2030年，全球经济可能出现四种情景

仅以美国为例，在这种情景下，波动性减弱，经济大致回到2000年至2020年的水平：高储蓄、低通胀、低利率、投资疲弱以及劳动力市场供求大致平稳。生产率和产出增长都很疲软。财富实现持续增长，但代价是实际经济产出减少，不平等加剧。资产负债表相对于GDP有所扩张，仍容易受到破坏。

不，不是回归厚底鞋和迪斯科。在这种情景下，会出现类似于美国在上世纪70年代经历的滞胀的情况。通货膨胀和短期利率维持在4%左右，压低了包括股票和房地产在内的资产的实际价值。央行必须在抗击通胀与维护金融稳定之间取得平衡。消费强劲，但增长却平平无奇。企业盈利增长缓慢，价格不稳定意味着市场波动的风险很高。实际家庭财富下降。相对于GDP，全球资产负债表回归历史平均水平。

想想房地产/股票泡沫破裂后的日本，1990年至2000年间，其总资产净值相对于GDP缩水了20%。这被称为“失去的十年”，本质上是停滞和衰退的10年，影响了财富、收入和金融稳定。在这种情景下，财政和货币政策会大力收紧，以抑制通胀。资产价格随之下降，给金融机构带来压力。长期的去杠杆化会抑制经济增长，因为消费者在偿还债务而不是进行消费。

这是唯一能预见收入和财富实现长期增长的情景。加大实际投资以及数字和新兴技术（如生成式人工智能）的部署将提高生产力。GDP实现快速、广泛增长，使得家庭财富增加——仅在美国就增加了16万亿美元。通胀下降，而实际利率平均上升至1%左右，支持生产性资本配置，并改善全球资产负债表的健康状况。在这种强大而稳定的经济中，实际存款会萎缩，央行会退出量化紧缩政策。