【广发策略】海外流动性持续改善，美元小幅反弹——海外市场及流动性跟踪（1月第1期）

本周（23.1.3）大类资产表现: 权益>美元>贵金属>债券>能源；上周大类资产表现：商品>权益>债券>美元。本周（23.1.3）全球权益资产表现分化，港股>A股>美股；上周全球权益资产表现分化，新兴市场>发达市场，中资股整体表现良好，A股领涨。本周（23.1.3）大宗商品表现分化，金属>化工品>农产品>能源；上周大宗商品整体上涨，化工品>农产品>原油>金属。本周（23.1.3）美元指数上涨，主要国家货币相对美元贬值；上周美元指数下跌，主要国家货币相对美元升值。本周（23.1.3）美债长短端利率均有所下行；上周美债长短端利率均有所抬升。本周（23.1.3）Markit iBoxx中资美元债券净价指数上行，细分项普遍上行。

（1）本周（2023.1.3）大类资产表现:权益>美元>贵金属>债券>能源。本周欧元区STOXX50（涨2.34%）领涨，其次为恒生指数（涨1.84%）、美元指数（涨1.14%）、上证指数（涨0.88%）、MSCI新兴市场成长（涨0.88%）。本周ICE布油（跌4.02%）领跌，其次为美元兑人民币（跌0.67%）、标普500（跌0.40%）、MSCI发达市场成长（跌0.23%）、MSCI全球成长（跌0.10%）。

（2）上周大类资产表现：商品>权益>债券>美元。上周ICE布油（涨1.76%）领涨，其次为COMEX黄金（涨1.44%）、上证指数（涨1.42%）、COMEX白银（涨1.09%）、恒生指数（涨0.96%）。上周美元兑日元（跌1.28%）领跌，其次为美元指数（跌0.80%）、10Y美国国债期货（跌0.77%）、欧元区STOXX50（跌0.61%）、美元兑人民币（跌0.51%）。

（1）本周（2023.1.3）全球权益资产表现分化，港股>A股>美股。本周恒生科技（涨2.53%）领涨，其次为法国CAC40（涨2.32%）、德国DAX（涨1.85%）、恒生指数（涨1.84%）、英国富时100（涨1.37%）。本周巴西IBOVESPA指数（跌5.07%）领跌，其次为澳洲标普200（跌1.58%）、韩国综合指数（跌0.79%）、俄罗斯RTS（跌0.77%）、纳斯达克指数（跌0.76%）。

（2）上周全球权益资产表现分化，新兴市场>发达市场，中资股整体表现良好，A股领涨。上周创业板指（涨2.65%）领涨，其次为深证成指（涨1.53%）、上证指数（涨1.42%）、印度SENSEX30（涨1.38%）、沪深300（涨1.13%）。上周韩国综合指数（跌3.34%）领跌，其次为台湾加权指数（跌0.94%）、日经225（跌0.54%）、澳洲标普200（跌0.51%）、法国CAC40（跌0.48%）。

(3)主要权益资产估值较上周表现分化，新兴普遍抬升，发达普遍回落。截至1月3日，全球主要权益资产估值（PE TTM）历史分位数最高为：道琼斯工业指数20.59倍（65.8%历史分位）、深证成指25.2倍（54.6%历史分位）、标普500指数20.02倍（45.8%历史分位）。历史分位数最低为：台湾加权指数10.35倍（1.2%历史分位）、澳洲标普200指数14.04倍（6.1%历史分位）、韩国综合指数10.47倍（12.2%历史分位）。

 (4)ERP显示美股配置性价比较低。标普500 ERP水平为1.26%，位于2010年以来历史1.50%分位值，风险溢价较上周上升，显示美股配置性价比仍较低。

（1）美联储量价配合，货币政策紧缩持续。美东时间2022年12月14日，美联储公布12月议息决议，宣布上调联邦基准利率50BP至4.25%-4.50%，符合市场预期，并表示维持9月以来减持600亿美元/月美债和350亿美元/月MBS的缩表节奏不变。截至2023年1月3日，美联储隔夜逆回购使用量仍达2.19万亿美元，银行间流动性水平尚且充裕。

3.1 港股市场表现概况

注：本周2023.1.2港股休市，故下文的本周只计入2023.1.3一个交易日

(1）本周（2023.1.3）港股整体上涨。截至1月3日，本周恒生科技收涨1.92%，恒生指数收涨1.84%。上周港股整体上涨，恒生科技收涨0.93%，恒生指数收涨0.96%。

(2) 截至1月3日，本周（2023.1.3）港股行业整体上涨，涨幅相对较大的行业指数为原材料业、资讯科技业、医疗保健业、公用事业。上周港股行业多数上涨，涨幅相对较大的行业指数为公用事业、医疗保健业、金融业。

3.2 港股市场估值概况

（1）港股估值位于历史较低水平，环比上周有所上升。截至1月3日，恒生指数 PE（TTM）9.89倍，位于自2010年以来44.1%分位；恒生中国企业指数PE（TTM）为8.63倍，位于自2010年以来的51.0%分位。

（2）截至1月3日，恒生指数PB（LF）为1.0倍，位于历史13.13%分位水平，恒生中国企业指数PB（LF）为0.88倍，均位于历史11.14%分位水平。

（3）截至1月3日，对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为7.29%、6.32%，分别位于历史75.9%、29.5%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于137.84绝对水平，分位数处于历史82.3%分位。

（4)港股行业估值偏高的是资讯科技业、必需性消费、非必需性消费、医疗保健业。资讯科技业PE(TTM)为23.4，位于历史38.79%分位数，必需性消费PE（TTM）为22.72，位于历史84.95%分位数；估值偏低的是工业、能源业，工业PE（TTM）为4.54，位于历史2.21%分位数，能源业PE（TTM）为4.56，位于历史2.36%分位数。

3.3 港股投资者情绪概况

（1）截至1月3日，CBOE波动率报22.9%，较上周上升；港股主板卖空比例为21.15%，较上周下降。本周港股日均成交金额、换手率分别为1,207亿港元、22.09%，成交金额环比和换手率环比均上周上升。

（2）1月3日共602只港股被卖空（12月30日为599只），总卖空金额为141.74亿港元（12月30日为105.34亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有30只（12月30日为19只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、阿里巴巴、中国平安、美团、招商银行，其中腾讯控股7.17%处于第一位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股、美团、中国平安、招商银行、快手，其中腾讯控股13.16%处于第一位。

3.4 港股流动性和资金概况

（1）南下资金本周净流入，交易活跃度占比小幅上升。截至1月3日，本周南下资金累计净流入42.5亿港元，成交额占港股成交日均比例为18.81%，上周为累计净流入80.7亿港元，日均成交额占比18.24%。

（2）从HIBOR利率情况来看，本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于1.97%、4.21%，5.56%，分别跌126.5BP、跌13.6BP、跌5.2BP。

四、风险提示

本报告信息

对外发布日期：2023年1月4日

分析师：

戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313

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