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【广发策略】海外流动性收紧,全球风险资产承压——海外市场及流动性跟踪(5月第1期)

【广发策略】海外流动性收紧,全球风险资产承压——海外市场及流动性跟踪(5月第1期)

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报告摘要


说明:周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。说明:周报的数据均来自于WindBloomberg。数据截止202352日。本报告中,上周指2023424-2023428日的五个交易日;本周指202351-202352日两个交易日


 全球大类资产表现跟踪

本周(2023.5.1-5.2)大类资产表现:贵金属>债券>权益;上周大类资产表现:贵金属>债券>权益。本周(2023.5.1-5.2)全球权益资产普跌,亚太市场>欧美发达市场;上周全球权益资产表现分化,港股表现相对弱势。本周(2023.5.1-5.2)大宗商品表现分化,金属>化工品>能源;上周大宗商品普跌,天然气>贵金属>石油>化工品。本周(2023.5.1-5.2)美元指数小幅上涨,主要国家货币相对美元贬值;上周美元指数小幅下跌,主要国家货币相对美元升值。本周(2023.5.1-5.2)美债短端利率下行,长端利率基本持平;上周美债短端利率上行,长端利率下行。本周(2023.5.1-5.2)Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌,细分项普遍下跌。


 全球流动性跟踪

226月以来,美国进入量价配合的紧缩阶段,隔夜逆回购使用量仍在历史较高水平。上周以来,美债利率有所下行,其中实际利率和通胀预期均下行。花旗中国&欧洲&美国意外指数均较上周下调。美元流动性有所收紧,上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差均有所走阔,信用利差有所分化。最近一周以来(23.4.26-23.5.2期间),ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是中国大陆、中国香港、亚太(除日本),分别流入45.62亿、3.46亿、2.75亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、瑞士、欧洲地区,分别流出12.21亿、4.96亿、0.88亿美元。


 港股市场数据跟踪

本周(2023.5.2)港股涨跌分化,恒生科技收跌0.08%,恒生指数收涨0.20%。恒生指数PE(TTM)从上周9.87倍下降至9.68倍,对标十年期美债利率的股权风险溢价指数从上周6.69%上升至本周6.89%,沪深港股通AH溢价从上周140.94上升至本周      141.30。投资者情绪方面,CBOE报17.78%,较上周上升;恒指换手率均值为14.19%,较上周下降。

 风险提示:

全球疫情控制存在反复,全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定,中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。

、全球大类资产表现跟踪

1.1 全球主要大类资产

(1)本周(2023.5.1-5.2)大类资产表现:贵金属>债券>权益。本周COMEX白银(涨1.68%)领涨,其次为COMEX黄金(涨1.34%)、10Y美国国债期货(涨0.37%)、美元指数(涨0.28%)、恒生指数(涨0.20%)。本周ICE布油(跌6.35%)领跌,其次为欧元区STOXX50(跌1.48%)、MSCI发达市场价值(跌1.47%)、MSCI全球价值(跌1.33%)、标普500(跌1.20%)。
(2)上周大类资产表现:贵金属>债券>权益。上周美元兑日元(涨1.64%)领涨,其次为COMEX白银(涨1.11%)、MSCI发达市场成长(涨0.88%)、10Y美国国债期货(涨0.87%)、标普500(涨0.87%)。上周COMEX铜(跌2.02%)领跌,其次为ICE布油(跌1.71%)、欧元区STOXX50(跌1.12%)、恒生指数(跌0.90%)、MSCI新兴市场成长(跌0.50%)。



1.2 全球主要权益资产

(1)本周(2023.5.1-5.2)全球权益资产普跌,亚太市场>欧美发达市场。本周日经225(涨1.04%)领涨,其次为印度SENSEX30(涨0.92%)、韩国综合指数(涨0.91%)、中国台湾加权指数(涨0.37%)、恒生指数(涨0.20%)。本周巴西IBOVESPA指数(跌2.40%)领跌,其次为法国CAC40(跌1.34%)、英国富时100(跌1.24%)、德国DAX(跌1.23%)、道琼斯工业指数(跌1.21%)。
(2)上周全球权益资产表现分化,港股表现相对弱势。上周印度SENSEX30(涨1.96%)领涨,其次为纳斯达克指数(涨1.28%)、日经225(涨1.02%)、标普500(涨0.87%)、道琼斯工业指数(涨0.86%)。上周恒生科技(跌1.72%)领跌,其次为韩国综合指数(跌1.68%)、法国CAC40(跌1.23%)、深证成指(跌0.98%)、恒生指数(跌0.90%)。


