2000亿母基金落地！

中国基金报记者  莫琳         

近几年一直都在抱怨“募资难”的VC/PE行业，似乎正在回暖。

5月19日，重庆市在第五届“西洽会”上宣布将成立一个总规模达2000亿元的重庆产业投资母基金。据说半个创投圈的机构都去了，国内头部投资机构高瓴资本、中金资本、红杉中国、深创投、IDG资本等参加了该基金挂牌现场。

据了解，重庆市方面期望，借此2000亿元母基金，力争通过放大形成超6000亿元的产业基金集群，并带动超万亿元的重庆先进制造业投资。

根据近期发布的《2022中国母基金全景报告》显示，截至2022年12月31日，包括政府引导基金在内的中国母基金全名单共包括350支母基金，目前总管理规模达45681亿元，相比2021年底增长24.82%。

而近半年来，国内各省市争相设立千亿产业母基金。据不完全统计，截至5月19日，中国母基金规模超过5万亿。目前，国资成为市场上最大的出资方，但是不少VC/PE机构的投资人对记者表示，今年以来，各地方政府政策性资金逐渐成为出资主力，“但是政府的钱并不是那么好拿的。通过返投、配套产业链等多方面的限制，单纯的财务投资人已经很难募到钱了”。

拒做“飞行VC”

在刚刚结束的“2023中国投资年会”上，投中信息首席执行官杨晓磊表示，2023年，也许是中国私募股权市场重要的转折点。在杨晓磊看来，国资、政府引导基金，是为数不多具备持续出资能力的LP，但是上述机构承担着更多的其他诉求，对管理人来说是比较难的选择。

在年会上，越来越多的VC/PE深度理解了中共二十大提出的“四链融合”之后，认为在中国的人才红利之下，只有创新链、产业链、资金链、人才链相融合，才能促进整个创新生态的形成。而我国新能源汽车的发展正式得益于“四链融合”。

老牌人民币基金达晨财智执行合伙人、总裁肖冰在投资年会上透露“过去几年有一个特别强烈的感受，就是个人的命运也好、投资机构的命运也好，亦或是创投行业的命运，前所未有地和国家的命运紧密地联系在了一起。”

在他看来，这一轮的全球化红利已经结束了，全球化变成了“圈层化”。同时，中国的经济和社会发展的底层逻辑也在发生很大的变化。中国发展的基本范式发生了根本的变化，以前是一门心思高速发展、增速优先，更多强调内循环、更多强调安全、更多强调可持续发展。因此，未来，产业升级和高质量发展，才是最确定性的投资机会。

在解释了“为什么大家一窝蜂去投硬科技”的原因之后，肖冰还表示，硬科技的投资，对投资机构提出了新的要求。第一，财务投资人一定要转型为准产业投资机构，选好细分赛道做饱和式攻击，聚焦投资，不要太分散了。第二，不能仅仅局限于大城市，因为硬科技的投资是分散在中国广泛的区域中，很多的二三线城市和四线城市都有很多隐形冠军，要进行“毛细血管”式的捕捉与投资。

毅达资本董事长应文禄持有类似的观点。他认为，科技投资时代，VC行业最大的不可替代性和最独特的优势就体现在专业上。这个专业，就是敢往科技投资的早期走，敢往产业趋势的深处走。这就要求投资机构要具有区域深耕的精神。

“我们不能做飞行VC，必须深深地扎根所在的区域，用双脚丈量每一寸土地，在长期属地化深耕的过程中挖掘投资机会、服务地方经济、实现正向循环。”应文禄进一步阐述毅达资本在“区域深耕”上的做法。

“这些年，我们发现不少地方政府招引了一些基金，都是飞行团队在做飞行VC，这些机构可能之前在所在区域从来都没看过项目，对区域的产业、经济结构、资源禀赋并不了解，而是通过一些渠道关系成立了基金，最后的结果可想而知。”         

“产业独角兽潮”将再次到来

今年以来，产业投资成为创投圈里最热门的话题。与此同时，曾经最热衷追逐的独角兽无论是数量上，还是数量上都在急剧下降。

统计显示，每年新晋成为独角兽的公司，数量从2021年的接近600家，下降到2022年的300家，一年下降了一半。这是一个短期的周期性现象，还是预示着长期的趋势？

联新资本创始合伙人曲列锋认为，美国是世界上独角兽诞生最多的国家，尤其是在2021年全球大概是接近600家里独角兽，美国占了绝大多数。2020年疫情开始，美国政府为了救市将利息降到了0—0.25，资金被赶到了VC生态圈，因此2021年美国募资达到顶峰，1.3万亿美金，比2020年涨了46%。投资也达到了顶峰，投了6800亿美金；退出方面，2021年是美国牛市顶点，美国市场退出了7000亿美金。2022年，美国开始加息，利息从0.25加到了4%以上。因此，美国的募资少了5000亿美元，投资下降了2000亿美元，退出更惨，下降了90%。因此独角兽的下降，表面上是科技和产业的现象，本质是一个货币现象。

云启资本创始合伙人毛丞宇毛丞宇赞同独角兽减少是一种货币现象，他还谈到，把时间拉长到过往二十年来看，这也是正常的起落。这一次更值得关注的是，中国的创投还有一个根本性的变化，是从以创新型商业模式驱动，转型为以技术创新和先进智造为主题的投资。 

一直聚焦消费领域的天图投资创始合伙人、CEO冯卫东并不认同这是一种货币现象。他认为，独角兽潮起潮落是科技阶段性爆发的必然现象，货币周期只是让它延缓或者来得更猛烈一点，是一个辅助的变量。每一次科技的巨大突破，走向C端的时候都是如火如荼，会催生很多独角兽。

同时，冯卫东还表示，未来这一大的模式还是不会改变的。过去互联网、移动互联网到现在面临人工智能的大突破，独角兽的诞生和货币没有根本关系，还是来自于技术创新的扩散带来的一种浪潮。它一定是结构化的，永远会有热点行业的突破。所以随着增长的持续，我们还是相信独角兽潮会再次到来。

审核：木鱼