杰克逊霍尔会议召开在即，美联储9月加息75个基点预期升温

美联储重建其致力于稳定价格的声誉非常重要。

金融市场正在为美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会上的讲话做准备。市场普遍预计鲍威尔将暗示，尽管经济增长面临风险，但仍有必要继续大幅加息以遏制通胀。

这是分析师、经济学家和投资者在鲍威尔发表讲话前的普遍看法。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利(Neel Kashkari)此前一天称，美联储需要继续收紧货币政策，直到通胀明显下降。 

尽管美股周三小幅收高，但在卡什卡利周二发表讲话后股市势头不佳。过去一周股市已经回吐了夏季以来的涨势，美联储官员重申了将通胀率降至2%的承诺，尽管有迹象显示经济正在放缓，而且7月份美国消费者价格指数(CPI)出人意料地出现下滑。

美国国债收益率周三升至两个月高位，因市场预期美联储将在下月采取激进行动，联邦基金期货交易员再次预计9月份加息75个基点的可能性超过50%。这将是美联储连续第三次采取75个基点幅度的加息行动，也是自今年3月开始加息以来的第五次加息。 

德银(Deutsche Bank)分析师蒂姆·维瑟尔(Tim Wessel)、吉姆·里德(Jim Reid)和亨利·艾伦(Henry Allen)称："市场预计鲍威尔的语调将非常强硬。" 

最近公布的经济数据不及预期，其中包括7月新屋销量大幅下滑，市场对美联储可能放缓激进加息步伐的希望正开始消退，尽管高盛(Goldman Sachs)经济学家扬·哈祖斯(Jan Hatzius)等知名分析师仍认为鲍威尔有可能给出放慢加息步伐的理由。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)分析师菲尔·坎波雷莱(Phil Camporeale)也认为鲍威尔本周没有理由表现出过于鹰派的立场。

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以下是分析师观点的概要：

“鹰派冲击” 

德银的三位分析师在周三的研报中写道：“当鲍威尔代表联邦公开市场委员会公开发言时，这是他在言论中表达个人观点的机会，鲍威尔很可能会从他个人的角度来权衡导致通胀恶化的风险。"

市场正在做两手准备 

纽约Medley global Advisors全球宏观战略董事总经理本·埃蒙斯(Ben Emons)认为，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的表态“加大了市场对美联储鹰派立场的押注”，这一迹象表明，美联储的沟通“旨在防止宽松的金融环境过早破坏美联储的工作”。

埃蒙斯在研报中写道："标普500指数的100日移动均线位于4090点，这可能是下一个支撑区域，8月31日到期的4090点看涨期权和看跌期权目前的价格波动几乎相同，这表明市场一方面在为非常鹰派的演讲做准备，同时也在为偏鸽派言论做准备。”

9月加息50个基点会影响加息效力 

华盛顿Monetary Policy Analytics分析师德里克·唐(Derek Tang)说："鲍威尔的言论将让听众相信双重使命在身的美联储是认真对待通胀问题的。" 

唐在研报中写道：“我们仍然认为9月将加息75个基点，而不是50基点，随后从11月开始降至25个基点。”9月份加息50个基点的“危险”在于，“这将过早影响2022年加息的效力，而FOMC正试图让市场相信终端利率将提高，并在随后启动宽松周期。”

加息周期尚未结束 

BMO Capital Markets策略师伊恩·林根(Ian Lyngen)和本·杰弗里(Ben Jeffery)认为，"可以肯定的是，鲍威尔的目标之一将是传达抗击通胀仍需努力、加息周期尚未接近尾声的信息。"

他们在研报中写道：“卡什卡利关于美联储需要收紧货币政策的言论‘非常明确’，与这一主题保持一致。我们预计这只是一系列官方表态的开始，其中大部分将在本周交易结束时出现。”

9月加息50个基点的理由

高盛分析师哈祖斯称：“我认为鲍威尔将像他在上一次新闻发布会上所做的那样，给出放缓加息步伐的理由。” 

哈祖斯周二接受彭博电视(Bloomberg Television)采访时说：“美联储已经采取了两次幅度为75个基点的加息行动，我们的预期是，除非数据出现重大意外，9月的加息幅度为50个基点，我认为鲍威尔不会说具体的数字，但他会说存在过度紧缩的风险，因此加息速度慢一点是合理的。” 

美联储将坚持鹰派言论

巴尔的摩Facet Wealth投资主管汤姆·格拉夫(Tom Graff)指出，在鲍威尔将于周五致开幕词之际，市场一直在抛售。市场的想法是，鲍威尔将着重重申美联储降低通胀的承诺，并可能暗示在接下来的几次会议中将继续大幅加息，“这种观点是过去几天股市抛售和利率飙升的主要推动力。”

格拉夫在发给记者的电子邮件中写道：“美联储重建其致力于稳定价格的声誉是非常重要的，因此鲍威尔将传递与7月FOMC会议上相同的信息，就算他们开始考虑明年初暂停加息的可能性，也将坚持这种鹰派言论，直到他们百分之百确定是时候暂停了。” 

文 | 薇薇安·路·陈(Vivien Lou Chen)

编辑 | 郭力群

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年8月24日报道“Financial markets are bracing for what could be a ‘very hawkish’ Jackson Hole speech by Fed’s Powell”。

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