“风向标”变了！个人投资者成“主力军”

2023-05-13 13:05

中国基金报记者李树超

一度被称为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发基金中占据主流，存量产品也超过了机构投资者占比。

多位业内人士对此表示，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景下，国内资本市场正在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提高市场交易活跃度，长远可提高A股市场稳定性。

新发权益ETF个人占比84%

个人投资者成为“主力军”

Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者平均占比83.9%，个人投资者俨然成为新发权益ETF的主力军。

而从全市场数据看，2022年个人投资者比例为50.85%，同比下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占比超过了机构资金。

针对个人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投资部总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交易工具的优势，越来越被普通个人投资者认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

具体到今年新发ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些个人投资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股来说，也能更好地分散风险。

基煜研究也补充道，个人投资者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间成本的把控较严格，在看准投资机会后，更倾向于去申购老产品。

近五年个人占比呈攀升势头

个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

从近五年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38%，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36%、42%，2021年一度占比达到54.52%的高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去式。

到2022年，个人占比又回落近5%，达到50.85%,但仍然超过了机构占比。

分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26%增至39.76%，同比上升1.5个百分点；而个人投资者占比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6%的高点回落只55.23%，下降5.38个百分点。

但由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也是在增长的，这一数据更代表了机构投资者对行业或主题ETF的认可度也在不断抬升。

“我个人认为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中，我们发现大部分投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的一个重要的台阶。

国泰基金也补充道，由于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均衡的投资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风险偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升。

基煜研究也表示，近五年市场成交热情的提升带来了A股市场的大幅发展，个人投资者入市规模激增，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤其是操作难度较高的2022年之后，投资者们对于跑赢基准的难度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得个人投资者的认可。

具体来看，基煜研究分析，一是随着A股市场愈发成熟、有效性提升，个人投资者对于β收益的认知将越来越深入，近几年可以看到更多投资者会基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

提升交易活跃度

长远可提高A股市场的稳定性

随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显的提升。

Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43%；年平均换手率也从7.3%增至8.64%，增长18%。

多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占比超过机构，有利于股民转为基民，为投资者分散风险，提升交易活跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股可以更好地平滑风险，也能够获得交易的参与感，于是更多选择通过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳定性。

“个人投资者在ETF投资上可能交易频率更高，也更容易受到市场消息的影响，这对于我们基金管理人的持续运营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士称。

“更高的个人占比可能会带来更活跃的交易，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳也称。