【广发策略】海外流动性有所缓和，美元持续回落——海外市场及流动性跟踪（3月第5期）
（说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年3月28日。本报告中，上周指2023年3月20日-2023年3月24日的五个交易日；本周指2023年3月27日-2023年3月28日两个交易日）
● 全球大类资产表现跟踪
本周（2023.3.27-3.28）大类资产表现：商品>权益>美元；上周大类资产表现：商品>权益>美元。本周（2023.3.27-3.28）全球权益资产表现分化，发达市场整体表现较好，延续上周反弹趋势；上周全球权益资产普涨，港股>A股>美股。本周（2023.3.27-3.28）大宗商品普涨，原油>化工品>农产品；上周大宗商品普涨，金属>农产品>黑色系。本周（2023.3.27-3.28）美元指数小幅下跌，主要国家货币相对美元升值；上周美元指数小幅下跌，主要国家货币相对美元升值。本周（2023.3.27-3.28）美债长短端利率均有所上升；上周美债短端利率上升，长端利率小幅下降。本周（2023.3.27-3.28）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。
22年6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。上周以来，美债利率小幅反弹，通胀预期抬升明显。花旗欧洲&美国意外指数均较上周上调，花旗中国意外指数较上周下调。美元流动性有所改善，上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差、美国信用利差均有所收窄。最近一周以来（23.3.22-23.3.28期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是欧元区、日本、中国香港，分别流入13.25亿、7.78亿、6.98亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、中国大陆、韩国，分别流出33.68亿、9.21亿、3.09亿美元。
本周（23.3.27-23.3.28）港股整体下跌，恒生科技收跌0.96%，恒生指数收跌0.66%。恒生指数PE(TTM)从上周10.05倍下降至10.00倍，恒生指数PB(LF)从上周1.00倍下降至0.99倍，股权风险溢价指数从上周7.09%上升至本周7.14%，沪深港股通AH溢价从上周139.24下降至本周138.50。投资者情绪方面，CBOE报19.97%，较上周下降；恒指换手率均值为21.58%，较上周下降。本周南下资金累计净流入71.57亿港元，成交额占港股成交日均比16.22%。
全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。
1.1 全球主要大类资产
（1）本周（2023.3.27-3.28）大类资产表现：商品>权益>美元。本周ICE布油（涨5.13%）领涨，其次为MSCI发达市场价值（涨1.26%）、MSCI全球价值（涨1.13%）、欧元区STOXX50（涨0.91%）、COMEX白银（涨0.58%）。本周10Y美国国债期货（跌1.32%）领跌，其次为美元指数（跌0.66%）、恒生指数（跌0.66%）、上证指数（跌0.62%）、COMEX黄金（跌0.43%）。
（2）上周大类资产表现：商品>权益>美元。上周COMEX铜（涨4.64%）领涨，其次为COMEX白银（涨4.02%）、MSCI新兴市场成长（涨3.21%）、ICE布油（涨2.53%）、MSCI新兴市场（涨2.17%）。上周美元兑日元（跌0.88%）领跌，其次为美元指数（跌0.73%）、10Y中国国债期货（跌0.25%）、美元兑人民币（跌0.16%）。
1.2 全球主要权益资产
（1）本周（2023.3.27-3.28）全球权益资产表现分化，发达市场整体表现较好，延续上周反弹趋势。本周巴西IBOVESPA指数（涨2.38%）领涨，其次为德国DAX（涨1.24%）、澳洲标普200（涨1.15%）、英国富时100（涨1.06%）、法国CAC40（涨1.04%）。本周恒生科技（跌1.91%）领跌，其次为中国台湾加权指数（跌1.34%）、纳斯达克指数（跌0.91%）、沪深300（跌0.68%）、恒生指数（跌0.66%）。
（2）上周全球权益资产普涨，港股>A股>美股。上周恒生科技（涨6.16%）领涨，其次为创业板指（涨3.34%）、深证成指（涨3.16%）、中国台湾加权指数（涨2.99%）、恒生指数（涨2.03%）。上周巴西IBOVESPA指数（跌3.09%）领跌，其次为印度SENSEX30（跌0.80%）、澳洲标普200（跌0.56%）。
（3）全球主要权益资产估值：截至3月28日，全球主要权益资产估值（PE TTM）历史分位数最高为：道琼斯工业指数22.6倍（80.5%历史分位）、日经225指数22.6倍（76.1%历史分位）、标普500指数22.7倍（65.3%历史分位）。历史分位数最低为：创业板指35.2倍（6.8%历史分位）、澳洲标普200指数14.3倍（8.4%历史分位）、英国富时指数12.6倍（8.4%历史分位）。
（4）ERP显示美股配置性价比较低。截至2023.3.28，标普500 ERP水平为0.86%，位于2010年以来历史0.80%分位值，风险溢价较上周持平，显示美股配置性价比仍较低。
1.3 全球主要大宗商品
