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日本股市暴涨创30年新高,A股也会重返高点吗?

日本股市暴涨创30年新高,A股也会重返高点吗?

财经

*本文为「三联生活周刊」原创内容

文 | 谢九

今年3月份以来,日股市突然大幅上涨,创下33年来的新高。以巴菲特为代表的全球投资者,正在加入进入日本股市。那么,日本股市到底发生了什么,在被冷落几十年之后,突然一夜之间变香了呢?
日经225指数最近逼近33000点,突破了上世纪90年代泡沫经济破灭之后的高点。乐观人士甚至预计,如果这一轮日本股市的牛市如果能够持续,甚至有可能拉动日本经济走出失去三十年的阴影。
上世纪90年代,日本经济从巅峰跌落,股市和楼市暴跌,进入失去的30年,不过,最近一两年,曾经暴跌的日本楼市和股市开始渐有起色,首先是楼市,东京房价在去年超过了90年代的高点,到了今年,股市又开始大幅反弹,创下33年的新高。
《胜者即是正义》剧照
那么,日本股市到底为什么会突然大涨呢?
推动日本股市这一轮反弹的,主要是国际投资者。4月份以来,海外投资者积极进入日本股市,连续9周净买入,为过去6年来首次,累计买入金额超过4万亿日元。今年4月份,巴菲特专程访问日本,表示伯克希尔公司已经将日本五大商社的持股增加到了7.4%,并表示这是公司在美国以外的最大投资。巴菲特同时还表示,“虽然目前只持有5大商社的股票,但接下来的投资标的也一直在脑海中”。“股神”的加持,吸引了更多国际投资者在日本下注,加速了日本股市的上涨。
以巴菲特为首的国际投资者之所以看好日本股市,首先是出于避险需求。由于国际经济面临衰退风险,美国3月份接连发生银行破产等极端事件,国际资金开始寻找安全的避风港。美国股市在今年年初创出历史新高之后,年内一直震荡下行,与此同时,日本股市开始快速反弹,可以看出国际投资者的重心转移。

《华尔街之狼》剧照

当然,国际投资者选择日本股市也绝非偶然,从日本股市自身来看,也有很多亮点吸引国际投资者。
首先是日元持续贬值,使得日本股市对于国际投资者相当于大幅打折。2022年,日元兑美元的最大贬值幅度一度超过3成,去年4季度,虽然由于美元走弱等原因,导致日元出现一定程度反弹,但是进入2023年之后,日元再度贬值,年内贬值幅度接近10%。以过去两年多的时间来看,日元累计贬值幅度达到了4成,对于国际投资者而言,美国股市创下历史新高之后,在各种不确定性风险面前已经是高处不胜寒,而大幅贬值的日元无疑提供了一个绝佳的套利和抄底的机会。
日元贬值的主要原因在于日本超宽松的货币政策,不过去年年底,日本一度出现了货币政策收紧的迹象,当时日本央行决定扩大长期利率的波动幅度,市场认为这可能意味着日本长期宽松货币政策将会走向终结。另外,日本央行行长黑田东彦长达10年的任期即将到期,市场也开始担心日本央行更换掌门人会导致货币政策的不稳定。多重顾虑之下,去年四季度到今年一季度,日元汇率开始快速反弹。
不过,今年4月份,日本新任央行行长植田和男上任,上任伊始,植田和男就明确表示将继续维持超宽松的货币政策,这给了市场极大信心。在全球主要经济体都处于高利率压力的背景下,日本继续维持超宽松的货币政策,给国际投资者进入日本股市吃了一颗定心丸,也由此拉开了今年二季度日本股市反弹的序幕。
《半泽直树》剧照
对于国际投资者而言,日本股市的吸引力不仅只是因为日元贬值和货币宽松,还在于日本股市的估值非常便宜。日本股市有将近一半的股票市净率低于1,也就是股价低于每股净资产。通常而言,如果公司没有遭遇特别的危机,公司资产和经营前景没有明显恶化,那么股价低于市净率就意味着低估。在大量的破净股当中,日本很多上市公司都有稳定的分红,低估值叠加高股息,就成了很多投资者的绝佳选择,尤其是像巴菲特这样的价值投资者。
更重要的是,日本监管层开始前所未有重视股市,强调市值管理。对于日本股票大规模破净的现状,今年3月份,东京证交所要求上市公司采取行动,如果市净率低于 1,上市公司要做出解释和说明,并采取各种办法改善情况。作为回应,很多上市公司开始大规模股票回购,推动了日本股市的估值回升,这也成为吸引国际投资者的一大亮点。
日本经济基本面的改善,也是日本股市反弹的重要支撑。今年一季度,日本GDP同比增长1.6%,这是过去三个季度以来首次转为正增长,远远超出了市场预期。疫情平稳之后,日本国内消费回升,加上日元贬值带来大量海外游客入境,日本旅游市场迅速复苏,去年10月份恢复赴日自由行之后,海外游客蜂拥进入日本,日本观光厅公布的最新数据显示,3月份和4月份,海外访日游客数量分别为181万人和195万人,和去年同期相比增长了10几倍。

图 | 环球网

投资者对于日本经济复苏的信心增强,由此对股市形成了支撑,而反过来看,如果日本股市持续反弹,也会对日本经济复苏带来极大好处,甚至可能推动日本经济走出失落的三十年。
在日本的经济结构中,私人消费占比高达6成,日本经济在过去30年来止步不前,很大程度上在于老龄化社会带来的消费不足,但是,如果日本股市能够强劲反弹,甚至重回历史高点,股市的财富效应将极大刺激本国消费,最终推动经济更快复苏。
日本股市创出30多年的新高之后,如果在现在的基础上继续上涨18%,就可以突破1989年的历史性高点39000点,对于日本而言,这将是一件极富象征意义的的事情。虽然日本股市最终能否突破历史高点还有很大的不确定性,不过,日本经济低位徘徊了30年之后,很多人都认为80年代是日本股市不可能企及的高点,而现在日本股市还可以看到重回历史高点的希望,本身已经是一件奇迹。
日本股市在时隔30多年之后重新冲击历史高点,这种勇气和好运是否有可能传导给A股市场呢?上证指数的历史高点出现在2007年的6100多点,现在的最新点位只有3200点,和高点相比还停在半山腰。想要重回巅峰,任重而道远。






 排版:城子/ 审核:同同

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