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【广发策略】海外流动性小幅收紧,美元小幅回落——海外市场及流动性跟踪(1月第2期)

【广发策略】海外流动性小幅收紧,美元小幅回落——海外市场及流动性跟踪(1月第2期)

公众号新闻



报告摘要


(说明:周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年1月11日。本报告中,上周指2023年1月2日-2023年1月6日的四个交易日;本周指2023年1月9日-2023年1月11日三个交易日。)


 全球大类资产表现跟踪

本周(23.1.9-1.11)大类资产表现:原油>权益>债券>美元;上周大类资产表现:权益>债券>美元。本周(23.1.9-1.11)全球权益资产全线上涨,美股>港股>A股;上周全球权益资产普涨,港股>A股>美股。本周(23.1.9-1.11)大宗商品表现分化,金属>原油>化工品>农产品;上周大宗商品表现分化,化工品>农产品>金属>原油。本周(23.1.9-1.11)美元指数下跌,主要国家货币相对美元升值;上周美元指数上涨,主要国家货币相对美元贬值。本周(23.1.9-1.11)美债短端利率上行、长端下行;上周美债长短端利率均下行。本周(23.1.9-1.11)Markit iBoxx中资美元债券净价指数上行,细分项普遍上行。


 全球流动性跟踪

22年6月以来,美国进入量价配合的紧缩阶段,但存量流动性仍充裕,隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。上周以来,美债利率大幅下行,实际利率下行明显。花旗美国&中国意外指数较上周大幅下调,花旗欧洲经济意外指数较上周上调。美元流动性小幅收紧,上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差小幅震荡走阔、美国信用利差收窄。最近一周以来(23.1.4-23.1.11期间),ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、欧元区、日本,分别流入105.58亿、10.58亿、8.66亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是中国大陆、中国香港、巴西,分别流出43.09亿、15.44亿、2.10亿美元。


 港股市场数据跟踪

本周(23.1.9-23.1.11)港股普遍上涨,恒生科技收涨 2.34%,恒生指数收涨2.12%。恒生指数PE(TTM)从上周10.22倍上升至10.47倍,恒生指数PB(LF)从上周1.03倍上升至1.06倍,股权风险溢价指数从上周的6.95%下降至本周6.69%,沪深港股通AH溢价从上周137.02下降至本周136.24。医疗保健业PE(TTM)为173.52倍,相对其他行业估值较高。投资者情绪方面,CBOE报21.1%,较上周下降;恒指换手率均值为26.63%,较上周上升。本周南下资金累计净流出2.59亿港元,成交额占港股成交日均比例为13.6%。


 风险提示:

全球疫情控制存在反复,全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定,中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。

、全球大类资产表现跟踪

1.1 全球主要大类资产


(1)本周(2023.1.9-1.11)大类资产表现:原油>权益>债券>美元。本周COMEX铜(涨6.79%)领涨,其次为ICE布油(涨5.52%)、MSCI发达市场成长(涨3.16%)、MSCI全球成长(涨3.14%)、MSCI新兴市场成长(涨3.01%)。本周COMEX白银(跌1.84%)领跌,其次为美元兑人民币(跌1.19%)、美元指数(跌0.64%)、10Y中国国债期货(跌0.11%)。

(2)上周大类资产表现:权益>债券>美元上周恒生指数(涨6.12%)领涨,其次为欧元区STOXX50(涨5.91%)、MSCI新兴市场成长(涨3.47%)、MSCI新兴市场(涨3.38%)、MSCI新兴市场价值(涨3.28%)。上周ICE布油(跌8.51%)领跌,其次为美元兑人民币(跌1.33%)、COMEX白银(跌0.25%)。



1.2 全球主要权益资产


(1)本周(2023.1.9-1.11)全球权益资产全线上涨,美股>港股>A股。本周俄罗斯RTS(涨6.35%)领涨,其次为纳斯达克指数(涨3.43%)、巴西IBOVESPA指数(涨3.26%)、韩国综合指数(涨3.04%)、台湾加权指数(涨2.63%)。

(2)上周全球权益资产普涨,港股>A股>美股。上周恒生科技(涨7.32%)领涨,其次为恒生指数(涨6.12%)、法国CAC40(涨5.98%)、德国DAX(涨4.93%)、英国富时100(涨3.32%)。上周俄罗斯RTS(跌2.87%)领跌,其次为印度SENSEX30(跌1.54%)、巴西IBOVESPA指数(跌0.70%)、日经225(跌0.46%)。