(3)全球主要权益资产估值:截至52日,全球主要权益资产估值(PE TTM)历史分位数最高为:道琼斯工业指数24.5倍(87.3%历史分位)、日经225指数24.0倍(87.3%历史分位)、标普500指数23.5倍(74.9%历史分位)。历史分位数最低为:恒生指数33.4倍(5.0%历史分位)、澳洲标普200指数14.8倍(11.7%历史分位)、中国台湾加权指数13.31倍(12.1%历史分位)。
(4)ERP显示美股配置性价比较低。截至2023.5.2,标普500 ERP水平为0.82%,位于2010年以来历史低位水平,风险溢价较上周下降。


1.3 全球主要大宗商品


(1)本周(2023.5.1-5.2)大宗商品表现分化,金属>化工品>能源。本周镍(涨3.22%)领涨,其次为锡(涨1.96%)、玻璃(涨1.70%)、COMEX白银(涨1.68%)、COMEX黄金(涨1.34%)。本周天然气(跌7.84%)领跌,其次为NYMEX原油(跌6.82%)、ICE布油(跌6.35%)、锌(跌2.10%)、铂(跌1.34%)。
(2)上周大宗商品普跌,天然气>贵金属>石油>化工品。上周天然气(涨7.39%)领涨,其次为棉花(涨3.65%)、COMEX白银(涨1.11%)、COMEX黄金(涨0.45%)。上周焦煤(跌7.94%)领跌,其次为纯碱(跌6.14%)、玉米(跌5.04%)、螺纹钢(跌5.01%)、铂(跌4.41%)。



1.4 全球主要货币汇率

(1)本周(2023.5.1-5.2)美元指数小幅上涨,主要国家货币相对美元贬值。本周美元指数涨0.28%,澳元兑美元(涨0.65%),新西兰元兑美元(涨0.36%),美元兑日元(涨0.17%),美元兑港币(涨0.00%),欧元兑美元(跌0.18%),英镑兑美元(跌0.73%)。
(2)上周美元指数小幅下跌,主要国家货币相对美元升值。上周美元指数跌0.05%,澳元兑美元(1.11%),新西兰元兑美元(0.88%),美元兑日元(1.64%),美元兑港币(0.04%),美元兑人民币(0.56%),欧元兑美元(0.25%),英镑兑美元(0.98%)


1.5 全球主要国家债券收益率

(1)本周(2023.5.1-5.2)美债短端利率下行,长端利率基本持平。1年期国债收益率中,日本(升0.10BP)、印度(升3.30BP)、巴西(升6.40BP)、欧元区(升3.07BP)上行;美国(降6.00BP)、越南(降10.00BP)下行。10年期国债收益率中,日本(升1.00BP)、巴西(升2.10BP)、欧元区(升0.37BP)上行;印度(降1.00BP)、越南(降5.00BP)下行。
(2)上周美债短端利率上行,长端利率下行。1年期国债收益率中,美国(升2.00BP)、日本(升0.90BP)、巴西(升4.50BP)上行;欧元区(降12.98BP)、中国(降4.98BP)、印度(降2.20BP)、越南(降15.20BP)下行。10年期国债收益率中,美国(降13.00BP)、欧元区(降13.96BP)、日本(降6.70BP)、中国(降3.75BP)、印度(降10.40BP)、巴西(降24.00BP)、越南(降5.60BP)均下行。


1.6 中资美元债券净价指数

(1)本周(2023.5.1-5.2)Markit iBoxx中资美元债券净价指数下跌,细分项普遍下跌。本周债券指数(跌0.15%),其中高收益(跌1.11%)、投资级(跌0.02%)、企业债(跌0.17%)、金融债(跌0.25%)、地产债(跌1.34%)。上周债券指数(涨0.31%),其中高收益(跌0.42%)、投资级(涨0.41%)、企业债(涨0.29%)、金融债(涨0.11%)、地产债(跌0.61%)。



、全球流动性跟踪
(1)美联储量价配合,货币政策紧缩持续。北京时间202354日凌晨,美联储公布5月议息决议,宣布上调联邦基准利率25BP5.0%-5.25%,符合市场主流预期,并表示维持9月以来减持600亿美元/月美债和350亿美元/MBS的缩表节奏不变。截至202352日,美联储隔夜逆回购使用量达2.27万亿美元,较上周平均使用量小幅降低。


