抄底抄到半山腰？如何在金融周期里找到搞钱的秘密？

这是最近在外网很火的一张图，图片上的内容人人都关心，什么时候搞钱合适？

图上简单地把年份分成了三类，A是恐慌发生的年份，C是最艰难的年份，资产价值跌到最低点，而B则是繁荣的年份，资产价值升到最高点。

如果你能抓住从C到B的这个阶段，资产价格飙升，那你就能轻松赚到钱。

举个最直白的例子，北京房价在经历了2011年的下跌后，一进入新一轮的繁荣区间（2012-2016），也就是从C点到了B点，平均房价就从一平2.07万狂飙至一平5.8万，换句话说，在经济上行周期内，就会诞生一大波吃红利的人。

而这张图其实是一个叫George Tritch的人，在1870年代创作的，最近却再次翻红，因为它和大部分人体感一致，让人直呼大预言家。

我们就看离我们最近的几个年份，2016经济繁荣、2019恐慌发生、2023跌到最差，直到2026才会回归高点。

这算不算预言成功先另说， 但这里面有一件事是确定的那就是“经济总是以周期的样子循环往复的出现”。

周期和我们有什么关系？

买不买房、炒不炒股、跳不跳槽，这些看似由我们的自由意志做出的决定，实际上不可避免地，会打上环境的烙印。

这里面，又数经济的影响最大，经济波动主要是通过两种方式，影响我们的生活，一是通过实体经济，二是通过金融。

举个简单的例子，猪肉涨价，猪饲料贵了，或者招工难了，这是实体经济活动在影响猪肉涨价，而猪厂老板想扩建养猪场，贷款却不好批了，或者猪肉期货价格上涨了，这是金融因素在影响猪肉涨价。

现实中猪肉的价格波动正是这两种因素叠加产生的，把猪肉换成任意一个商品，乃至房子都一样。

所以主流经济学界在对经济周期进行划分的时候，也把经济的波动分为两种一是由实体经济活动引发的商业周期，二是由货币与信贷的收缩扩张，引发的金融周期。

我们把美国几十年来的经济波动做成一张图表，你能很直观的看到，商业周期发生得更加频繁、诱因更多，同时没什么规律。

而金融周期发生的次数虽然没那么多，对我们的影响却更加深远，著名的大萧条、储贷危机、次贷危机，都是金融周期的波动造成的，因为它波动更大、周期更长，同时轨迹相对规律，如果你不是深度钻研经济学，那么学习金融周期的趋势，显然性价比高点。

金融周期中最需要关注的地方

一个完整的金融周期动辄10年20年，我们最需要关注的时间点是哪里？

出乎很多人意料的是，最需要关注的时刻，恰恰是所有人感觉最良好的时候，也就是经济繁荣、房价飙升、股市飙升的时候，因为危机往往就潜伏在狂热中间。

对美国经济来说，这是狂热且传奇的一年，在这一年里，美股市场频频打破记录，流入股市的资金首次突破百亿美元，标普500指数创下了70次新高比2020一下高出一大截。

苹果、微软和谷歌先后冲上两万亿美元市值，特斯拉也在11月达到1.3万亿美元的历史最高值。

更别提房地产行业了，赚得那是盆满钵满，市盈率遥遥领先。

所有人都认为，这是美国摆脱新冠、经济复苏的开始。

美国先后三家重要银行破产，银行业的危机蔓延到欧洲，全球十大系统性银行瑞银也暴雷了。

与此同时，美股经历着2008年以来的最糟糕表现，苹果市值比2021的第一个交易日蒸发了一万亿美元，美国房价出现10年内的首次下跌，贷款增长速度也远远超出工资增长。

从21年底到23年3月，仅仅只隔15个月，从空前繁荣到金融危机，所有人以为的开始，其实是巅峰。

刚过去的五一，全美第十四大银行第一共和银行倒闭，成为这一轮美国银行业危机里倒闭的第四家银行，也是美国历史上第二大的破产银行。

财长耶伦通知国会，美国很可能在6月1日达到债务上限，曾代表全球金融市场最高信用等级的美国国债，届时将面临严重的信用危机，而一旦美债真的违约，全球金融市场将面临的动荡，用一些分析师的话来说，才算得上是“真正的经济危机”。

换句话说，金融危机，就像是秃鹫，正在对挣扎求生的全球经济虎视眈眈，再回到那张美国经济周期的表格中你会发现，每一个巅峰处转折后的1-2年，往往都伴随着金融危机。

金融存在周期的原理

为什么金融危机总是隔一段时间就卷土重来？如果经济学家已经总结出了金融波动的规律，那金融危机是不是可以避免的？

很不幸，我们阻挡不了金融危机的到来，因为这涉及到人性。

人性中的贪婪，即便始终被看见，也仍然是躲不开在大环境都好的情况下，借钱炒股赚了、买房赚了，有多少人会停手？恐怕大家都很难抵挡这种诱惑。

周期上半场的征兆，正是低利率环境和宽松的货币政策，直观表现就是贷款很容易，利息低，门槛低，借钱做投资也是常有的事。

这会让信贷规模扩大，资产价格上升，最显著的就是房价，因为房子是最具备金融属性特征的商品，只要你贷款买房，20%的首付天然就是5倍的杠杆，30%也有接近3倍了，几乎是普通人能够碰到的最大杠杆。

