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【广发策略】美联储紧缩预期升温,美元流动性收紧——海外市场及流动性跟踪(10月第3期)

【广发策略】美联储紧缩预期升温,美元流动性收紧——海外市场及流动性跟踪(10月第3期)

公众号新闻



报告摘要
说明:周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2022年10月18日。本报告中,上周指2022年10月10日-2022年10月14日的五个交易日;本周指2022年10月17日-2022年10月18日的两个交易日


 全球大类资产表现跟踪
本周(22.10.17-22.10.18)大类资产表现:发达>新兴>贵金属>债券>原油>美元;上周大类资产表现:美元>债券>价值>成长>商品。本周(22.10.17-22.10.18)全球股市几乎全线上涨,美股整体表现强势;上周全球权益资产表现分化,A股领涨。本周(22.10.17-22.10.18)大宗商品表现分化,金属>化工品>农产品>能源;上周大宗商品表现分化,农产品>金属>能源。本周(22.10.17-22.10.18)美元指数回落,多数国家货币相对美元升值;上周美元指数上涨,主要国家货币相对美元贬值。本周(22.10.17-22.10.18)美债长端利率有所抬升;上周美债长短端利率均有所抬升。本周(22.10.17-22.10.18)Markit iBoxx中资美元债券净价指数回落,细分项普遍下行。


 全球流动性跟踪

6月以来,美国进入量价配合的紧缩阶段,但存量流动性仍充裕,隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。受美国9月超预期通胀数据影响,上周以来美债利率震荡上行,通胀预期抬升明显。花旗欧洲&中国&美国经济意外指数均较上周有所上调。美元流动性有所收紧,上周以来美国LIBOR-OIS利差、FRA-OIS利差均有所走阔;上周以来美国信用利差先走阔后收窄。最近一周以来(10.11-10.18期间),ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国大陆、中国香港,分别流入151.96亿、18.69亿、13.06亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是日本、加拿大、亚太(除日本),分别流出9.08亿、2.85亿、1.07亿美元。


 港股市场数据跟踪

本周港股全线上涨,恒生指数收涨1.97%,恒生科技收涨4.04%,医疗保健业、工业领涨。恒生指数PE(TTM)从上周8.00倍上升至8.15倍,恒生指数PB(LF)从上周0.798倍上升至0.812倍,股权风险溢价从上周的9.80%下降至本周9.57%,沪深港股通AH溢指数从上周152.18下降至本周149.04。必需性消费PE(TTM)为28.77倍,处于较高历史分位。投资者情绪方面,CBOE报31.37较上周下降,恒指换手率均值为19.87%较上周下降。南下资金本周净流入,交易活跃度占比小幅上升,本周南下资金累计净流入106.80亿港元,成交额占港股成交日均比例为14.61% 。


 风险提示:

全球疫情控制存在反复,全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定,中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。





报告正文

、全球大类资产表现跟踪

1.1 全球主要大类资产


(1)本周(2022.10.17-2022.10.18)大类资产表现:发达>新兴>贵金属>债券>原油>美元。本周MSCI发达市场成长(涨4.03%)领涨,其次为标普500(涨3.82%)、MSCI全球成长(涨3.79%)、MSCI发达市场(涨3.42%)、COMEX白银(涨3.37%)。本周COMEX铜(跌1.77%)领跌,其次为美元指数(跌1.13%)、ICE布油(跌1.08%)。

(2)上周大类资产表现:美元>债券>价值>成长>商品。上周美元兑日元(涨2.34%)领涨,其次为上证指数(涨1.57%)、美元兑人民币(涨1.41%)、10Y中国国债期货(涨0.80%)、COMEX铜(涨0.56%)。上周COMEX白银(跌10.15%)领跌,其次为ICE布油(跌6.60%)、恒生指数(跌6.50%)、MSCI新兴市场成长(跌4.47%)、MSCI新兴市场(跌3.83%)。



1.2 全球主要权益资产


(1) 本周(2022.10.17-2022.10.18)全球股市几乎全线上涨,美股整体表现强势。本周俄罗斯RTS(涨4.96%)领涨,其次为纳斯达克指数(涨4.37%)、恒生科技(涨4.04%)、标普500(涨3.82%)、巴西IBOVESPA指数(涨3.28%)。本周沪深300(跌0.11%)领跌,其次为台湾加权指数(跌0.03%)。

(2)上周全球权益资产表现分化,A股领涨。上周创业板指(涨6.35%)领涨,其次为深证成指(涨3.18%)、上证指数(涨1.57%)、德国DAX(涨1.34%)、道琼斯工业指数(涨1.15%)。上周恒生科技(跌9.41%)领跌,其次为恒生指数(跌6.50%)、台湾加权指数(跌4.19%)、巴西IBOVESPA指数(跌3.70%)、纳斯达克指数(跌3.11%)。