(3)主要权益资产估值较上周普遍抬升。截至1月11日,全球主要权益资产估值(PE TTM)历史分位数最高为:道琼斯工业指数21.4倍(74.6%历史分位)、深证成指25.9倍(57.8%历史分位)、恒生指数10.5倍(54.8%历史分位)。历史分位数最低为:台湾加权指数10.9倍(3.7%历史分位)、澳洲标普200指数14.5倍(9.8%历史分位)、韩国综合指数11.1倍(19.2%历史分位)。

 (4)ERP显示美股配置性价比较低。标普500 ERP水平为1.36%,位于2010年以来历史2.3%分位值,风险溢价环比上周下降。

1.3 全球主要大宗商品



(1)本周(2023.1.9-1.11)大宗商品表现分化,金属>原油>化工品>农产品。本周铝(涨8.34%)领涨,其次为铜(涨6.74%)、锌(涨6.17%)、ICE布油(涨5.52%)、NYMEX原油(涨5.34%)。本周镍(跌7.58%)领跌,其次为纸浆(跌4.24%)、铂(跌1.97%)、COMEX白银(跌1.84%)、铅(跌0.98%)。

 (2)上周大宗商品表现分化,化工品>农产品>金属>原油。上周纯碱(涨3.87%)领涨,其次为铜(涨2.84%)、玻璃(涨2.73%)、COMEX黄金(涨2.43%)、玉米(涨2.30%)。上周天然气(跌15.96%)领跌,其次为ICE布油(跌8.51%)、NYMEX原油(跌8.14%)、镍(跌3.99%)、玉米(跌3.72%)。


1.4 全球主要货币汇率


(1)本周(2023.1.9-1.11)美元指数下跌,主要国家货币相对美元升值。本周美元指数跌0.64%,欧元兑美元(涨1.06%),澳元兑美元(涨0.42%),美元兑日元(涨0.29%),新西兰元兑美元(涨0.16%),美元兑港币(涨0.06%),美元兑加元(跌0.14%),美元兑人民币(跌1.19%)。

(2)上周美元指数上涨,主要国家货币相对美元贬值。上周美元指数涨0.41%,欧元兑美元(跌0.55%),澳元兑美元(涨0.88%),美元兑日元(涨0.75%),新西兰元兑美元(跌0.16%),美元兑港币(跌0.01%),美元兑加元(跌0.76%),美元指数(涨0.41%),美元兑人民币(跌1.33%)。


1.5 全球主要国家债券收益率

1)本周(2023.1.9-1.11)美债短端利率抬升,长端利率有所下行。1年期国债收益率中,印度(升11.7BP)、美国(升2BP)、中国(升5.71BP)上行;欧元区(降2.13BP)、巴西(降7BP)、越南(降14.2BP)下行。十年期国债收益率中,日本(升0.1BP)、中国(升3.56BP)上行;巴西(降42BP)、美国(降1BP)、欧元区(降0.51BP)、印度(降8.2BP)、越南(降12.2BP)下行。

(2)上周美债长短端利率均下行。1年期国债收益率中,欧元区(升18.61BP)、印度(升1BP)、巴西(升20BP)上行;美国(降2BP)、日本(降1.9BP)、中国(降4.25BP)、越南(降2.9BP)下行。10年期国债收益率中,日本(升5.4BP)、印度(升4.6BP)、中国(升0.15BP)、巴西(升13BP)上行;美国(降33BP)、欧元区(降19.1BP)、越南(降5.5BP)下行。

1.6 中资美元债券净价指数

(1)本周(2023.1.9-1.11)Markit iBoxx中资美元债券净价指数上行,细分项普遍上行。本周债券指数(涨0.24%),其中高收益(跌0.19%)、投资级(涨0.32%)、企业债(涨0.25%)、金融债(涨0.19%)、地产债(跌0.39%)。上周债券指数(涨2.03%),其中高收益(涨7.41%)、投资级(涨1.2%)、企业债(涨2.09%)、金融债(涨2.52%)、地产债(涨9.69%)。



二、全球流动性跟踪

1)美联储量价配合,货币政策紧缩持续。美东时间2022年12月14日,美联储公布12月议息决议,宣布上调联邦基准利率50BP至4.25%-4.50%,符合市场预期,并表示维持9月以来减持600亿美元/月美债和350亿美元/月MBS的缩表节奏不变。截至2023年1月11日,美联储隔夜逆回购使用量仍达2.20万亿美元,银行间流动性水平尚且充裕。





