（说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2022年11月1日。本报告中，上周指2022年10月24日-2022年10月28日的五个交易日；本周指2022年10月31日-2022年11月1日的两个交易日。）本周（22.10.31-22.11.01）大类资产表现：新兴>商品>债券>发达；上周大类资产表现：发达>债券>商品>新兴。本周（22.10.31-22.11.01）全球权益资产普涨，港股>A股>美股；上周全球权益资产表现分化，美股整体表现强势。本周（22.10.31-22.11.01）大宗商品表现分化，农产品>能源>化工品；上周大宗商品多数下跌，能源>贵金属>农产品>化工品。本周（22.10.31-22.11.01）美元指数上涨，主要国家货币相对美元贬值；上周美元指数下跌，主要国家货币相对美元升值。本周（22.10.31-22.11.01）美债长短端利率均有所抬升；上周美债长短端利率均有所下降。本周（22.10.31-22.11.01）Markit iBoxx中资美元债券净价指数延续上周下跌，细分项普遍下行。6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，但存量流动性仍充裕，隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。上周以来，美债利率维持高位震荡。花旗中国&美国经济意外指数均较上周有所下调、欧洲较上周有所上调。美元流动性持续收紧，上周以来美国LIBOR-OIS利差、FRA-OIS利差均走阔；上周以来美国信用利差有所收窄。最近一周以来（10.26-11.1期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国香港、中国大陆，分别流入304.08亿、21.13亿、12.96亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是亚太、北美、以色列，分别流出7.36亿、0.79亿、0.53亿美元。
本周（22.10.31-22.11.01）港股整体上涨，恒生指数收涨3.98%，恒生科技收涨8.94%。恒生指数PE(TTM)从上周7.36倍上升至7.58倍，恒生指数PB(LF)从上周0.735倍上升至0.756倍，股权风险溢价指数从上周的10.91%下降至本周10.52%，沪深港股通AH溢价从上周152.42上升至本周153.45。必需性消费PE(TTM)为17.97倍，相对于其他行业估值较高。投资者情绪方面，CBOE报25.88较上周下降，恒指换手率均值为37.32%较上周上升。南下资金本周净流入，交易活跃度占比小幅下降，本周南下资金累计净流入126.52亿港元，成交额占港股成交日均比例为14.93%。
● 风险提示：全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。
(1)本周（2022.10.31-2022.11.01）大类资产表现：新兴>商品>债券>发达。本周恒生指数（涨3.98%）领涨，其次为MSCI新兴市场成长（涨3.73%）、MSCI新兴市场（涨2.60%）。本周MSCI发达市场成长（跌1.26%）领跌，其次为标普500（跌1.15%）、MSCI全球成长（跌0.73%）。
(2)上周大类资产表现：发达>债券>商品>新兴。上周MSCI发达市场价值（涨5.03%）领涨，其次为MSCI全球价值（涨4.32%）、MSCI发达市场（涨4.01%）、标普500（涨3.95%）、欧元区STOXX50（涨3.92%）。上周恒生指数（跌8.32%）领跌，其次为上证指数（跌4.05%）、MSCI新兴市场成长（跌2.64%）、MSCI新兴市场（跌2.25%）、MSCI新兴市场价值（跌1.85%）。
(1) 本周（2022.10.31-2022.11.01）全球权益资产普涨，港股>A股>美股。本周恒生科技（涨8.94%）领涨，其次为恒生指数（涨3.98%）、创业板指（涨3.87%）。本周纳斯达克指数（跌1.91%）领跌，其次为标普500（跌1.15%）、标普500（跌1.15%）、道琼斯工业指数（跌0.63%）。(2)上周全球权益资产表现分化，美股整体表现强势。上周俄罗斯RTS（涨6.01%）领涨，其次为道琼斯工业指数（涨5.72%）、德国DAX（涨4.03%）、标普500（涨3.95%）、法国CAC40（涨3.94%）。上周恒生科技（跌8.98%）领跌，其次为恒生指数（跌8.32%）、创业板指（跌6.04%）、沪深300（跌5.39%）、深证成指（跌4.74%）。
