痛定思痛，自己投资中踩过的雷

作者：望云卷云舒01

来源：雪球

投资多年，感受收获很多。一是给自己开了一扇窗，看到了一个全新的世界；另一方面就是加深了对自我的认识，尤其是通过一次次失败的经历让发现了很多自己的不足和缺点。失败是投资的一部分，失败也是成功之母，为此，特对自己曾经踩过的“雷”进行总结和梳理，以期让自己得到提高，也让大家少走些弯路。

截至目前，自己投资过的各类证券69只（含ETF，不含现有持仓），其中出现亏损的43只，失败率为62%，即大约买3只股票就有2个是亏损的，非常不理想。扣除部分仓位很小、属于买入观察性质的股票外，本次梳理的对象是仓位较重和亏损幅度较大的13只股票和ETF。从原因来看，可以大体分为以下4类：

一、基本面分析错误

即对企业的基本面分析不精、不准，甚至完全错误，以至于将差企业、一般企业误认为是好企业。包括4家公司，分别是ST康美、中国恒大（港股）、融创中国（港股）和绿城中国（港股）。这里主要聊聊康美和恒大。

1、康美

买入康美是在2018年中，基本是买在了最高点，后年底卖出，整体亏损幅度超过60%。投资康美属于抄作业，看到了一位自己很佩服的大V投资并看好康美，也引起了兴趣，然后自己也翻了财报，感觉公司有一定的品牌优势，同时增长快、毛利高，而且医药也是好赛道。于是就果断出手，在27元附近买入了。然后，就等来了康美财务造假的大雷。对于在康美上的失败，有几点可以分享：

一是抄作业可以，但一定要独立思考。今天，我依然佩服看好康美的大V，同时也经常学习投资大V们的持仓，因为向成功的投资人学习不仅收获多多，而且还是一件性价比很高的方式。但抄作业时需要注意：成功的投资人也不是每次都能成功的，即便巴菲特也有失误的时候。因此，必须要独立思考、自主决策，切不可人云亦云。

二是要小心财报中的疑点现在回头看，康美大存大贷的问题一直存在，自己当初也有所察觉，但却选择了忽略。为此，需要牢记老唐的名言：财报是用来排除企业的。发现了有疑点的公司，宁可错过，不要犯错。

三是要当心自己的认识偏差。面对一家假的不能再假的公司，自己对其问题视而不见，其中非常重要的一个原因就是脑子里先有了康美是家好公司的“判断”，然后再带着这个观念来分析公司、研究财报的，正所谓人往往只能看到自己希望看到的东西。

2、恒大

恒大是2020年2月上旬买入，3月底清仓的，持有时间很短，但亏损达到了-44%。买入恒大，主要是看好房地产行业和恒大的快速增长，忽视了其高杠杆，甚至觉得在前景好的行业就应该高杠杆才能实现高增长。

具体有两点教训：一是对高杠杆公司要小心再小心，不能只看到高杠杆的好处，更要留意其风险。二是要留意不同的声音，市场上对于恒大一直有不同的声音，自己也是一直偏听偏信，将对公司的分析聚焦在恒大如何好上。市场上有好公司，但几乎不存在十全十美的公司，因此，对公司的分析一定要全面、客观，甚至对其缺点和风险要更加用心。

二、周期股投机失败

2021年8、9月份，面对火热的周期股行情，勇而入场，投资了一批煤炭、钢铁和有色的公司和ETF。在2021年10-11月份，由于忍受不了股价的持续回落，除了留下陕西煤业外，其余的忍痛卖出，结果就是承担了20-30%的亏损，并失去了之后股价上涨带来的收益。其中亏损额较大的主要是中国铝业（港股）、山西焦煤、煤炭ETF、宝钢股份和钢铁ETF等。主要教训是：

一是远离投机。自己是在对周期股和具体公司不完全了解的情况下投资周期股的，其本质就是投机和贪婪，而结果大概率就是花钱买教训，即珍爱生命、远离投机。

二是对周期股投资的规律认识不清。周期股不是不可以投资的，但前提是对其变化规律要有准确的认识，特别是买点要够便宜。反观自己，基本就是在高位入场的，然后低位卖出，成功地践行了一次追涨杀跌，并用真金白银再次证明了投资就是认知的变现，而认知不清的结果就是把真金白银拱手让给他人。

三、跳出能力圈

小米集团（港股）是在21年8月买入，在21年9月和22年1月分两批卖出，整体亏损幅度在20%左右。

买入小米的原因是自己喜欢小米的产品，同时也很佩服雷军和小米公司。因此，当发现公司股价回落后就买入，并期望能够和伟大的公司一起成长。

投资小米，是先买入再研究，顺序完全搞反了。同时，研究了一阵子，发现自己根本弄不清楚公司的未来会如何，于是很快就又卖出了。归根结底，是盲目跳出能力圈。

四、跟踪不到位

最后三家公司是自己看好并长期重仓持有的，分别是万科A、中国平安和中国太保（港股），亏损的幅度在13-20%之间。今天来看，我觉得上述3家公司称得上是好公司，特别是万科和平安。发现了好公司，依然没有取得希望的结果，教训还是很深的。

总体来看，无论是外部大环境还是自身的调整，这3家公司近年来都遇到了比较严峻的调整，公司的财务指标、经营指标也有所显现，但对于公司经营的恶化，自己跟踪不够且很不敏感。如平安的关键指标——保险代理人数量在18年出现增长放缓、19年开始下滑，而自己直到21年上半年还在买入。此外，平安的投资经历也让我对保险的复杂难懂有了进一步的认识，不能确定自己是否真正弄明白了。

与保险不同，万科当下面临的最大挑战是行业的下行。对此，有观点是随着大量有问题公司的出清，行业格局将更加合理，而万科这样的好公司会从中受益。这到底是一种美好的愿望还是必然的结果，对此我没有十足的把握，这也是我卖出万科的主要考虑。

投资之路，简单但不容易。一路走来，有喜悦也有难过，有成功更有失败。要投资，就必然会遇到失败，失败无法回避，但我们可以选择的是对失败的态度，是知难而退还是迎难而上。

肯尼迪讲过：We choose to go to the Moon! We choose to go to the Moon in this decade and do the other things, not because they are easy, but because they are hard（我们决定登月！我们决定在10年内完成登月，并完成其他一系列任务。不是因为这些任务轻而易举，恰恰是因为这些任务困难重重）。这也许也正是自己选择投资的初心。

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