【广发策略】海外紧缩交易延续，美元小幅回升——海外市场及流动性跟踪（2月第4期）
（说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年2月21日。本报告中，上周指2023年2月13日-2023年2月17日的五个交易日；本周指2023年2月20日-2023年2月21日两个交易日）
● 全球大类资产表现跟踪
本周（2023.2.20-2.21）大类资产表现：商品>债券>权益；上周大类资产表现：美元>权益>商品。本周（23.2.20-2.21）全球权益资产表现分化，A股>港股>美股；上周全球权益资产表现分化，美股>A股>港股。本周（2023.2.20-2.21）大宗商品普涨，金属>农产品>能源；上周大宗商品表现分化，化工品>农产品>能源。本周（2023.2.20-2.21）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值；上周美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周（23.2.20-2.21）美债长短端利率均抬升；上周美债长短端利率均抬升。本周（2023.2.20-2.21）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。
22年6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，但存量流动性仍充裕，隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。上周以来，延续紧缩交易，美债利率继续上行。花旗中国&美国意外指数均较上周上调，欧洲意外指数较上周大幅下调。美元流动性持续改善。上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差持续收窄；上周以来美国信用利差小幅走阔。最近一周以来（23.2.15-23.2.21期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是美国、加拿大、欧洲地区，分别流入19.40亿、13.04亿、10.35亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是中国大陆、日本、德国，分别流出29.07亿、6.83亿、1.12亿美元。
本周（23.2.20-23.2.21）港股整体下跌，恒生科技收跌 0.95%，恒生指数收跌0.92%。恒生指数PE(TTM)从上周10.23倍下降至10.05倍，恒生指数PB(LF)从上周1.030倍下降至1.023倍，股权风险溢价指数从上周6.89%上升至本周7.04%，沪深港股通AH溢价从上周136.04上升至本周137.72。投资者情绪方面，CBOE报21.23%，较上周上升；恒指换手率均值为19.07%，较上周上升。本周南下资金累计净流出52.80亿港元，成交额占港股成交日均比15.31%。
全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。
1.1 全球主要大类资产
（1）本周（2023.2.20-2.21）大类资产表现：商品>债券>权益。本周COMEX铜（涨2.60%）领涨，其次为上证指数（涨2.56%）、COMEX白银（涨0.67%）、美元兑日元（涨0.63%）、美元指数（涨0.31%）。本周标普500（跌2.00%）领跌，其次为MSCI发达市场成长（跌1.75%）、MSCI全球成长（跌1.66%）、MSCI发达市场（跌1.42%）、10Y中国国债期货（跌1.14%）。
（2）上周大类资产表现：美元>权益>商品。上周COMEX铜（涨2.75%）领涨，其次为美元兑日元（涨2.11%）、欧元区STOXX50（涨1.83%）、美元兑人民币（涨1.20%）、美元指数（涨0.29%）。上周ICE布油（跌3.75%）领跌，其次为恒生指数（跌2.22%）、MSCI新兴市场成长（跌2.10%）、COMEX白银（跌1.61%）、MSCI新兴市场（跌1.40%）。
1.2 全球主要权益资产
（1）本周（2023.2.20-2.21）全球权益资产表现分化，A股>港股>美股。本周沪深300（涨2.72%）领涨，其次为上证指数（涨2.56%）、深证成指（涨2.16%）、俄罗斯RTS（涨0.96%）、创业板指（涨0.84%）。本周纳斯达克指数（跌2.50%）领跌，其次为恒生科技（跌2.34%）、道琼斯工业指数（跌2.06%）、标普500（跌2.00%）、恒生指数（跌0.92%）。
（2）上周全球权益资产表现分化，美股>A股>港股。上周法国CAC40（涨3.06%）领涨，其次为英国富时100（涨1.55%）、德国DAX（涨1.14%）、巴西IBOVESPA指数（涨1.02%）、纳斯达克指数（涨0.59%）。上周俄罗斯RTS（跌5.33%）领跌，其次为创业板指（跌3.76%）、恒生科技（跌2.40%）、恒生指数（跌2.22%）、深证成指（跌2.18%）。
（3）全球主要权益资产估值：截至2月21日，全球主要权益资产估值（PE TTM）历史分位数最高为：道琼斯工业指数22.2倍（78.0%历史分位）、日经225指数22.6倍（75.4%历史分位）、标普500指数22.3倍（63.4%历史分位）。历史分位数最低为：中国台湾加权指数11.4倍（5.2%历史分位）、英国富时指数13.2倍（10.7%历史分位）、澳洲标普200指数15.3倍（13.8%历史分位）。
（4）ERP显示美股配置性价比较低。标普500 ERP水平为0.54%，位于2010年以来历史极低水平，风险溢价较上周有所下降，显示美股配置性价比极低。
