（说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2022年10月18日。本报告中，上周指2022年10月10日-2022年10月14日的五个交易日；本周指2022年10月17日-2022年10月18日的两个交易日）本周（22.10.17-22.10.18）大类资产表现：发达>新兴>贵金属>债券>原油>美元；上周大类资产表现：美元>债券>价值>成长>商品。本周（22.10.17-22.10.18）全球股市几乎全线上涨，美股整体表现强势；上周全球权益资产表现分化，A股领涨。本周（22.10.17-22.10.18）大宗商品表现分化，金属>化工品>农产品>能源；上周大宗商品表现分化，农产品>金属>能源。本周（22.10.17-22.10.18）美元指数回落，多数国家货币相对美元升值；上周美元指数上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周（22.10.17-22.10.18）美债长端利率有所抬升；上周美债长短端利率均有所抬升。本周（22.10.17-22.10.18）Markit iBoxx中资美元债券净价指数回落，细分项普遍下行。6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，但存量流动性仍充裕，隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。受美国9月超预期通胀数据影响，上周以来美债利率震荡上行，通胀预期抬升明显。花旗欧洲&中国&美国经济意外指数均较上周有所上调。美元流动性有所收紧，上周以来美国LIBOR-OIS利差、FRA-OIS利差均有所走阔；上周以来美国信用利差先走阔后收窄。最近一周以来（10.11-10.18期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国大陆、中国香港，分别流入151.96亿、18.69亿、13.06亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是日本、加拿大、亚太（除日本），分别流出9.08亿、2.85亿、1.07亿美元。
本周港股全线上涨，恒生指数收涨1.97%，恒生科技收涨4.04%，医疗保健业、工业领涨。恒生指数PE(TTM)从上周8.00倍上升至8.15倍，恒生指数PB(LF)从上周0.798倍上升至0.812倍，股权风险溢价从上周的9.80%下降至本周9.57%，沪深港股通AH溢指数从上周152.18下降至本周149.04。必需性消费PE(TTM)为28.77倍，处于较高历史分位。投资者情绪方面，CBOE报31.37较上周下降，恒指换手率均值为19.87%较上周下降。南下资金本周净流入，交易活跃度占比小幅上升，本周南下资金累计净流入106.80亿港元，成交额占港股成交日均比例为14.61% 。
● 风险提示：全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。
(1)本周（2022.10.17-2022.10.18）大类资产表现：发达>新兴>贵金属>债券>原油>美元。本周MSCI发达市场成长（涨4.03%）领涨，其次为标普500（涨3.82%）、MSCI全球成长（涨3.79%）、MSCI发达市场（涨3.42%）、COMEX白银（涨3.37%）。本周COMEX铜（跌1.77%）领跌，其次为美元指数（跌1.13%）、ICE布油（跌1.08%）。
(2)上周大类资产表现：美元>债券>价值>成长>商品。上周美元兑日元（涨2.34%）领涨，其次为上证指数（涨1.57%）、美元兑人民币（涨1.41%）、10Y中国国债期货（涨0.80%）、COMEX铜（涨0.56%）。上周COMEX白银（跌10.15%）领跌，其次为ICE布油（跌6.60%）、恒生指数（跌6.50%）、MSCI新兴市场成长（跌4.47%）、MSCI新兴市场（跌3.83%）。
(1) 本周（2022.10.17-2022.10.18）全球股市几乎全线上涨，美股整体表现强势。本周俄罗斯RTS（涨4.96%）领涨，其次为纳斯达克指数（涨4.37%）、恒生科技（涨4.04%）、标普500（涨3.82%）、巴西IBOVESPA指数（涨3.28%）。本周沪深300（跌0.11%）领跌，其次为台湾加权指数（跌0.03%）。(2)上周全球权益资产表现分化，A股领涨。上周创业板指（涨6.35%）领涨，其次为深证成指（涨3.18%）、上证指数（涨1.57%）、德国DAX（涨1.34%）、道琼斯工业指数（涨1.15%）。上周恒生科技（跌9.41%）领跌，其次为恒生指数（跌6.50%）、台湾加权指数（跌4.19%）、巴西IBOVESPA指数（跌3.70%）、纳斯达克指数（跌3.11%）。
