%，不良贷款率为1.56%，较年初下降0.01个百分点；资管实现净利润6.67亿元，同比增长13.5%，管理规模达2.6万亿元。

在科技化方面，正宗AI概念股了解一下。

2023年第一季度，平安AI坐席驱动产品销售规模在整体坐席产品销售规模中占比49%；AI坐席服务量超5.3亿次，在客服总量中占比达81%；AI催收金额覆盖率42%。截至2023年3月末，公司科技专利申请数较年初增加1,152项，累计达47,229项，稳居国际金融机构前列。

此外，报告期内，平安医疗健康生态圈服务了近2.29亿个人客户中的超64%；平安好医生月活跃用户数达到7240万，同比增长20.9%；平安云实现收入28.67亿元，同比增长38.4%；平安科技获得国家高新技术企业认定，并与多家金融机构、政府部门、企业客户等合作开展金融科技和智慧城市项目。

总体来说，中国平安这份季报表现出色，改革成效正在逐步显现，基本确认了公司基本面的拐点。而一季报新业务价值远超市场预期的增长，更大的意义在于中国平安将有可能再次回归到成长股的姿态，这也是市场资金今天如此兴奋的底层逻辑。

站在投资的角度，2022年末中国平安的内含价值为14,237.63亿元，对应今天收盘的估值为0.64倍的PEV，处于历史低位。如果以PB作为参考，差不多是上市以来的最低水平。而且，即使涨停了，公司股息率还高达4.8%。

另一方面，当下市场对保险股的绝对配置比例处于过去10年的低位，公募基金已经连续超过10个季度低配保险板块。而复盘年初至今赚钱效应强烈的多个板块，基本都是过去公募基金持仓比例较低的板块，例如计算机、传媒等。也就是说，仅考虑资金博弈的角度，保险板块就有可能随时因为公募基金的持仓回补而大涨。