(3)主要权益资产估值较上周整体上有所上升。截至11月1日，全球主要权益资产估值（PE TTM）最高为：创业板指38.61倍（15.5%历史分位）、恒生科技35.92倍（26.2%历史分位）、纳斯达克指数29.01倍（29.5%历史分位）。最低为：俄罗斯RTS指数4.27倍（5.0%历史分位）、巴西IBOVESPA指数6.43倍（5.4%历史分位）、恒生指数7.58倍（0.2%历史分位）。(4)ERP显示美股配置性价比较低。截至11月1日，标普500 ERP水平为0.95%，低于2010年以来的均值-1倍标准差水平，风险溢价较上周上升，美股配置性价比仍较低。(1)本周（2022.10.31-2022.11.01）大宗商品表现分化，农产品>能源>化工品。本周镍（涨5.95%）领涨，其次为大豆（涨3.27%）、天然气（涨2.57%）。本周玻璃（跌2.72%）领跌，其次为锌（跌2.11%）、棉花（跌1.71%）。(2)上周大宗商品多数下跌，能源>贵金属>农产品>化工品。上周天然气（涨16.96%）领涨，其次为铅（涨5.20%）、NYMEX原油（涨3.92%）、铂（涨1.67%）、铝（涨1.27%）。上周铁矿石（跌7.96%）领跌，其次为苯乙烯（跌6.69%）、PTA（跌6.37%）、乙二醇（跌5.86%）、焦煤（跌5.52%）。(1)本周（2022.10.31-2022.11.01）美元指数上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周美元指数涨0.80%，美元兑日元(涨0.51%)，美元兑人民币(涨0.21%)，美元兑加元(涨0.15%)，美元兑港币(涨0.01%)，澳元兑美元(跌0.33%)，欧元兑美元(跌0.91%)，英镑兑美元(跌1.12%)。(2)上周美元指数下跌，主要国家货币相对美元升值。美元指数跌1.05%，美元兑日元(跌0.06%)，美元兑人民币(涨0.10%)，美元兑加元(跌0.28%)，美元兑港币(跌0.01%)，澳元兑美元(涨0.42%)，欧元兑美元(涨1.03%)，英镑兑美元(涨2.78%)。(1)本周（2022.10.31-2022.11.01）美债长短端利率均有所抬升。1年期国债收益率中，美国（升20.00BP）、欧元区（升2.22BP）、日本（升0.90BP）、印度（升6.10BP）上行；中国（降0.11BP）、巴西（降6.20BP）、越南（降9.40BP）下行。10年期国债收益率中，美国（升5.00BP）、欧元区（升5.45BP）、日本（升1.00BP）上行；中国（降3.90BP）、印度（降2.00BP）、巴西（降28.80BP）、越南（降4.50BP）下行。(2)上周美债长短端利率均有所下降。1年期国债收益率中，欧元区（升4.15BP）、中国（升0.10BP）、巴西（升8.50BP）、越南（升8.20BP）上行；美国（降3.00BP）、日本（降1.90BP）、印度（降12.80BP）下行。10年期国债收益率中，巴西（升8.50BP）、越南（升11.10BP）上行；美国（降19.00BP）、欧元区（降36.07BP）、日本（降0.70BP）、中国（降2.92BP）、印度（降9.50BP）下行。
(1)本周（2022.10.31-2022.11.01）Markit iBoxx中资美元债券净价指数回落，细分项普遍下行。本周债券指数（跌0.93%），其中高收益（跌3.57%）、投资级（跌0.59%）、企业债（跌0.98%）、金融债（跌1.45%）、地产债（跌7.74%）。上周债券指数（跌0.67%），其中高收益（跌2.91%）、投资级（跌0.35%）、企业债（跌0.78%）、金融债（跌1.38%）、地产债（跌6.39%）。二、全球流动性跟踪
(1)美联储量价配合，货币政策紧缩持续。7月28日，美联储公布7月议息决议，宣布上调联邦基准利率75BP至2.25%-2.5%，致力于控制通胀水平回到2%目标，符合市场预期。6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，9月起缩表规模上限提高至950亿美元（600亿国债+350亿MBS和机构债）。但截至11月1日，美联储隔夜逆回购使用量仍达2.2万亿美元，可作为“缓冲垫”对冲缩表带来的影响。
(2)美债利率高位震荡。截至2022年11月1日，美国5年期和10年期国债利率分别为4.27%和4.07%。上周以来，10年美债利率自10月24日4.25%的新高水平有所回落。
(3)花旗欧洲&美国经济意外指数均较上周有所下调、欧洲较上周有所上调。截至2022年11月1日，花旗欧洲经济意外指数达17.5，较上周有所上调；花旗中国经济意外指数达36.1、花旗美国经济意外指数达12.4，均较上周有所下调。(4)近期美元流动性有所收紧。上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均有所走阔，截至2022年11月1日分别达到27.2BP（高于2010年以来的均值水平21.3BP）、46.5BP（高于2010年以来的均值水平21.8BP）。90天金融行业商票利率-OIS持续震荡，截至2022年10月31日达0.0796%。90天非金融行业商票-OIS利差持续震荡，截至2022年10月31日达-0.12%。(5)美国信用利差有所收窄。截至2022年10月31日，美国高收益债-10Y国债利差达4.82%、美国投资级债-10Y国债利差达2.24%，美国高收益信用利差、投资级信用利差均较上周有所收窄。