(3)主要权益资产估值几乎较上周上升。截至10月18日，全球主要权益资产估值（PE TTM）最高为：创业板指46.49倍（34.1%历史分位）、恒生科技40.35倍（44.4%历史分位）、纳斯达克指数27.33倍（22.8%历史分位）。最低为：俄罗斯RTS指数3.82倍（1.9%历史分位）、巴西IBOVESPA指数6.46倍（5.4%历史分位）、恒生指数8.15倍（1.9%历史分位）。(4)ERP显示美股配置性价比较低。截至10月18日，标普500 ERP水平为1.21%，位于2010年以来历史1.50%分位值，风险溢价较上周下降，显示美股配置性价比仍较低。(1)本周（2022.10.17-2022.10.18）大宗商品表现分化，金属>化工品>农产品>能源。本周COMEX白银（涨3.37%）领涨，其次为铂（涨1.51%）、COMEX黄金（涨0.52%）、PTA（涨0.44%）、苯乙烯（涨0.18%）。本周天然气（跌11.81%）领跌，其次为铝（跌5.46%）、焦煤（跌4.54%）、NYMEX原油（跌3.26%）、短纤（跌2.48%）。(2)上周大宗商品表现分化，农产品>金属>能源。上周玉米（涨3.57%）领涨，其次为短纤（涨3.36%）、焦煤（涨2.99%）、PTA（涨2.88%）、棉花（涨2.55%）。上周COMEX白银（跌10.15%）领跌，其次为NYMEX原油（跌7.65%）、ICE布油（跌6.60%）、乙二醇（跌5.41%）、天然气（跌4.03%）。(1)本周（2022.10.17-2022.10.18）美元指数回落，多数国家货币相对美元升值。本周美元指数跌1.13%，美元兑人民币(涨0.03%)，美元兑加元(跌1.06%)，美元兑日元(涨0.33%)，新西兰元兑美元(涨1.26%)，美元兑港币(跌0.01%)，欧元兑美元(涨1.42%)，英镑兑美元(涨1.28%)，澳元兑美元(涨1.71%)。(2)上周美元指数上涨，主要国家货币相对美元贬值。美元指数涨0.49%，美元兑人民币(涨1.41%)，美元兑加元(涨1.08%)，美元兑日元(涨2.34%)，新西兰元兑美元(跌1.07%)，美元兑港币维持不变，欧元兑美元(跌0.17%)，英镑兑美元(涨0.79%)，澳元兑美元(跌2.58%)。(1)本周（2022.10.10-2022.10.11）美债长端利率有所抬升，短端利率维持不变。1年期国债收益率中，美国、日本维持不变，欧元区（升7.58BP）、巴西（升1.50BP）上行；中国（降1.35BP）、印度（降9.00BP）、越南（降16.90BP）下行。10年期国债收益率中，美国（升1.00BP）、日本（升0.60BP）上行；欧元区（降1.56BP）、中国（降0.79BP）、印度（降4.40BP）、巴西（降23.20BP）、越南（降16.50BP）下行。(2)上周美债长短端利率均有所抬升。1年期国债收益率中，美国（升26.00BP）、欧元区（升11.26BP）、日本（升0.90BP）、印度（升8.60BP）、越南（升1.20BP）上行；中国（降7.76BP）、巴西（降31.00BP）下行。10年期国债收益率中，美国（升11.00BP）、欧元区（升11.28BP）、日本（升0.30BP）、印度（升1.00BP）、巴西（升26.00BP）、越南（升2.90BP）上行；中国（降1.36BP）下行。
(1)本周（2022.10.17-2022.10.18）Markit iBoxx中资美元债券净价指数回落，细分项普遍下行。本周债券指数（跌0.10%），其中高收益（跌0.62%）、投资级（跌0.02%）、企业债（跌0.12%）、金融债（跌0.24%）、地产债（跌1.94%）。上周债券指数（跌1.39%），其中高收益（跌3.99%）、投资级（跌1.00%）、企业债（跌1.45%）、金融债（跌1.69%）、地产债（跌6.99%）。二、全球流动性跟踪
(1)美联储量价配合，货币政策紧缩持续。美东时间9月21日，美联储公布9月议息决议，宣布上调联邦基准利率75BP至3-3.25%，致力于控制通胀水平回到2%目标，符合市场预期。6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，9月起缩表规模上限提高至950亿美元（600亿国债+350亿MBS和机构债）。但截至10月18日，美联储隔夜逆回购使用量仍达2.227万亿美元，可作为“缓冲垫”对冲缩表带来的影响。
(2)上周以来美债利率震荡上行，通胀预期抬升明显。截至2022年10月18日，美国5年期和10年期国债利率分别为4.21%和4.01%。北京时间10月13日晚间公布的美国CPI数据显示，美国9月通胀数据依然超出预期、尤其是核心通胀继续走高。上周以来通胀预期持续抬升，10年期美债利率上行突破4%。
