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【广发策略】海外紧缩预期升温,美元小幅回升——海外市场及流动性跟踪(2月第2期)

【广发策略】海外紧缩预期升温,美元小幅回升——海外市场及流动性跟踪(2月第2期)

公众号新闻




报告摘要


说明:周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年2月9日。本报告中,上周指2023年1月30日-2023年2月3日的五个交易日;本周指2023年2月6日-2023年2月9日四个交易日。)


 全球大类资产表现跟踪

本周(23.2.6-2.9)大类资产表现: 商品>美元>权益;上周大类资产表现:权益>债券>商品。本周(23.2.6-2.9)全球权益资产表现分化,A股>港股>美股;上周全球权益资产普涨,美股>A股>港股。本周(23.2.6-2.9)大宗商品表现分化,能源>农产品>化工品;上周大宗商品普跌,农产品>金属>能源。本周(2023.2.6-2.9)美元指数小幅上涨,主要国家货币相对美元贬值;上周美元指数上涨,主要国家货币相对美元贬值。本周(23.2.6-2.9)美债长短端利率均抬升;上周美债短端利率抬升,长端利率有所下行。本周(2023.2.6-2.9)Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌,细分项普遍下跌。


 全球流动性跟踪

226月以来,美国进入量价配合的紧缩阶段,但存量流动性仍充裕,隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。上周以来,紧缩预期升温,美债利率上行,实际利率和通胀预期均显著上行。花旗美国、中国意外指数较上周上调;欧洲下调。美元流动性持续改善,上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均收窄;上周以来美国信用利差小幅走阔。最近一周以来(23.2.3-23.2.9期间),ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是欧洲地区、中国大陆、澳大利亚,分别流入10.53亿、6.27亿、2.92亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、欧元区、德国,分别流出21.77亿、7.15亿、6.98亿美元。


 港股市场数据跟踪

本周(23.2.6-23.2.9)港股整体下跌,恒生科技收跌0.99%,恒生指数收跌0.17%。恒生指数PE(TTM)和上周的10.63倍基本持平,恒生指数PB(LF)从上周1.072倍下降至1.071倍,股权风险溢价指数从6.51%上升至本周6.52%,沪深港股通AH溢价从上周135.9下降至本周135.6。投资者情绪方面,CBOE20.71%,较上周上升;恒指换手率均值为19.26%,较上周下降。本周南下资金累计净流出24.48亿港元,成交额占港股成交日均比14.61%


 风险提示:

全球疫情控制存在反复,全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定,中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。


、全球大类资产表现跟踪

1.1 全球主要大类资产


(1)本周(2023.2.6-2.9)大类资产表现:商品>美元>权益。本周ICE布油(涨5.18%)领涨,其次为美元兑人民币(涨0.52%)、COMEX铜(涨0.30%)、美元兑日元(涨0.28%)、美元指数(涨0.22%)。本周COMEX白银(跌1.87%)领跌,其次为MSCI新兴市场成长(跌1.43%)、MSCI新兴市场(跌1.37%)、MSCI全球成长(跌1.35%)、MSCI发达市场成长(跌1.34%)。

(2)上周大类资产表现:权益>债券>商品。上周MSCI发达市场成长(涨2.51%)领涨,其次为MSCI全球成长(涨2.12%)、欧元区STOXX50(涨1.91%)、标普500(涨1.62%)、MSCI发达市场(涨1.25%)。上周ICE布油(跌7.62%)领跌,其次为COMEX白银(跌5.19%)、COMEX铜(跌4.55%)、恒生指数(跌4.53%)、COMEX黄金(跌2.68%)。





1.2 全球主要权益资产


(1)本周(2023.2.6-2.9)全球权益资产表现分化,A股>港股>美股。本周巴西IBOVESPA指数(涨1.32%)领涨,其次为德国DAX(涨0.39%)、日经225(涨0.27%)、上证指数(涨0.21%)、英国富时100(涨0.12%)。本周俄罗斯RTS(跌2.45%)领跌,其次为纳斯达克指数(跌1.81%)、恒生科技(跌1.35%)、标普500(跌1.33%)、澳洲标普200(跌0.89%)。

(2)上周全球权益资产普涨,美股>A股>港股。上周台湾加权指数(涨4.48%)领涨,其次为纳斯达克指数(涨3.31%)、印度SENSEX30(涨2.96%)、德国DAX(涨2.06%)、法国CAC40(涨1.93%)。上周恒生指数(跌4.53%)领跌,其次为恒生科技(跌3.72%)、巴西IBOVESPA指数(跌3.38%)、沪深300(跌0.95%)、创业板指(跌0.23%)。