(6)美国远期互换利差持续震荡。截至2022年11月1日，USD OIS FWD swap（3Y3M-2Y3M) 达-0.197%，USD OIS FWD swap（2Y3M-1Y3M）达-0.866%、USD OIS FWD swap（18M3M-1Y3M）达-0.477%。(7)主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来（10.26-11.1期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国香港、中国大陆，分别流入304.08亿、21.13亿、12.96亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是亚太、北美、以色列，分别流出7.36亿、0.79亿、0.53亿美元。
三、港股市场数据跟踪
3.1 港股市场表现概况
(1)本周（2022.10.31-2022.11.01）港股整体上涨。截至11月1日，本周恒生指数收涨3.98%，恒生科技收涨8.94%。上周港股全线下跌，恒生指数收跌8.32%，恒生科技收跌8.98%。(2)截至11月1日，本周（2022.10.31-2022.11.01）表现较好的风格和行业指数为资讯科技业、非必需性消费、必需性消费、恒生大型股。上周港股全线下跌，相对抗跌的风格和行业指数为原材料业、电讯业、能源业、恒生小型股。
(1)港股估值位于历史较低水平，环比上周有所提升。截至11月1日，恒生指数 PE（TTM）7.58倍，位于自2010年以来的极低分位水平；恒生中国企业指数PE（TTM）为6.77倍，位于自2010年以来的5.23%分位。(2)截至11月1日，恒生指数PB（LF）为0.76倍，恒生中国企业指数PB（LF）为0.68倍，均位于历史2%分位水平。(3)截至11月1日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为10.52%、9.12%，分别位于历史99.7%、86.6%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于153.45绝对水平，分位数处于历史100%分位。(4)港股行业估值偏高的是必需性消费、非必需性消费、医疗保健。必需性消费PE（TTM）为17.97，位于历史13.15%分位数；估值偏低的是工业、能源业，能源业PE（TTM）为4.06，位于历史极低分位水平，工业PE（TTM）为3.79，位于历史0.15%分位数。
(1)截至11月1日，CBOE波动率报25.88，较上周下降。港股主板卖空比例为23.09%。本周港股日均成交金额、换手率分别为1538亿港元、37.32%，成交金额环比上周上升，换手率环比上周上升。
(2)11月1日共649只港股被卖空（10月28日为687只），总卖空金额为162.42亿港元（10月28日为181.95亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有38只（10月28日为35只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、美团、友邦保险、比亚迪股份、小米集团，其中腾讯控股4.71%处于第一位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股、阿里巴巴、美团、中国平安、京东集团，其中腾讯控股8.95%处于第一位。
(1)南下资金本周净流入，交易活跃度占比小幅下降。截至11月1日，本周南下资金累计净流入126.52亿港元，成交额占港股成交日均比例为14.93%，上周为累计净流入281.33亿港元，日均成交额占比14.31%。
(2)从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于2.27%，3.21%，5.30%，分别跌75.96BP、涨3.55BP、涨3.13BP。
四、风险提示
全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。本报告信息
对外发布日期：2022年11月2日
分析师：
戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
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