(3)花旗欧洲&中国&美国经济意外指数均较上周有所上调。截至2022年10月18日，花旗美国经济意外指数达22.3、花旗中国经济意外指数达-6.8、花旗欧洲经济意外指数达14.5，均较上周有所上调。(4)近期美元流动性有所收紧。上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均有所走阔，截至2022年10月18日分别达到22.56BP（略高于2010年以来的均值水平21.3BP）、38.8BP（高于2010年以来的均值水平21.7BP）。90天金融行业商票利率-OIS持续震荡，截至2022年10月17日达-0.143%。90天非金融行业商票-OIS利差持续震荡，截至2022年10月17日达-0.133%。(5)上周以来美国信用利差先走阔后收窄。截至2022年10月17日，美国高收益债-10Y国债利差达5.29%、美国投资级债-10Y国债利差达2.32%，美国高收益信用利差、投资级信用利差上周以来均维持先走阔后收窄的趋势。
(6)美国远期互换利差持续震荡。截至2022年10月18日，USD OIS FWD swap（3Y3M-2Y3M) 达-0.22%，USD OIS FWD swap（2Y3M-1Y3M）达-0.85%、USD OIS FWD swap（18M3M-1Y3M）达-0.44%。(7)主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来（10.11-10.18期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国大陆、中国香港，分别流入151.96亿、18.69亿、13.06亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是日本、加拿大、亚太（除日本），分别流出9.08亿、2.85亿、1.07亿美元。
三、港股市场数据跟踪
3.1 港股市场表现概况
(1)本周（2022.10.17-2022.10.18）港股全线上涨。截至10月18日，本周恒生指数收涨1.97%，恒生科技收涨4.04%。上周港股整体下跌，恒生指数收跌6.50%，恒生科技收跌9.41%。(2)截至10月18日，本周表现较好的风格和行业指数为医疗保健业、工业、资讯科技业、恒生科技。上周表现相对较好的风格：医疗保健业，行业指数普遍下跌。
(1)港股估值位于历史较低水平，环比上周上升。截至10月18日，恒生指数 PE（TTM）8.15倍，位于自2010年以来的1.8%分位；恒生中国企业指数PE（TTM）为7.27倍，位于自2010年以来的13.6%分位。(2)截至10月18日，恒生指数PB（LF）为0.81倍，位于自2010年来的0.2%分位；恒生中国企业指数PB（LF）为0.73倍，位于历史0.2%分位。(3)截至10月18日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为9.57%、8.26%，分别位于历史99%、67%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于149.0绝对水平，分位数处于历史99.7%分位。(4)港股行业估值偏高的是必需性消费、资讯科技业，PE（TTM）分别为28.77、18.72，位于历史38.23%、0.59%分位数；估值偏低的是能源业、地产建筑业，PE（TTM）分别为5.19、5.54，分别位于历史0.30%、1.79%分位数。
(1)截至10月18日，CBOE波动率报31.37，较上周下降。港股主板卖空比例为28.60%。本周港股日均成交金额、换手率分别为977亿港元、19.87%，成交金额环比上周上升，换手率环比上周下降。(2)10月18日共637只港股被卖空（10月14日为650只），总卖空金额为139亿港元（10月14日为146亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有28只（10月14日为35只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括美团、比亚迪股份、安踏体育、阿里巴巴、京东集团，其中美团6.43%处于第一位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为美团、腾讯控股、阿里巴巴、药明生物、友邦保险，其中美团5.71%处于第一位。
(1)南下资金本周净流入，交易活跃度占比小幅上升。截至10月18日，本周南下资金累计净流入106.80亿港元，成交额占港股成交日均比例为14.61%，上周为累计净流入147.08亿港元，日均成交额占比13.44%。
(2)从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于1.78%，2.63%，4.82%，分别涨10.54BP、涨11.70BP、涨10.30BP。
四、风险提示
全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。本报告信息
对外发布日期：2022年10月19日
分析师：
戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
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