(3)全球主要权益资产估值:截至2月9日,全球主要权益资产估值(PE TTM)历史分位数最高为:道琼斯工业指数22.7倍(81.2%历史分位)、日经225指数21.8倍(68.9%历史分位)、标普500指数22.3倍(63.7%历史分位)。历史分位数最低为:台湾加权指数11.5倍(5.1%历史分位)、英国富时指数13.2倍(6.4%历史分位)、澳洲标普200指数15.1倍(13.1%历史分位)。

 (4)ERP显示美股配置性价比较低。标普500 ERP水平为0.76%,位于2010年以来历史极低水平,风险溢价较上周有所下降,显示美股配置性价比极低。



1.3 全球主要大宗商品



(1)本周(2023.2.6-2.9)大宗商品表现分化,能源>农产品>化工品。本周NYMEX原油(涨5.82%)领涨,其次为ICE布油(涨5.18%)、焦煤(涨2.39%)、天然气(涨2.07%)、铁矿石(涨2.01%)。本周锌(跌2.90%)领跌,其次为玻璃(跌2.86%)、铝(跌2.43%)、玉米(跌2.22%)、乙二醇(跌2.00%)。

 (2)上周大宗商品普跌,农产品>金属>能源。上周纸浆(涨2.30%)领涨,其次为大豆(涨1.49%)、棉花(涨1.31%)。上周天然气(跌16.29%)领跌,其次为锡(跌9.20%)、玻璃(跌9.04%)、NYMEX原油(跌8.09%)、ICE布油(跌7.62%)。





1.4 全球主要货币汇率


(1)本周(2023.2.6-2.9)美元指数小幅上涨,主要国家货币相对美元贬值。本周美元指数涨0.22%,英镑兑美元(涨0.58%),美元兑加元(涨0.40%),美元兑日元(涨0.28%),澳元兑美元(涨0.22%),美元兑港币(涨0.04%),新西兰元兑美元(跌0.06%),欧元兑美元(跌0.49%)。

(2)上周美元指数上涨,主要国家货币相对美元贬值。上周美元指数涨1.05%,英镑兑美元(跌2.82%),美元兑加元(涨0.66%),美元兑日元(涨1.01%),澳元兑美元(跌2.64%),美元兑港币(涨0.22%),新西兰元兑美元(跌2.20%),欧元兑美元(跌0.68%)。




1.5 全球主要国家债券收益率

(1)本周(2023.2.6-2.9)美债长短端利率均抬升。1年期国债收益率中,美国(升9.00BP)、中国(升2.99BP)、印度(升14.00BP)上行;欧元区(降11.76BP)、日本(降0.10BP)、巴西(降35.50BP)、越南(降9.40BP)下行。10年期国债收益率中,美国(升14.00BP)、日本(升0.80BP)、中国(升0.10BP)、印度(升6.70BP)、巴西(升7.00BP)上行;欧元区(降18.07BP)、越南(降11.90BP)下行。

(2)上周美债短端利率抬升,长端利率有所下行。1年期国债收益率中,美国(升8.00BP)、印度(升11.00BP)、巴西(升21.00BP)上行;欧元区(降5.60BP)、日本(降2.10BP)、中国(降5.59BP)、越南(降56.20BP)下行。10年期国债收益率中,日本(升0.60BP)、巴西(升18.50BP)上行;美国(降2.00BP)、欧元区(降9.76BP)、中国(降2.08BP)、印度(降12.40BP)、越南(降39.50BP)下行。



1.6 中资美元债券净价指数

(1)本周(2023.2.6-2.9)Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌,细分项普遍下跌。本周债券指数(跌0.68%),其中高收益(跌1.80%)、投资级(跌0.49%)、企业债(跌0.68%)、金融债(跌0.68%)、地产债(跌1.98%)。上周债券指数(涨0.37%),其中高收益(涨1.18%)、投资级(涨0.24%)、企业债(涨0.40%)、金融债(涨0.55%)、地产债(涨1.28%)。




二、全球流动性跟踪

1)美联储量价配合,货币政策紧缩持续美东时间2023年2月2日,美联储公布2月议息决议,宣布上调联邦基准利率25BP至4.5%-4.75%,符合市场预期,并表示维持9月以来减持600亿美元/月美债和350亿美元/月MBS的缩表节奏不变。截至2023年2月9日,美联储隔夜逆回购使用量仍达2.06万亿美元,银行间流动性水平尚且充裕。