(2美债利率大幅下行,实际利率下行明显。截至2023年1月11日,美国5年期和10年期国债利率分别为3.66%和3.54%,今年年初以来10Y美债利率已经累计下行近30BP。



(3)花旗美国&中国意外指数较上周大幅下调,花旗欧洲经济意外指数较上周上调。截至2023年1月11日,花旗美国经济意外指数达-11.8、花旗中国经济意外指数达-77.1,均较上周大幅下调;花旗欧洲经济意外指数达79.5,均较上周上调。

(4)美元流动性小幅收紧。上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差小幅震荡走阔,截至2023年1月11日分别达到16.04BP、17.40BP,均回落至2010年以来的均值水平之下。90天金融行业商票利率-OIS利差转正,截至2023年1月10日达0.022%。

(5)美国信用利差有所收窄。截至2023年1月10日,美国高收益债-10Y国债利差达4.55%、美国投资级债-10Y国债利差达1.93%,美国投资级信用利差、美国高收益信用利差均较上周收窄。


(6)美国远期互换利差持续震荡。截至2023年1月11日,USD OIS FWD swap(3Y3M-2Y3M) 达-0.06%,USD OIS FWD swap(2Y3M-1Y3M)达-1.13%、USD OIS FWD swap(18M3M-1Y3M)达-0.80%。

(7)主要国家和地区ETF资金流动:近一周以来(23.1.4-23.1.11期间),ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、欧元区、日本,分别流入105.58亿、10.58亿、8.66亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是中国大陆、中国香港、巴西,分别流出43.09亿、15.44亿、2.10亿美元。

港股市场数据跟

3.1 港股市场表现概况

(1)本周(2023.1.9-2023.1.11)港股整体上涨。截至1月11日,本周恒生科技收涨2.34%,恒生指数收涨2.12%。上周港股整体上涨,恒生科技收涨6.54%,恒生指数收涨6.12%。

(2) 截至1月11日,本周(2023.1.9-2023.1.11)港股行业多数上涨,涨幅相对较大的行业指数为原材料业、资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费。上周港股行业全线上涨,涨幅相对较大的行业指数为资讯科技业、医疗保健业、地产建筑业。



3.2 港股市场估值概况

(1)港股估值位于均值偏低水平,环比上周有所上升。截至1月11日,恒生指数 PE(TTM)10.47倍,位于自2010年以来54.8%分位;恒生中国企业指数PE(TTM)为9.2倍,位于自2010年以来的66.3%分位。

(2)截至1月11日,恒生指数PB(LF)为1.06倍,位于历史20.78%分位水平,恒生中国企业指数PB(LF)为0.93倍,均位于历史20.72%分位水平。

(3)截至1月11日,对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为6.69%、6.01%,分别位于历史57.5%、27.6%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于136.24绝对水平,分位数处于历史79.4%分位。

(4)港股行业估值偏高的是医疗保健业、非必需性消费。医疗保健业PE(TTM)为173.52倍,位于历史68.68%分位数,非必需性消费PE(TTM)为101.61倍,位于历史79.01%分位数;估值偏低的是能源业、工业。能源业PE(TTM)为4.36倍,位于历史5.48%分位数,工业PE(TTM)为5.56倍,位于历史4.29%分位数


3.3 港股投资者情绪概况

(1)截至1月11日,CBOE波动率报21.09%,较上周下降;港股主板卖空比例为18.36%,较上周下降。本周港股日均成交金额、换手率分别为1512亿港元、26.63%,成交金额环比和换手率均环比上周上升。

(2)1月11日共617只港股被卖空(1月6日为594只),总卖空金额为203.25亿港元(1月6日为168.35亿港元),其中卖空金额超1亿港元的个股有36只(1月6日为36只)。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括阿里巴巴、腾讯控股、中国平安、美团、百度集团,其中阿里巴巴12.55%处于第一位;上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股、阿里巴巴、小鹏汽车、中国平安、美团,其中腾讯控股9.26%处于第一位。


3.4 港股流动性和资金概况

(1)南下资金本周净流出,交易活跃度占比小幅下降。截至1月11日,本周南下资金累计净流出2.59亿港元,成交额占港股成交日均比例为13.6%,上周为累计净流入112.15亿港元,日均成交额占比16.54%。

(2)从HIBOR利率情况来看,本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于1.28%、3.36%,5.12%,分别跌69.58BP、跌16.45BP、跌8.04BP。



四、风险提示

       全球疫情控制存在反复,全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定,中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。

2023年1月12

戴康:SAC 执证号:S0260517120004,SFC CE No. BOA313

 
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