通胀数据创41年新高，美联储会加息100个基点吗

在利率和失业率仍处于低位之际，美联储还有很大的加息空间。

最新公布的美国6月份消费者价格指数（CPI）数据再创新高，通胀率继续以40多年来最快的速度飙升，华尔街交易员将此视为美联储将在下次会议上大幅加息的明显迹象。 

7月13日数据显示，美国6月未季调CPI年增长率录得9.1%，为1981年11月以来最大增幅，预期8.80%，前值8.60%。6月份CPI环比上涨了1.3%，高于5月份的1%，这是自2005年卡特里娜飓风灾害以来最快的月度通胀增长率。

周三美股因通胀数据收跌，道琼斯工业平均指数下跌0.67%，标准普尔500指数下跌0.45%，纳斯达克综合指数下跌0.15%。在经济衰退担忧加剧之际，2年期美债收益率升至10年期美债收益率上方，收益率曲线再次出现倒挂。 

周四盘前，三大股指期货继续走低，跌幅在1.2%到1.3%之间。

7月份加息100个基点的概率大幅上升

通胀数据公布后，联邦基金期货市场定价工具“美联储观察（FedWatch）”显示，美联储在7月26日-27日的议息会议上加息100个基点的概率上升到了61%，如果加息100个基点，那么意味着目标利率将升高至2.5%至2.75%的范围，这与前一天7月12日的7.6%概率相比大幅提高。

自20世纪80年代以来，美联储还没有过一次将利率提高100个基点的先例，几个月前，如此大的加息幅度还被认为是不太可能发生的。但之前加息75个基点的决定也在市场意料之外，而这正是美联储在6月的议息会议上的决定。6月的加息幅度是自1994年以来最大的，5月份美联储的加息幅度为50个基点。（100个基点相当于1个百分点） 

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点认为，在CPI数据公布后，市场已完全消化了美联储本月加息75个基点的预期，不排除加息100个基点的可能性。 

美联储激进收紧政策的触发因素是美国通胀高温不退，与此同时失业率继续保持在接近历史低位的水平。货币政策无法解决供应链瓶颈或消费者因新冠疫情而改变的消费习惯等挑战，美国人也不会退还他们从特朗普和拜登政府（财政刺激政策）那里收到的支票，地缘政治因素导致的能源和大宗商品价格飙升也是美联储无法控制的一个因素。

美联储转为专注通过提高企业和个人的借贷成本、降低资产价值和减缓经济活动来降低需求面的热度。

由于失业率仅为3.6%，而且利率仍处于超低水平，因此美联储仍有很大的加息空间。即使加息100个基点，联邦基金利率最高也只会升到2.75%。 

投资管理公司品浩（PIMCO）北美洲经济师卫艾婷（Tiffany Wilding）和美国经济学家艾博森（Allison Boxer）也认为，核心通胀现时在商品和服务领域根深蒂固，相信这会令美联储官员更有信心实施限制性货币政策。

虽说通胀率已经升到40年来最高水平，但目前对于美联储来说，数据更多的是噪音而不是信号，因为一心一意抗通胀的美联储无论如何都会继续加息，美联储可能愿意冒大幅加息把美国经济拖入衰退这个风险。

已经有一些央行采取了幅度在100个基点的加息行动。加拿大央行周三出人意料地宣布将加息100个基点，而经济学家和货币市场此前的预期为75个基点。 

经济衰退风险加大，美联储可能会提前结束加息周期 

《巴伦周刊》指出，从另一个角度来看，如果通胀进一步加速上升，更有可能发生的情况是美联储将以更快的速度退出大幅加息的计划，这是因为飙升的汽油价格和正在上升的利率一样对经济起到了降温作用，而且美国经济的前景正变得越来越脆弱。 

品浩指出，加快货币紧缩步伐代表美国在未来12个月内更有可能陷入经济衰退。事实上，经济增长动能减弱的情况在美联储加息之前就已经出现，这表明经济收缩在各个行业的深度和广度可能会比之前预计的更为明显。

野村预计美联储将在今年年底前持续加息，但可能在2023年9月降息。该机构认为，在高通胀对消费的影响逐渐显现之际，美国经济将在今年第四季度陷入衰退。

瑞银财富管理投资总监办公室发布的报告也指出，虽然接下来美联储可以会以比市场预期更大的幅度加息，但对加息周期结束时间的预期也提前了。

瑞银还表示，预计市场在未来几个月将继续波动，投资者对经济增长和通胀前景既抱有希望也心怀恐惧，在整体和核心通胀出现持续降势之前，市场情绪不太可能改善。

《巴伦周刊》提示投资者，美联储下一步行动的线索将体现在能源价格的走势及其会给经济造成多大的损害上。

文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 梁沐

编辑 | 郭力群

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