（1）本周（2023.3.27-3.28）大宗商品普涨，原油>化工品>农产品。本周NYMEX原油（涨6.24%）领涨，其次为ICE布油（涨5.13%）、锡（涨3.62%）、玻璃（涨3.47%）、铁矿石（涨3.16%）。本周纯碱（跌11.94%）领跌，其次为天然气（跌8.43%）、铂（跌2.13%）、焦煤（跌0.95%）、COMEX黄金（跌0.43%）。
1.4 全球主要货币汇率
（1）本周（2023.3.27-3.28）美元指数小幅下跌，主要国家货币相对美元升值。本周美元指数跌0.66%，澳元兑美元(涨1.08%)，欧元兑美元(涨0.79%)，新西兰元兑美元(涨0.64%)，美元兑人民币(涨0.28%)，美元兑日元(涨0.14%)，美元兑港币(涨0.00%)，美元兑加元(跌1.03%)。
（2）上周美元指数小幅下跌，主要国家货币相对美元升值。美元指数跌0.73%，澳元兑美元(跌0.91%)，欧元兑美元(涨0.88%)，新西兰元兑美元(跌1.10%)，美元兑人民币(跌0.16%)，美元兑日元(跌0.88%)，美元兑港币(涨0.00%)，美元兑加元(涨0.08%)。
1.5 全球主要国家债券收益率
（1）本周（2023.3.27-3.28）美债长短端利率均有所上升。1年期国债收益率中，美国（升23.00BP）、欧元区（升9.58BP）、日本（升0.20BP）、印度（升2.90BP）上行；中国（降1.04BP）、巴西（降51.30BP）、越南（降18.60BP）下行。10年期国债收益率中，美国（升17.00BP）、欧元区（升14.48BP）、日本（升1.60BP）、印度（升0.30BP）、越南（升0.30BP）上行；中国（降0.95BP）、巴西（降7.60BP）下行。
（2）上周美债短端利率上升，长端利率小幅下降。1年期国债收益率中，美国（升6.00BP）、欧元区（升6.12BP）、巴西（升10.00BP）上行；日本（降0.60BP）、中国（降0.55BP）、印度（降4.30BP）、越南（降22.00BP）下行。10年期国债收益率中，欧元区（升0.95BP）、日本（升0.40BP）、中国（升1.57BP）上行；美国（降1.00BP）、印度（降3.60BP）、巴西（降11.00BP）、越南（降39.30BP）下行。
1.6 中资美元债券净价指数
（1）本周（2023.3.27-3.28）Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。本周债券指数（跌0.74%），其中高收益（跌1.52%）、投资级（跌0.63%）、企业债（跌0.74%）、金融债（跌0.80%）、地产债（跌1.90%）。上周债券指数（跌0.51%），其中高收益（跌3.43%）、投资级（跌0.06%）、企业债（跌0.57%）、金融债（跌1.03%）、地产债（跌4.41%）。
二、全球流动性跟踪
（3）花旗欧洲&美国意外指数均较上周上调，花旗中国意外指数较上周下调。截至2023年3月28日，花旗美国经济意外指数达61.3，花旗欧洲经济意外指数达60.9，均较上周上调；花旗中国经济意外指数达123.8，较上周下调。
（6）美国远期互换利差：截至2023年3月28日，USD OIS FWD swap（3Y3M-2Y3M) 达-0.08%，USD OIS FWD swap（2Y3M-1Y3M）达-0.68 %、USD OIS FWD swap（18M3M-1Y3M）达-0.487%。
（7）主要国家和地区ETF资金流动：最近一周以来（23.3.22-23.3.28期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是欧元区、日本、中国香港，分别流入13.25亿、7.78亿、6.98亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、中国大陆、韩国，分别流出33.68亿、9.21亿、3.09亿美元。
3.1 港股市场表现概况
（1）本周（2023.3.27-2023.3.28）港股整体下跌。截至3月28日，本周恒生科技收跌0.96%，恒生指数收跌0.66%。上周港股整体上涨，恒生科技收涨2.71%，恒生指数收涨2.03%。
（2）截至3月28日，本周（2023.3.27-2023.3.28）港股行业普遍下跌，跌幅较大的行业为工业、医疗保健业、资讯科技业和原材料业。上周港股行业表现分化，涨幅相对较大的行业为资讯科技业、原材料业；跌幅相对较大的行业为电讯、公共事业。
3.2 港股市场估值概况
3.3 港股投资者情绪概况
（2）3月28日共592只港股被卖空（3月24日为591只），总卖空金额为123.06亿港元（3月24日为134.93亿港元），其中卖空金额超1亿港元的个股有28只（3月24日为26只）。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、美团、友邦保险、阿里巴巴、百度集团，其中腾讯控股14.31%处于第一位；上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股、百度集团、美团、阿里巴巴和联想集团，其中腾讯控股11.34%处于第一位。
3.4 港股流动性和资金概况
四、风险提示
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本报告信息
对外发布日期：2023年3月29日
分析师：
戴康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
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