4月以来，多地中小银行下调存款利率，引发市场对下调存款利率的探讨。下文将分析商业银行下调存款利率的可能性。2020年疫情暴发以来，存款利率主要经历了四次调整：2021年6月、2022年4月、2022年9月以及2023年4月。四次调整有以下特点：一是存款利率调整多数发生在融资需求偏弱的时期。二是上述时期存款利率呈现出较强的刚性，进而影响贷款利率，通过改革手段引导存款利率下降的必要性较高。三是商业银行息差面临收窄的压力。年内存款利率是否可能进一步下调？从融资需求来看，3月的信贷与社融依然强劲，但融资需求初现转弱迹象。从贷款利率来看，在经济复苏的背景下，降低融资成本的必要性可能在下降。2019年至2022年间，历年两会都有关于降低融资成本的政策安排，但2023年两会的政策部署部分未有相关表述。从商业银行净息差来看，与2021年末相比，5年期LPR较1年期多下降了20bp，但存款利率更多参考1年期LPR。存量房贷利率额外下调20bp对资产收益的影响略超过2bp。这一幅度可能难以引发存款利率曲线整体下移。综上，因此，全面下调存款基准利率的必要性不强，但是，当前存款利率曲线较贷款利率曲线更为陡峭，与5年期LPR的下调相呼应，引导长期限定存利率下行，优化存款利率曲线的形态或是可行的选择。4月以来，广东、河南、湖北等地多家中小银行下调存款利率，引发市场对下调存款利率的探讨。下文将分析商业银行下调存款利率的可能性。
一、存款利率调整的触发因素
2020年疫情暴发以来，存款利率主要经历了四次调整。
第一次发生在2021年6月，央行指导市场利率自律机制完善存款利率自律上限形成方式，将存款利率自律上限由存款基准利率乘倍数改为加点确定，事实上降低了存款利率上限。
第二次发生在2022年4月，央行进一步指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期贷款市场报价利率（LPR）为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。改革以后，“政策利率—LPR—存、贷款利率”的传导机制形成。2022年1月，LPR已经下调了10bp。因此，2022年4月在央行优化存款利率市场化机制以后，国有大行和大部分股份制银行均下调了其1年期以上期限定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应下调。
第三次发生在2022年9月，由于 8月MLF利率下调，六家国有大行以及招商银行率先下调了各期限定期存款利率，随后其他股份制银行以及部分中小银行跟进。
第四次发生在2023年4月，多地多家中小银行下调了部分期限定期存款利率。由于2022年部分中小行存款利率调整滞后，此次下调更多的是一种“补降”。
四次调整有以下特点：
一是存款利率调整多数发生在融资需求偏弱的时期。随着房贷集中度管理、房地产调控收紧的影响逐渐显现，2021年6月，贷款需求指数同比由正转负，同比下降了7.0个百分点。进入2022年以后，疫情反复影响企业复产复工，2022年6月贷款需求指数同比跌幅一度扩大至19.7%，至2022年末，贷款需求指数同比仍然处于负值，同比下降12.1%。2023年4月则有所不同，2023年第一季度融资需求快速回暖，虽然4月融资需求边际走弱，但情况依然好于此前三次存款利率调整的时期。因此，此次存款利息的下调主体为部分地方性中小银行。二是上述时期存款利率呈现出较强的刚性，导致贷款利率缺乏足够的下行动力，通过改革手段引导存款利率下降的必要性较高。2020年末，国有大行与上市全国性股份制银行存款平均成本率约1.96%，2021年6月存款平均成本率小幅回落至1.90%，随后存款平均成本率再度回升，至2022年末，存款平均成本率重回1.96%的水平，存款成本的刚性使得贷款利率进一步下行难度增加。三是商业银行息差面临收窄的压力。整体来看，商业银行净息差从2020年末的2.10%下降至2022年末的1.91%，下降了19bp。分类型来看，大型商业银行、股份行、城商行、农商行的净息差分别从2020年末的2.05%、2.07%、2.00%、2.49%下降至2022年末的1.90%、1.99%、1.67%、2.10%，分别下降了15bp、9bp、33bp、39bp。其中，城商行以及农商行净息差下降幅度较大。目前城商行的净息差压力最大，因此，4月存款利率调降主体为中小银行。年内存款利率是否可能进一步下调？从上文的分析中，我们可以发现，存款利率下调通常需要以下触发因素：融资需求转弱、贷款利率缺乏进一步下行的动力或商业银行净息差承压。从融资需求来看，3月的信贷与社融依然强劲，但融资需求初现转弱迹象。4月以来票据利率快速下行，NCD利率与票据利率之差再度扩大，反映出贷款的供需格局发生了变化。这可能是两方面因素导致的：一是房地产销售热度有所减退。根据贝壳研究院的统计，3月二手房景气指数回落，客户看房量同步下降，买卖双方价格分歧变大，客户决策周期拉长。贝壳经理信心指数KMI已跌落至50附近。[1]高频数据显示，3月30城商品房成交面积接近疫情前2019年的水平，但4月的水平仅接近2020年。不过，由于基数较低，商品房成交同比仍然能实现较快的增长。另一方面，基建投资节奏有所放缓。3月建筑业PMI显示，建筑业活动达到历史高位，但新订单和业务活动预期回落较快，新订单处于历史上16%分位数的水平。这可能是由于大量项目在1-2月集中开工，导致3月建筑业新订单显著回落。从贷款利率来看，如不调降政策利率，负债端成本下行的空间有限。不过，在经济复苏的背景下，降低融资成本的必要性可能在下降。2019年至2022年间，历年两会都有关于降低融资成本的政策安排，但2023年两会的政策部署部分未有相关表述。从商业银行净息差来看，2022年末商业银行净息差下降至1.91%，是2010年有数据以来的最低水平。尽管2022年4月确立的新机制将存款利率与10年国债和1年期LPR挂钩，但是2022年5年期LPR的下降幅度远大于1年期LPR。与2021年末相比，目前1年期LPR累计下调了15bp，而5年期LPR累计下调了35bp，也就是说，5年期LPR多下降了20bp。考虑到房贷的重定价期限通常为1年，5年期LPR下调的影响可能在2023年进一步显现。2022年末个人住房贷款余额在银行业金融机构总资产中的占比为10.4%，据此估算，存量房贷利率额外下调20bp对资产收益的影响略超过2bp。这一幅度可能难以引发存款利率曲线整体下移。综上，虽然融资需求出现边际走弱的迹象，但是政策对于进一步降低融资成本的关注度有所下降，且存款利率与5年期LPR的“脱节”尚不足以引发存款利率曲线系统性的下移。因此，全面下调存款基准利率的必要性不强，但是，当前存款利率曲线较贷款利率曲线更为陡峭，与5年期LPR的下调相呼应，引导长期限定存利率下行，优化存款利率曲线的形态或是可行的选择。[1]资料来源：新湖南，《一季度中国50城二手房价转涨 扭转17个月连续下跌趋势》，（2023/4/5）[2023/4/13]，https://m.voc.com.cn/xhn/news/202304/16383389.html。
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