(2)美债利率上行,实际利率和通胀预期均显著上行。截至2023年2月9日,美国5年期和10年期国债利率分别为3.87%和3.67%,环比上周大幅上行。上周公布的美国超预期非农数据加剧市场紧缩预期,美债利率显著上行。



(3)花旗美国、中国&意外指数较上周上调,欧洲下调。截至2023年2月9日,花旗美国经济意外指数达22.9、花旗中国经济意外指数达65.5,均较上周大幅上调;花旗欧洲经济意外指数达93,较上周小幅下调。

(4)美元流动性持续改善。上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差持续收窄,截至2023年2月9日分别达到7.4BP、10.6BP,均回落至2010年以来的均值水平之下。截至2023年2月8日,90天金融行业商票利率-OIS利差达-0.03%。

(5)美国信用利差小幅走阔。截至2023年2月8日,美国高收益债-10Y国债利差达4.35%、美国投资级债-10Y国债利差达1.78%,美国投资级信用利差、美国高收益信用利差均较上周小幅走阔。



(6)美国远期互换利差持续震荡。截至2023年2月9日,USD OIS FWD swap(3Y3M-2Y3M) 达-0.16%,USD OIS FWD swap(2Y3M-1Y3M)达-1.12%、USD OIS FWD swap(18M3M-1Y3M)达-0.77%。

(7)主要国家和地区ETF资金流动:最近一周以来(23.2.3-23.2.9期间),ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是欧洲地区、中国大陆、澳大利亚,分别流入10.53亿、6.27亿、2.92亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、欧元区、德国,分别流出21.77亿、7.15亿、6.98亿美元。


港股市场数据跟

3.1 港股市场表现概况

(1)本周(2023.2.6-2023.2.9)港股整体下跌截至2月9日,本周恒生科技收跌0.99%,恒生指数收跌0.17%。上周港股整体下跌,恒生科技收跌4.97%,恒生指数收跌4.53%。

(2) 截至29日,本周(2023.2.6-2023.2.9)港股行业普遍下跌,跌幅相对较大的行业指数为医疗保健业、原材料业、工业、必需性消费。上周港股行业普遍下跌,跌幅相对较大的行业指数为金融业、资讯科技业、地产建筑业、能源业。



3.2 港股市场估值概况

(1)港股估值位于均值附近,较上周基本持平。截至2月9日,恒生指数 PE(TTM)10.63倍,位于自2010年以来56.7%分位;恒生中国企业指数PE(TTM)为9.31倍,位于自2010年以来的67.4%分位。

(2)截至2月9日,恒生指数PB(LF)为1.07倍,位于历史23.57%分位水平,恒生中国企业指数PB(LF)为0.95倍,均位于历史23.64%分位水平。

(3)截至2月9日,对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为6.52%、5.74%,分别位于历史52.30%、22.40%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于135.63绝对水平,分位数处于历史78.2%分位。

(4)  港股行业估值偏高的是原材料业、非必需性消费。原材料业PB(LF)为1.22倍,位于历史69.1%分位数,非必需性消费PB(LF)为2.71倍,位于历史52.6%分位数;估值偏低的是工业、公用事业。工业PB(LF)为0.97倍,位于历史4.34%分位数,公用事业PB(LF)为1.19倍,位于历史4.57%分位数。



3.3 港股投资者情绪概况

(1)截至2月9日,CBOE波动率报20.71%,较上周上升;港股主板卖空比例为19.96%,较上周下降。本周港股日均成交金额、换手率分别为1182.9亿港元、19.26%,成交金额环比和换手率均环比上周有所下降。

(2)2月9日共609只港股被卖空(2月3日为630只),总卖空金额为143.61亿港元(2月3日为135.52亿港元),其中卖空金额超1亿港元的个股有23只(2月3日为31只)。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、阿里巴巴、百度集团、中国平安、网易,其中腾讯控股10.13%处于第一位;上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股、中国平安、比亚迪、汇丰控股、美团,其中腾讯控股8.3%处于第一位。



3.4 港股流动性和资金概况

(1)本周南向资金延续净流出态势。截至2月9日,本周南下资金累计净流出24.48亿港元,成交额占港股成交日均比例为14.61%。上周南下资金累计净流出174.89亿港元,成交额占港股成交日均比例为12.63%。

(2)HIBOR利率情况来看,本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于0.87%2.32%4.67%,分别跌13.55BP、跌8.86BP、涨6.45BP



四、风险提示

       全球疫情控制存在反复,全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定,中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。


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2023年2月10

戴康:SAC 执证号:S0260517120004,SFC CE No. BOA313

 
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