2023.05.12

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导读：《报告》建议包括中国在内的亚太地区各国应将结构改革作为优先政策选项。

作者 | 第一财经 杜川

5月11日，由国际货币基金组织（IMF）与中国金融四十人论坛（CF40）联合主办的最新一期《亚太地区经济展望》（下称《报告》）宣讲会在京举行。

《报告》预计，今年亚太地区经济增速将从去年的3.8%上升至4.6%，对全球经济增长的贡献将达70%左右。今年中国经济有望增长5.2%，继续成为亚太地区及全球经济增长引擎——这一预期水平较去年10月发布的前次《报告》上调了0.8个百分点，是本期《报告》最值得关注的调整之一。同时，中国对全球增长的贡献将达34.9%。

中国经济复苏对亚洲地区产生正溢出效应

当前，全球需求走弱，通货膨胀率居高不下，欧美银行业动荡，给世界经济形势注入了更大的不确定性。

《报告》指出，尽管世界经济面临诸多挑战，但亚太地区将成为2023年最具经济活力的地区，其最主要的推动力来自中国经济快速复苏和印度经济增长保持韧性。

中国经济的快速复苏，也将对亚洲地区产生更为明显的正溢出效应。根据IMF估算，通常情况下，中国GDP增速每提高1个百分点，就会带动亚洲其他经济体平均增长约0.3个百分点。但与过去主要由投资需求带来的溢出效应不同，这次溢出效应将更多体现在中国在消费和服务业方面的需求增加，且更为强烈。

《报告》预测，亚太不同经济体的表现将出现分化。具体来看：亚太地区发达经济体增长会放缓至1.6%，其中，澳大利亚、日本、韩国经济分别增长1.6%、1.3%和1.5%；新兴市场和发展中经济体增速将从去年的4.4%提高至5.3%。

此外，《报告》还指出，亚太经济发展前景将受到以下三点内外因素影响。第一，随着欧元区和美国的商品需求回落，其对亚洲的进口或将下降，进而影响亚洲制造业出口的增长势头。第二，技术周期的低迷将进一步拖累亚太地区的技术出口。第三，随着房地产市场降温，住宅和商业建筑投资需求减弱，紧缩货币政策的影响已经开始显现。

政策改革助力房地产实现新稳态

虽然中国经济重启进一步带来了经济增长的动力，一季度的数据也进一步证实了乐观预期。但房地产方面增长依然缺乏动力。

数据显示，4月住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元。

由于楼市走向在未来一段时间会对中国经济，包括区域经济产生重要影响，因此也备受关注。

IMF亚洲及太平洋部主任克里希纳·斯里尼瓦桑认为，此前出台的政策虽然稳定了情况，但房地产市场依然存在问题。比如，一些开发商政策受益较多，但另一些开发商可能需要更多支持和帮助，基于此在房地产行业应采用更加全面的政策来消除不同开发商之间的一些差距及影响。

中金公司首席经济学家、中金研究院院长彭文生认为，不应把房地产作为短期刺激手段。在他看来，房地产市场问题非常有争议性，既影响经济需求也影响经济供给。房地产的繁荣可能增加需求，对短期经济增长是好的，在供给侧实际上是增加成本降低效率。这也是很多时候把房地产作为拉动经济的一个抓手。但中长期是有害的。

“地产行业不是商品，而是投资，投资有很强的顺周期性，要改变顺周期性，需要很强的政策力度推动，如果以房地产作为逆周期调节工具很容易走极端，房地产如果成为一个拉动经济重要的抓手，几乎不可避免政策要走过头才能实现，而走过头以后后面负面效果就会体现出来。”彭文生说。

不过，在摩根士丹利中国首席经济学家邢自强看来，房地产中长期仍然很有潜力，仍可以更加健康和可持续发展。

“中长期虽然房地产回不到过去，但也不至于是日本式的‘失去的20年’。”邢自强分析认为，按照中国人口和供给侧变化等测算，未来十年房地产年均需求大约在900万套到1100万套之间，回不到过去巅峰。但由于中国城镇住房存量套户比目前低于主要发达国家，还存在着一些多代同堂的家庭，会存在住房升级的需求。但能否实现新稳态，也取决于政策，特别取决于城市化相配套等政策改革。

应将结构改革作为优先政策选项

《报告》指出，亚太地区的政策制定者面临如下几方面挑战：将通胀恢复到目标水平、稳定公共和私人债务、维护金融稳定，以及提高长期增长潜力。

针对这些挑战，《报告》提出多项政策建议。在货币政策方面，各国应继续保持从紧的货币政策立场，直到通胀持久回落至目标范围内。但中国和日本例外，两国的产出低于潜在水平，通胀预期仍然温和。

“中国的货币政策应保持宽松，并更多地使用利率工具。”克里希纳·斯里尼瓦桑表示。

金融政策方面，监管部门应紧密监测与企业和家庭部门债务增加有关的脆弱性，以及金融部门的市场风险和企业信贷风险敞口，这对于维护金融稳定至关重要。除非金融市场的压力增加，金融稳定受到威胁，否则各国央行应将货币政策目标与金融稳定目标分开，使用旨在应对金融稳定风险的现有工具，使其能够继续收紧政策以应对通胀压力。

财政政策方面，公共债务的增加和利息成本的上升需要各国短期内继续实施紧缩的财政政策。同时，用临时和有针对性的弱势群体援助取代无针对性的支持措施，这对保护财政空间至关重要。但中国财政政策短期内仍应保持中立，避免过早收紧。

在结构性政策方面，《报告》建议包括中国在内的亚太地区各国应将结构改革作为优先政策选项，鼓励广泛的创新和数字化，加快绿色转型、加强合作应对地缘经济碎片化趋势和确保粮食安全的改革，这有助于提高可持续增长潜力。

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