(2)上周以来,美债利率有所下行,其中实际利率和通胀预期均下行。截至2023年5月2日,美国5年期和10年期国债利率分别为3.46%和3.44%,环比上周均小幅下行。


(3)花旗中国&欧洲&美国意外指数均较上周下调。截至2023年5月2日,花旗美国经济意外指数达12.5,花旗欧洲经济意外指数达12.5,花旗中国经济意外指数达132.3,均较上周下调。
(4)美元流动性有所收紧。上周以来,第一共和国银行危机持续发酵,美国LIBOR-OIS利差、美国FRA-OIS利差略有走阔,截至2023年5月2日分别达到23.49、33.38BP。截至2023年4月28日,90天非金融行业商票利率-OIS利差达-0.20%;截至2023年4月28日,90天金融行业商票利率-OIS利差达0.01%。
(5)美国信用利差表现分化。截至2023年5月1日,美国高收益债-10Y国债利差达4.66%,环比上周小幅收窄,美国投资级债-10Y国债利差达1.99%,环比上周小幅走阔。


(6)美国远期互换利差:截至2023年5月2日,USD OIS FWD swap(3Y3M-2Y3M) 达-0.013%,USD OIS FWD swap(2Y3M-1Y3M)达-0.654%、USD OIS FWD swap(18M3M-1Y3M)达-0.497%。
(7)主要国家和地区ETF资金流动:最近一周以来(23.4.26-23.5.2期间),ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是中国大陆、中国香港、亚太(除日本),分别流入45.62亿、3.46亿、2.75亿美元;ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、瑞士、欧洲地区,分别流出12.21亿、4.96亿、0.88亿美元。


港股市场数据跟

3.1 港股市场表现概况

(1)本周(2023.5.2)港股涨跌分化。截至52日,本周恒生科技收跌0.08%,恒生指数收涨0.20%上周港股整体下跌,恒生科技收跌1.72%,恒生指数收跌0.90%
(2)截至52日,本周(2023.5.2)港股行业涨跌分化,涨幅较大的行业指数为公用事业、原材料业;跌幅较大的为地产建筑业、能源业。上周港股行业涨跌分化,涨幅相对较大的行业指数为能源业、公用事业;跌幅较大的为原材料业、资讯科技业。


3.2 港股市场估值概况

(1)港股估值略低于均值,环比上周有所下降。截至52日,恒生指数 PETTM9.68倍,位于自2010年以来37.3%分位;恒生中国企业指数PETTM)为8.50倍,位于自2010年以来的44.48%分位。
(2)截至52日,恒生指数PBLF)为0.98倍,位于历史11.68%分位水平,恒生中国企业指数PBLF)为0.86倍,均位于历史9.45%分位水平。
(3)截至52日,对标10年期美债利率的恒生指数ERP6.89%,位于历史38.30%分位数。恒生沪深港股通AH溢价指数位于141.30绝对水平,分位数处于历史89.10%分位。
(4)港股行业估值偏高的是原材料业、非必需性消费业。原材料业PB(LF)为1.23倍,位于历史71.54%分位数,非必需性消费业PB(LF)为2.64倍,位于历史50.60%分位数;估值偏低的是工业、地产建筑业。工业PB(LF)为0.88倍,位于历史2.84%分位数,地产建筑业PB(LF)为0.50倍,位于历史7.31%分位数。


3.3 港股投资者情绪概况

(1)截至52日,CBOE波动率报17.78%,较上周上升本周港股日均成交金额、换手率分别为754.56亿港元、14.19%,成交金额环比、换手率环比均较上周下降。
(2)52日共574只港股被卖空(428日为585只),总卖空金额为93.67亿港元(428日为114.48亿港元),其中卖空金额超1亿港元的个股有25只(428日为30只)。本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股、汇丰控股、阿里巴巴、友邦保险、比亚迪股份,其中腾讯控股4.01%处于第一位;上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为比亚迪股份、腾讯控股、中国平安、友邦保险、阿里巴巴,其中比亚迪股份6.82%处于第一位。


3.4 港股流动性和资金概况

(1)本周南向资金延续净流入。截止52日,上周南下资金累计净流入45.53亿港元,成交额占港股成交日均比例为13.05%
(2)HIBOR利率情况来看,本周HIBOR隔夜、1月、12月利率处于3.21%3.41%4.41%,分别跌52.49BP、涨10.56BP、涨0.072BP


、风险提示

      全球疫情控制存在反复,全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定,中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。

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本报告信息

对外发布日期:2023年5月4日

分析师:

戴康:SAC 执证号:S0260517120004,SFC CE No. BOA313


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