1.3 全球主要大宗商品
（1）本周（2023.2.20-2.21）大宗商品普涨，金属>农产品>能源。本周锡（涨6.36%）领涨，其次为焦煤（涨4.83%）、镍（涨4.02%）、铅（涨3.95%）、铁矿石（涨3.84%）。本周天然气（跌9.19%）领跌，其次为NYMEX原油（跌0.47%）、COMEX黄金（跌0.34%）、ICE布油（跌0.33%）。
（2）上周大宗商品表现分化，化工品>农产品>能源。上周玉米（涨3.61%）领涨，其次为铁矿石（涨3.37%）、焦煤（涨2.96%）、螺纹钢（涨2.69%）、铜（涨1.71%）。上周天然气（跌9.98%）领跌，其次为镍（跌7.79%）、锡（跌5.85%）、NYMEX原油（跌3.96%）、ICE布油（跌3.75%）。
1.4 全球主要货币汇率
（1）本周（2023.2.20-2.21）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。美元指数涨0.31%，美元兑日元(涨0.63%)，美元兑加元(涨0.45%)，美元指数(涨0.31%)，美元兑港币(跌0.00%)，美元兑人民币(跌0.12%)，新西兰元兑美元(跌0.29%)，澳元兑美元(跌0.36%)，欧元兑美元(跌0.44%)。
（2）上周美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值。美元指数涨0.29%，美元兑日元(涨2.11%)，美元兑加元(涨1.03%)，美元指数(涨0.29%)，美元兑港币(跌0.04%)，美元兑人民币(涨1.20%)，新西兰元兑美元(跌1.06%)，澳元兑美元(跌0.48%)，欧元兑美元(涨0.16%)。
1.5 全球主要国家债券收益率
（1）本周（2023.2.20-2.21）美债长短端利率均抬升。1年期国债收益率中，美国（升7.00BP）、欧元区（升3.20BP）、日本（升1.00BP）、中国（升5.96BP）上行；印度（降0.90BP）、越南（降6.00BP）下行。10年期国债收益率中，美国（升13.00BP）、日本（升0.30BP）、中国（升2.94BP）、印度（升0.30BP）、越南（升4.90BP）上行；欧元区（降2.28BP）下行。
（2）上周美债长短端利率均抬升。1年期国债收益率中，美国（升11.00BP）、欧元区（升11.49BP）、中国（升4.27BP）、印度（升13.60BP）、越南（升1.70BP）上行；日本（降2.00BP）、巴西（降17.00BP）下行。10年期国债收益率中，美国（升8.00BP）、欧元区（升11.45BP）、日本（升1.40BP）、中国（升0.08BP）、印度（升2.50BP）、越南（升9.30BP）上行；巴西（降29.00BP）下行。
1.6 中资美元债券净价指数
（1）本周（2023.2.20-2.21）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。本周债券指数（跌0.47%），其中高收益（跌0.79%）、投资级（跌0.42%）、企业债（跌0.47%）、金融债（跌0.44%）、地产债（跌1.04%）。上周债券指数（跌0.63%），其中高收益（跌1.63%）、投资级（跌0.47%）、企业债（跌0.64%）、金融债（跌0.74%）、地产债（跌2.00%）。
二、全球流动性跟踪
（2）美债利率延续上行，实际利率和预期通胀均显著上行。截至2023年2月21日，美国5年期和10年期国债利率分别为4.16%和3.95%，环比上周上行。上周公布的美国1月CPI数据和零售数据均超市场预期，市场延续“紧缩”交易。
（4）美元流动性持续改善。上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差持续收窄，截至2023年2月21日分别达到4.3BP、8.6BP。截至2023年2月16日，90天金融行业商票利率-OIS利差达-0.14%。
（5）美国信用利差小幅走阔。截至2023年2月17日，美国高收益债-10Y国债利差达4.68%、美国投资级债-10Y国债利差达1.86%，美国投资级信用利差、美国高收益信用利差均较上周小幅走阔。
3.1 港股市场表现概况
3.2 港股市场估值概况
3.3 港股投资者情绪概况
（1）截至2月21日，CBOE波动率报21.23%，较上周上升；港股主板卖空比例为19.05%，较上周下降。本周港股日均成交金额、换手率分别为1116.19亿港元、19.07%，成交金额环比和换手率均环比上周有所上升。
（2）2月21日共586只港股被卖空（2月17日为588只），总卖空金额为99.68亿港元（2月17日为127.53亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有22只（2月17日为22只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、汇丰控股、阿里巴巴、京东集团、长城汽车，其中腾讯控股9.37%处于第一位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股、阿里巴巴、中国平安、小米集团、京东集团，其中腾讯控股8.99%处于第一位。
3.4 港股流动性和资金概况
四、风险提示
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本报告信息
对外发布日期：2023年2月22日
分析师：
戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
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