(3)主要权益资产估值几乎较上周上升。截至10月18日,全球主要权益资产估值(PE TTM)最高为:创业板指46.49倍(34.1%历史分位)、恒生科技40.35倍(44.4%历史分位)、纳斯达克指数27.33倍(22.8%历史分位)。最低为:俄罗斯RTS指数3.82倍(1.9%历史分位)、巴西IBOVESPA指数6.46倍(5.4%历史分位)、恒生指数8.15倍(1.9%历史分位)。
(4)ERP显示美股配置性价比较低。截至10月18日,标普500 ERP水平为1.21%,位于2010年以来历史1.50%分位值,风险溢价较上周下降,显示美股配置性价比仍较低。


1.3 全球主要大宗商品


(1)本周(2022.10.17-2022.10.18)大宗商品表现分化,金属>化工品>农产品>能源。本周COMEX白银(涨3.37%)领涨,其次为铂(涨1.51%)、COMEX黄金(涨0.52%)、PTA(涨0.44%)、苯乙烯(涨0.18%)。本周天然气(跌11.81%)领跌,其次为铝(跌5.46%)、焦煤(跌4.54%)、NYMEX原油(跌3.26%)、短纤(跌2.48%)。
(2)上周大宗商品表现分化,农产品>金属>能源。上周玉米(涨3.57%)领涨,其次为短纤(涨3.36%)、焦煤(涨2.99%)、PTA(涨2.88%)、棉花(涨2.55%)。上周COMEX白银(跌10.15%)领跌,其次为NYMEX原油(跌7.65%)、ICE布油(跌6.60%)、乙二醇(跌5.41%)、天然气(跌4.03%)。



1.4 全球主要货币汇率


(1)本周(2022.10.17-2022.10.18)美元指数回落,多数国家货币相对美元升值。本周美元指数跌1.13%,美元兑人民币(涨0.03%),美元兑加元(跌1.06%),美元兑日元(涨0.33%),新西兰元兑美元(涨1.26%),美元兑港币(跌0.01%),欧元兑美元(涨1.42%),英镑兑美元(涨1.28%),澳元兑美元(涨1.71%)。
(2)上周美元指数上涨,主要国家货币相对美元贬值。美元指数涨0.49%,美元兑人民币(涨1.41%),美元兑加元(涨1.08%),美元兑日元(涨2.34%),新西兰元兑美元(跌1.07%),美元兑港币维持不变,欧元兑美元(跌0.17%),英镑兑美元(涨0.79%),澳元兑美元(跌2.58%)。



1.5 全球主要国家债券收益率


(1)本周(2022.10.10-2022.10.11)美债长端利率有所抬升,短端利率维持不变。1年期国债收益率中,美国、日本维持不变,欧元区(升7.58BP)、巴西(升1.50BP)上行;中国(降1.35BP)、印度(降9.00BP)、越南(降16.90BP)下行。10年期国债收益率中,美国(升1.00BP)、日本(升0.60BP)上行;欧元区(降1.56BP)、中国(降0.79BP)、印度(降4.40BP)、巴西(降23.20BP)、越南(降16.50BP)下行。
(2)上周美债长短端利率均有所抬升。1年期国债收益率中,美国(升26.00BP)、欧元区(升11.26BP)、日本(升0.90BP)、印度(升8.60BP)、越南(升1.20BP)上行;中国(降7.76BP)、巴西(降31.00BP)下行。10年期国债收益率中,美国(升11.00BP)、欧元区(升11.28BP)、日本(升0.30BP)、印度(升1.00BP)、巴西(升26.00BP)、越南(升2.90BP)上行;中国(降1.36BP)下行。




1.6 中资美元债券净价指数


(1)本周(2022.10.17-2022.10.18)Markit iBoxx中资美元债券净价指数回落,细分项普遍下行。本周债券指数(跌0.10%),其中高收益(跌0.62%)、投资级(跌0.02%)、企业债(跌0.12%)、金融债(跌0.24%)、地产债(跌1.94%)。上周债券指数(跌1.39%),其中高收益(跌3.99%)、投资级(跌1.00%)、企业债(跌1.45%)、金融债(跌1.69%)、地产债(跌6.99%)。



二、全球流动性跟踪

(1)美联储量价配合,货币政策紧缩持续。美东时间9月21日,美联储公布9月议息决议,宣布上调联邦基准利率75BP至3-3.25%,致力于控制通胀水平回到2%目标,符合市场预期。6月以来,美国进入量价配合的紧缩阶段,9月起缩表规模上限提高至950亿美元(600亿国债+350亿MBS和机构债)。但截至10月18日,美联储隔夜逆回购使用量仍达2.227万亿美元,可作为“缓冲垫”对冲缩表带来的影响。



