【广发策略】海外流动性持续改善，美元有所回落——海外市场及流动性跟踪（12月第2期）

1.1 全球主要大类资产

（1）本周（2022.12.19-2022.12.20）大类资产表现: 商品>权益>美元>美债。本周COMEX白银（涨4.57%）领涨，其次为COMEX黄金（涨1.53%）、COMEX铜（涨1.22%）、ICE布油（涨0.81%）、MSCI发达市场价值（涨0.10%）。本周美元兑日元（跌3.67%）领跌，其次为上证指数（跌2.97%）、恒生指数（跌1.83%）、10Y美国国债期货（跌1.16%）、MSCI发达市场成长（跌1.14%）。

（2）上周大类资产表现：原油>债券>美元>权益。上周ICE布油（涨4.15%）领涨，其次为10Y美国国债期货（涨0.58%）、美元兑人民币（涨0.34%）、10Y中国国债期货（涨0.30%）、美元兑日元（涨0.11%）。上周欧元区STOXX50（跌3.52%）领跌，其次为COMEX铜（跌2.80%）、MSCI发达市场成长（跌2.57%）、MSCI全球成长（跌2.56%）、MSCI新兴市场成长（跌2.52%）。

1.2 全球主要权益资产

1.3 全球主要大宗商品

(1)本周（2022.12.19-2022.12.20）大宗商品表现分化，金属>原油>农产品>化工品。本周COMEX白银（涨4.57%）领涨，其次为锌（涨2.39%）、NYMEX原油（涨2.11%）、锡（涨1.70%）、铅（涨1.67%）。本周天然气（跌18.91%）领跌，其次为纸浆（跌7.45%）、焦煤（跌7.07%）、螺纹钢（跌3.15%）、玻璃（跌3.07%）。

 (2)上周大宗商品表现分化，化工品>能源>农产品>金属。上周玻璃（涨10.64%）领涨，其次为短纤（涨8.69%）、PTA（涨7.17%）、焦煤（涨6.15%）、天然气（涨5.86%）。上周锌（跌5.89%）领跌，其次为纸浆（跌4.14%）、铝（跌4.09%）、镍（跌3.97%）、铂（跌3.58%）。

1.4 全球主要货币汇率

1.5 全球主要国家债券收益率

（1）本周（2022.12.19-2022.12.20）美债长短端利率均有所抬升。1年期国债收益率中，美国（升3.00BP）、日本（升2.60BP）、印度（升0.70BP）上行；欧元区（降1.98BP）、中国（降4.01BP）、巴西（降2.5BP）、越南（降11.20BP）下行。10年期国债收益率中，美国（升21.00BP）、欧元区（升3.38BP）、日本（升15.20BP）、印度（升1.80BP）上行；中国（降3.68BP）、巴西（降27.5BP）、越南（降6.20BP）下行。

1.6 中资美元债券净价指数

（1）本周（2022.12.19-2022.12.20）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下降，细分项普遍下降。本周债券指数（跌0.39%），其中高收益（涨0.22%）、投资级（跌0.48%）、企业债（跌0.37%）、金融债（跌0.1%）、地产债（涨0.03%）。上周债券指数（涨0.45%），其中高收益（涨0.97%）、投资级（涨0.38%）、企业债（涨0.46%）、金融债（涨0.5%）、地产债（涨1.86%）。

二、全球流动性跟踪

（3）花旗中国&美国经济意外指数较上周大幅下调，花旗欧洲经济意外指数较上周大幅上调。截至2022年12月19日，花旗中国经济意外指数达-48.3、花旗美国经济意外指数达-5.7，较上周大幅下调；花旗欧洲经济意外指数达66.7，较上周大幅上调。

（4）近期美元流动性有所缓和。上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均小幅收窄，截至2022年12月20日分别达到20.13BP（略低于2010年以来的均值水平21.4BP）、19.80BP（低于2010年以来的均值水平21.9BP）。90天金融行业商票利率-OIS利差由负转正，截至2022年12月16日达0.1209%。

（5）美国信用利差小幅走阔。截至2022年12月19日，美国高收益债-10Y国债利差达4.93%、美国投资级债-10Y国债利差达2.00%，美国投资级信用利差、美国高收益信用利差均较上周小幅走扩。

（6）美国远期互换利差震荡上行。截至2022年12月20日，USD OIS FWD swap（3Y3M-2Y3M) 达-0.04%，USD OIS FWD swap（2Y3M-1Y3M）达-1.09%、USD OIS FWD swap（18M3M-1Y3M）达-0.74%。

（7）主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来（12.13-12.20期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、中国、加拿大，分别流入72.46亿、32.61亿、7.54亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是亚太（除日本）、欧洲地区、中国香港，分别流出8.31亿、6.60亿、5.97亿美元。

三、港股市场数据跟踪

3.1 港股市场表现概况

(1）本周（2022.12.19-2022.12.20）港股整体下跌。截至12月20日，本周恒生科技收跌3.68%，恒生指数收跌1.83%。上周港股全线下跌，恒生科技收跌5.04%，恒生指数收跌2.26%。

(2) 截至12月20日，本周（2022.12.19-2022.12.20）港股行业全线下跌，跌幅相对较小的行业指数为能源业、必需性消费、公用事业、金融业。上周港股行业普遍下跌，仅有能源和电讯业录得上涨。

3.2 港股市场估值概况

（1）港股估值位于历史较低水平，环比上周有所下降。截至12月20日，恒生指数 PE（TTM）9.35倍，位于自2010年以来26.4%分位；恒生中国企业指数PE（TTM）为8.15倍，位于自2010年以来的34.0%分位。

（2）截至12月20日，恒生指数PB（LF）为0.94倍，位于历史7.39%分位水平，恒生中国企业指数PB（LF）为0.83倍，均位于历史6.38%分位水平。

（3）截至12月20日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为7.82%、7%，分别位于历史84.4%、39%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于140.51绝对水平，分位数处于历史87.5%分位。

（4)港股行业估值偏高的是必需性消费、资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业。必需性消费PE(TTM)为22.08，位于历史77.51%分位数，资讯科技业PE（TTM）为21.78，位于历史27.51%分位数；估值偏低的是工业、能源业，工业PE（TTM）为4.43，位于历史1.63%分位数，能源业PE（TTM）为4.48，位于历史1.18%分位数。

3.3 港股投资者情绪概况

（1）截至12月20日，CBOE波动率报21.48，较上周下降；港股主板卖空比例为15.82%，较上周大幅回落。本周港股日均成交金额、换手率分别为985亿港元、20.3%，成交金额环比上周下降，换手率环比上周下降。

（2）12月20日共545只港股被卖空（12月16日为609只），总卖空金额为105.41亿港元（12月16日为145.91亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有21只（12月16日为35只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、招商银行、中国平安，其中腾讯控股7.96%处于第一位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股、阿里巴巴、百胜中国、海丰国际、美团，其中腾讯控股5.08%处于第一位。

3.4 港股流动性和资金概况

（1）南下资金本周净流出，交易活跃度占比小幅上升。截至12月20日，本周南下资金累计净流出25亿港元，成交额占港股成交日均比例为14.68%，上周为累计净流入45.6亿港元，日均成交额占比16.05%。

（2）从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于1.50%、4.72%，5.77%，分别跌33.1BP、跌8.8BP、跌1.3BP。

四、风险提示

       全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。

本报告信息

对外发布日期：2022年12月21日

分析师：

戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313

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