​鲍威尔以不加息做到加息？

6月15日凌晨，美联储召开了FOMC会议。利率决议如此前美联储官员暗示的一样，美联储选择暂停一次加息，利率区间维持在5%至5.25%不变。

尽管利率决议与预期保持一致，但美股却应声下跌。会议看似没有改变利率，但其对市场预期的管理效果反而更为显著。

鲍威尔表示，虽然自去年中以来，通胀有所缓和，尽管如此，通胀压力仍然居高不下，要使得通胀率回落至2%，还有很长的路要走。

鲍威尔如前两次发言一样强调称，“货币紧缩的全部效果，尤其是对通胀的影响，要实现还需要时间，美联储需要更多的数据以决定加息路径”。

值得注意的是，鲍威尔称，如果经济按预期发展，预计利率的适当水平将在今年年底达到5.6%，在2024年底达到4.6%，在2025年底达到3.4%。

今年年底的预测中位数比美联储3月份的预测高出0.5%，这表明大部分美联储官员都认为还需要进一步加息50基点。这远超过了市场对本次会议跳过加息，以后最多再加息一次25基点的预期，市场未预见到最后的利率可能达到5.6%。

点阵图显示，18名联储官员中有16名预计今年末利率将高于5.25%。而在3月时，只有7名官员预计利率将高于5.25%。

当鲍威尔的话落下后，美股应声跳水。然而，尽管纳指和标普500指数表现强劲，收盘时均有所反弹，道琼斯指数仍然录得下跌。

市场最为忧虑的是不确定性的预期。尽管目前美股走势强劲，但是这主要由8家市值最大的科技股推动。

罗素2000小盘股指数的走势已明显落后于纳斯达克指数。在3月份Chatgpt激发科技热潮之前，两者的走势密切相关，但自那时以来，两者的走势开始发生分化。

议息会议结束后，投资者们对市场前景充满了疑虑。

为何鲍威尔选择在今日暂停加息，并发出未来加息的信号？如果大多数美联储官员都认为今年必须再加息50基点，那么为何今天没有直接提高利率？

5月份的CPI已经回落至4%，如果CPI回落至3%以下，就意味着美联储离抗击通胀的胜利不远了。市场都知道将通胀抑制到2%极其困难，当CPI接近3%时，也就是美联储应该开始转向的时机。

鲍威尔认为，调控速度是一个独立的问题。他表示，去年，加息的速度非常重要，但随着美联储越来越接近目标，适当放慢步伐是合理的，就像会议中的几点增加量从75基点逐渐减少到50基点，再到25基点一样。

鲍威尔称，这给了美联储更多的信息来做决定，为经济留出更多时间来适应这些决定。并强调称，这次不应该称之为真正的“跳过”，因为本次暂停加息是有意义的决定。

当真的平稳下来时，通胀就会开始软化。在理性情况下，如果再多花一点时间，我们就不会完全超过我们需要达到的水平。

关于今年会不会降息的问题。

鲍威尔表示，只有在通胀显著下降的情况下，降息才是合适的策略，而这是要在几年后的事情。他强调，没有一个委员会成员认为今年会降息，他也不认为这可能是合适的。

结语

鲍威尔的讲话表明，如果未来通胀数据持续下滑，美联储可能不会两次加息，但目前没有足够的数据支持停息的决定。

最影响通胀的仍然是住房和工资增长。目前，美国的工资增速已经开始放缓，但由于住房的滞后性，这一项的下降并不明显。而且，美国的房地产市场正在触底，甚至可能会反弹，这都是非常棘手的问题。

然而，高通胀已经困扰了美联储一年多，一年前所有人都预测今年美国的GDP增速为0.2%，而现在GDP增速已经上调至1%-1.2%。这不得不说经济是真的很顽强，市场已经忘记了衰退的担忧，现在更大的可能性是经济软着陆。