(2)上周以来美债利率震荡上行,通胀预期抬升明显。截至2022年10月18日,美国5年期和10年期国债利率分别为4.21%和4.01%。北京时间10月13日晚间公布的美国CPI数据显示,美国9月通胀数据依然超出预期、尤其是核心通胀继续走高。上周以来通胀预期持续抬升,10年期美债利率上行突破4%。

 
 
(3)花旗欧洲&中国&美国经济意外指数均较上周有所上调。截至2022年10月18日,花旗美国经济意外指数达22.3、花旗中国经济意外指数达-6.8、花旗欧洲经济意外指数达14.5,均较上周有所上调。
(4)近期美元流动性有所收紧。上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均有所走阔,截至2022年10月18日分别达到22.56BP(略高于2010年以来的均值水平21.3BP)、38.8BP(高于2010年以来的均值水平21.7BP)。90天金融行业商票利率-OIS持续震荡,截至2022年10月17日达-0.143%。90天非金融行业商票-OIS利差持续震荡,截至2022年10月17日达-0.133%。
(5)上周以来美国信用利差先走阔后收窄。截至2022年10月17日,美国高收益债-10Y国债利差达5.29%、美国投资级债-10Y国债利差达2.32%,美国高收益信用利差、投资级信用利差上周以来均维持先走阔后收窄的趋势。



(6)美国远期互换利差持续震荡。截至2022年10月18日,USD OIS FWD swap(3Y3M-2Y3M) 达-0.22%,USD OIS FWD swap(2Y3M-1Y3M)达-0.85%、USD OIS FWD swap(18M3M-1Y3M)达-0.44%。
(7)主要国家和地区ETF资金流动:最近一周以来(10.11-10.18期间),ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国大陆、中国香港,分别流入151.96亿、18.69亿、13.06亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是日本、加拿大、亚太(除日本),分别流出9.08亿、2.85亿、1.07亿美元。

港股市场数据跟

3.1 港股市场表现概况


(1)本周(2022.10.17-2022.10.18)港股全线上涨。截至10月18日,本周恒生指数收涨1.97%,恒生科技收涨4.04%。上周港股整体下跌,恒生指数收跌6.50%,恒生科技收跌9.41%。

(2)截至10月18日,本周表现较好的风格和行业指数为医疗保健业、工业、资讯科技业、恒生科技。上周表现相对较好的风格:医疗保健业,行业指数普遍下跌。




3.2 港股市场估值概况


(1)港股估值位于历史较低水平,环比上周上升。截至10月18日,恒生指数 PE(TTM)8.15倍,位于自2010年以来的1.8%分位;恒生中国企业指数PE(TTM)为7.27倍,位于自2010年以来的13.6%分位。
(2)截至10月18日,恒生指数PB(LF)为0.81倍,位于自2010年来的0.2%分位;恒生中国企业指数PB(LF)为0.73倍,位于历史0.2%分位。
(3)截至10月18日,对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为9.57%、8.26%,分别位于历史99%、67%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于149.0绝对水平,分位数处于历史99.7%分位。
(4)港股行业估值偏高的是必需性消费、资讯科技业,PE(TTM)分别为28.77、18.72,位于历史38.23%、0.59%分位数;估值偏低的是能源业、地产建筑业,PE(TTM)分别为5.19、5.54,分别位于历史0.30%、1.79%分位数。


3.3 港股投资者情绪概况


(1)截至10月18日,CBOE波动率报31.37,较上周下降。港股主板卖空比例为28.60%。本周港股日均成交金额、换手率分别为977亿港元、19.87%,成交金额环比上周上升,换手率环比上周下降。
(2)10月18日共637只港股被卖空(10月14日为650只),总卖空金额为139亿港元(10月14日为146亿港元),其中卖空金额超1亿港元的个股有28只(10月14日为35只)。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括美团、比亚迪股份、安踏体育、阿里巴巴、京东集团,其中美团6.43%处于第一位;上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为美团、腾讯控股、阿里巴巴、药明生物、友邦保险,其中美团5.71%处于第一位。


3.4 港股流动性和资金概况


(1)南下资金本周净流入,交易活跃度占比小幅上升。截至10月18日,本周南下资金累计净流入106.80亿港元,成交额占港股成交日均比例为14.61%,上周为累计净流入147.08亿港元,日均成交额占比13.44%。

(2)从HIBOR利率情况来看,本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于1.78%,2.63%,4.82%,分别涨10.54BP、涨11.70BP、涨10.30BP。



四、风险提示


       全球疫情控制存在反复,全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定,中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。
      

2022年10月19

戴康:SAC 执证号:S0260517120004,SFC CE No. BOA313

 
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