同时，繁荣的房市会滋生以投资为目的的炒房客所有投资者的情绪都很乐观杠杆越加越大，债务越借越多。

但谁会认为那是债呢？那可是升值中的资产啊！

随之而来的，就是过度投资和资产价格泡沫，繁荣是必然的，因为人的贪婪使然，问题就在于信贷的扩张是无限的，而债务的扩张却不可持续，所以金融危机也是必然的。

如何利用现实数据去判断金融周期？

不过这也不意味着我们只能坐以待毙，比如很多人担心的，美国的银行业危机会不会引发新一轮金融危机，我们兜里的钱会缩水吗？我们看中的房子是涨是跌？

大家都急迫地渴望从不确定里能找到哪怕一丝确定性，而答案或许可以在一些经济数据中找到。

首先，要想比较全面的去判断一国经济状态，有两类指标必须得看，一类是宏观经济指标，一类是金融市场指标。

宏观数据是从大样本下看经济，金融市场的数据，则是专门衡量风险与泡沫程度的，请记住，没有任何一个指标可以提供一个完整的判断，都要综合来看。

我们来挑几个重要的具体讲解一下，首先是GDP数据，这是美国的GDP增速数据。

最危险的时刻往往隐藏在繁荣中间，这几个年份，都算是离我们比较近的几个“尖尖”不过并不是每一个都会发展成严重的金融危机，区别就在于有没有持续的下跌，起码超过3年，已知2022的GDP增速是2.1%，比2021的5.9%有所回落，但以此还不足以得出美国正处于衰退，我们还得看今年是不是会继续下跌。

不过，为什么有的年份会回升，有的年份就迎来衰退了？

这背后还有一个很重要的因素，就是技术。

每次革命性的新技术诞生，会创造新产品和新岗位，同时消费情绪高涨，新需求就来了，资本也会进一步投资新技术的应用，这种良性循环会形成经济发展扎实的基础。

尽管可能会有段时期过分狂热，但当泡沫散去，技术还是能带着经济稳步向前，90年代挽救美国经济的是互联网技术，而最近一次AI技术的出现，同样被寄予厚望。

话说回来，虽然技术对于周期的推动非常重要，但它还不是最重要的，有一个因素一直在暗处推波助澜，放大你所看到的每一个景象，这就是推荐大家关注的第二个关键指标，就是利率。

我们在解释金融周期的原理的时候反复提到过，在金融周期的上半场，一定是低利率宽松的环境，不然金融根本繁荣不起来，可以说利率是影响金融周期波动的根。

利率下调，美联储放水，经济开始复苏、上行，比如01-04年，GDP是这样的，而利率上调，美联储加息，经济开始紧缩，GDP就变成这样了。

严重时还会遭遇金融危机，所以你从利率变化图去理解美国的经济走势，几乎就是一目了然。

同时，经济也反过来能影响利率的走势，08年后美国一直没能得到充分的复苏，所以你能看到超低利率人为的维持了7年之久。

直到2016再次繁荣，美国才有底气再次加一点点息，而且是极缓慢的，总的来说就是经济下行的时候，利率大概率也是往低了走，而在这时候强行加息，就会出现今年的情况。

这时候就有人想问了，既然低利率这么好，一加息经济就立马出问题，那为什么不让利率一直维持在很低的水平呢？

其实，低利率是把双刃剑，好处很明显，坏处也是。

最大的两个坏处就是通胀和金融风险，通胀很好理解，利率一低，很多人更倾向于借钱，也不愿意储蓄市场上的热钱就多了，消费的当然也就多了。

日本长时间的负利率就是为了减少储蓄推动消费，那么商品价格自然就被推高了，所以长时间的低利率会导致较高水平的通胀，影响每个人的生活，这是很多国家都不想发生的。

而第二个坏处，金融风险，可能是大部分人没有意识到的，也正是很多金融危机爆发的根源，业界经常通过“信用风险利差”这个指标来判断当前的风险指数，这是它的公式：

数值越高，风险越大，危机的可能性就越大，看美国这几十年的信用利差变化，可以很明显的看，08年的数值直接破表。

为什么这个数据能这么直白的反映金融市场的风险？其实原理就在公式里面。

在经济上行的时候，大家都很乐意投资，贷款和债券的收益率不用很高就可以吸引很多人购买，反过来，经济下行的时候，贷款和债券的收益必须比无风险投资高很多很多才有人愿意买，利差就大了，风险也大了。

2007年，以房地产为标的的次级贷款和次级债券收益也高的很，因为这时候美联储已经开始加息，大家存款就可以，为什么要投资呢？

所以金融机构要给出极高的回报才能让人买单，而正是华尔街的次贷危机，最后一路演变成全球的金融危机，要想了解这一整个摧枯拉朽的崩塌过程，推荐大家去看电影《大空头》。

在2020年，美国的ccc和bbb级债券都短暂的到达过08年后的最高点，不过就目前的数据和走势来看，违约风险距离引发危机还有一段距离。

除了以上我们提到的几个影响金融周期的关键因素，我还推荐观察“监管”和“社会融资量”这两个指标。

监管越严，金融越紧缩；社会融资规模越大，金融越活跃。

本期提到的所有指标你都可以在任何一个浏览器上搜索关键词，有很多财经网站会收集数据做成表格或趋势图，结合这所有的指标，你大概就能对当前的金融周期阶段有一个比较全面的认识。

GPD增速放缓、利率不断升高，信用利差也并不在令人心安的区间，所以最近出来预警的经济学家并不少。

桥水基金创始人达利欧就认为全球经济正进入一个新时代，我们正处于本轮周期的收缩阶段转向萧条阶段的转折点，未来两年，美联储的加息进程会不会继续，将极大影响我们的生活。

那么，最后的问题来了，身处周期当中的我们，还能做些什么？

在这个过程中，如果你有高负债、高杠杆，那你会很痛苦，稳定的现金流将会更加吃香，与此同时，做好储蓄和职业规划，调整投资策略，保持良好的信用记录。

我们无法改变周期，只能适应周期，就像那摆动的钟摆一样，我们等他再次上扬的那一刻。

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